Virtu Financial, M1X Global và Tradeweb đã hoàn thành một giao dịch mua lại thể chế sử dụng trái phiếu kỹ thuật số chủ quyền vào ngày 27 tháng 8, với toàn bộ chu trình repo và mua lại được thanh toán trên Mạng Canton trong vòng chưa đầy 10 phút.
Giao dịch đã sử dụng USDM1, một trái phiếu mệnh giá đô la được phát hành onchain bởi Cộng hòa Quần đảo Marshall, làm tài sản thế chấp. Việc giao chứng khoán, thanh toán tiền mặt và giao dịch trả lại đều được thanh toán một cách nguyên tử trên cùng một mạng lưới, theo một thông cáo chung của các công ty.
Các công ty gọi đây là giao dịch repo "được biết đến đầu tiên" được thực hiện thông qua một sàn giao dịch thể chế lớn để kết hợp tài sản thế chấp chủ quyền được phát hành nguyên bản với quy trình thanh toán hoàn toàn onchain và không có nhà môi giới chính (prime broker). Sự công nhận này vẫn là tuyên bố của công ty vì không có cơ quan đăng ký độc lập nào trong ngành theo dõi mọi giao dịch repo blockchain riêng tư.
Repo là một giao dịch tài chính ngắn hạn trong đó một bên bán chứng khoán để lấy tiền mặt và đồng ý mua lại chúng sau đó. Chứng khoán đóng vai trò là tài sản thế chấp cho khoản tài chính.
Giao dịch của Virtu tuân theo cấu trúc của một repo có tài sản thế chấp chủ quyền truyền thống. Tuy nhiên, những người tham gia đã chuyển trái phiếu và tiền mặt trực tiếp qua Canton thay vì dựa vào các sổ cái lưu ký riêng biệt và các hệ thống thanh toán T+1 truyền thống.
Tradeweb cho biết giao dịch song phương này liên quan đến các đối tác thể chế được quản lý. Các công ty không tiết lộ giá trị giao dịch, công cụ tiền mặt, lãi suất, kỳ hạn hoặc danh tính của các đối tác ngoài sự tham gia của Virtu.
Hoàn thành cả việc chuyển nhượng ban đầu và mua lại trong vòng 10 phút đã chứng minh khả năng thanh toán kỹ thuật của mạng lưới. Nó không xác định được hệ thống sẽ hoạt động như thế nào dưới khối lượng giao dịch lớn, thị trường căng thẳng hoặc sự chấp nhận rộng rãi hơn của các tổ chức.
USDM1 là một nghĩa vụ chủ quyền được phát hành nguyên bản onchain bởi Quần đảo Marshall. Nó được cấu trúc theo luật New York theo kiểu trái phiếu Brady được bảo đảm đầy đủ và được bảo đảm 1:1 bằng các Kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn ngắn được giữ trong kho lưu ký an toàn khỏi phá sản.
Theo M1X, các nhà đầu tư nhận được quyền lợi bảo đảm ưu tiên đầu tiên đối với tài sản thế chấp đó theo Điều 8 và 9 của Bộ luật Thương mại Thống nhất. Công cụ này tiếp tục trả phiếu lãi chủ quyền khi được thế chấp làm tài sản repo hoặc ký quỹ.
Các công ty cho biết USDM1 có thể tham gia vào các thỏa thuận bù trừ đóng (close-out netting) tiêu chuẩn được sử dụng cho các công cụ phái sinh và repo. Họ cũng cho biết việc được bảo đảm bằng Kho bạc có thể mang lại cách xử lý bảng cân đối kế toán thuận lợi hơn so với tài sản kỹ thuật số không được bảo đảm hoặc stablecoin của doanh nghiệp. Cách xử lý thực tế phụ thuộc vào cơ quan quản lý, quyền hạn và khuôn khổ rủi ro của từng tổ chức.
USDM1 có sẵn thông qua Tradeweb. Anchorage Digital, BitGo và tZERO cung cấp dịch vụ lưu ký, trong khi Bank of Guam đã công bố hỗ trợ thể chế cho công cụ này.
Mặc dù USDM1 sử dụng Kho bạc Hoa Kỳ làm tài sản bảo đảm và tuân theo luật New York, nhưng nó chưa được đăng ký theo Đạo luật Chứng khoán Hoa Kỳ hoặc luật chứng khoán tiểu bang.
Các tiết lộ pháp lý của M1X nêu rõ rằng USDM1 được chào bán và bán bên ngoài Hoa Kỳ theo Quy định S. Nó thường không thể được chào bán, bán hoặc thế chấp cho các cá nhân Hoa Kỳ trừ khi có một trường hợp miễn trừ áp dụng.
Hạn chế này có liên quan vì Virtu và Tradeweb là các công ty có trụ sở tại Hoa Kỳ. Thông báo cho biết giao dịch đã xảy ra giữa các đối tác được quản lý nhưng không giải thích quyền hạn của họ hoặc trường hợp miễn trừ hỗ trợ sự tham gia của họ.
Do đó, cấu trúc pháp lý kết hợp một tổ chức phát hành chủ quyền của Quần đảo Marshall, tài liệu luật New York, tài sản thế chấp Kho bạc và thanh toán blockchain. Việc áp dụng rộng rãi hơn sẽ phụ thuộc một phần vào việc các tổ chức có thể tích hợp các thành phần đó với các yêu cầu tuân thủ và vốn hiện có của họ hay không.
Canton được thiết kế cho các giao dịch tài chính được quản lý yêu cầu quyền riêng tư và kiểm soát quyền. Hệ thống thanh toán đồng bộ của nó cho phép các giao dịch chuyển khoản liên kết hoàn thành cùng nhau, giảm thiểu rủi ro một bên thanh toán trong khi bên kia thất bại.
Giao dịch repo này tiếp nối một giao dịch vào tháng 7 trong đó Tradeweb chuyển một Kho bạc Hoa Kỳ được token hóa từ Franklin Templeton sang Virtu đổi lấy USDCx. Trong một tin tức liên quan, một công cụ hoán đổi chuỗi chéo đã kết nối Canton với Ethereum, Solana và Robinhood Chain sử dụng thanh khoản từ FalconX.
Các tùy chọn thanh toán của Canton cũng đã mở rộng ngoài USDCx. World Liberty Financial gần đây đã phát hành stablecoin USD1 của mình nguyên bản trên Canton cho các giao dịch liên quan đến tài sản được token hóa, tài sản thế chấp và cho vay.
Thử nghiệm tiếp theo là khả năng lặp lại. Virtu, M1X và Tradeweb đã không công bố một giao dịch repo khác, lịch trình ra mắt thương mại hoặc mục tiêu khối lượng giao dịch. Các giao dịch tiếp theo sẽ cần phải cho thấy liệu chu trình 10 phút có thể hoạt động trên các đối tác bổ sung, tài sản thanh toán và điều kiện thị trường hay không.
USD1