Người sáng lập Uniswap, Hayden Adams, đã bác bỏ các tuyên bố vào ngày 28 tháng 7 rằng phí giao thức v4 mới được kích hoạt của sàn giao dịch phi tập trung này làm giảm thu nhập hiện có của các nhà cung cấp thanh khoản.
Ông cho biết các nhà phê bình đã hiểu sai cách tính phí sau khi quản trị phê duyệt thay đổi.
Phản hồi này được đưa ra sau khi Đề xuất 100 được thực hiện vào ngày 27 tháng 7. Cuộc bỏ phiếu nhận được 46,6 triệu UNI ủng hộ và 1,27 triệu UNI phản đối, vượt qua mức số lượng biểu quyết tối thiểu 40 triệu UNI. Nó đã kích hoạt hệ thống kiểm soát phí trên Ethereum, Arbitrum, Base, BNB Chain, Polygon, OP Mainnet và Robinhood Chain.
Adams đã sử dụng một bể thanh khoản tính phí 30 điểm cơ bản đối với nhà giao dịch làm ví dụ. Theo đường cong được phê duyệt, các nhà cung cấp thanh khoản (LP) tiếp tục kiếm được 30 điểm cơ bản, trong khi giao thức thêm năm điểm cơ bản. Do đó, các nhà giao dịch phải trả tổng phí gần 35 điểm cơ bản. Phần năm điểm cơ bản của giao thức tương đương khoảng 14% tổng số đó, chứ không phải 25% dòng phí của LP.
Mã nguồn đã công bố của Uniswap v4 hỗ trợ sự phân biệt đó. Hợp đồng Pool mô tả tổng phí hoán đổi là phí LP cộng với phí giao thức. Nó tính toán số lượng giao thức riêng biệt và chuyển phần tăng trưởng phí còn lại cho các nhà cung cấp thanh khoản. Phí chính xác thay đổi vì v4 hỗ trợ các móc nối (hooks) và phí bể thanh khoản động.
Ngoài ra, đề xuất đã tạo ra một hợp đồng V4FeePolicy để phân loại các bể thanh khoản và tính phí, cùng với một V4FeeAdapter áp dụng các quy tắc quản trị và gửi tài sản đã thu thập đến các hợp đồng TokenJar. Đối với các bể thanh khoản tĩnh thông thường, chính sách sử dụng một đường cong gắn liền với phí LP. Các bể thanh khoản kết nối bộ tổng hợp (Aggregator-hook pools) sử dụng các mức phí cố định riêng biệt.
Không phải mọi người tham gia đều chấp nhận thiết kế này. Người sáng lập Panoptic, Guillaume Lambert, đã lập luận trong cuộc thảo luận quản trị rằng việc thu 10% đến 25% phí có thể làm suy yếu lợi nhuận của LP và đẩy vốn về phía các nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) cạnh tranh. Ông kêu gọi phí giao thức nên phụ thuộc vào việc các vị thế LP đã có lợi nhuận hay chưa. Lời chỉ trích đó coi khoản phí là một sự giảm thu nhập của LP, trong khi phản hồi của Adams tập trung vào việc triển khai theo cơ chế phụ trội của v4.
Adams cũng chỉ trích một fork Uniswap đối thủ đã chuyển tất cả phí hoán đổi khỏi LP và sử dụng phát thải token được phân bổ thông qua bỏ phiếu để bù đắp cho họ. Ông không nêu tên giao thức đó trong bài đăng ngày 28 tháng 7. Sự so sánh của ông tách biệt khỏi vấn đề kỹ thuật về cách Uniswap v4 chia phí.
Uniswap Labs cho biết các lần kích hoạt phí trước đây trên v2 và v3 đã không gây ra sự rút thanh khoản rộng rãi. Phản hồi quản trị ngày 18 tháng 7 của họ cho biết 25 bể thanh khoản v3 lớn nhất được bật phí trên Ethereum đã giữ lại 98,5% thanh khoản trước khi kích hoạt của họ tính theo token. Nó cũng cho biết phí giao thức đã tài trợ khoảng 7,5 triệu UNI bị đốt kể từ tháng 12.
Những số liệu đó đến từ Uniswap Labs và chưa xác định được cách các nhà cung cấp v4 sẽ phản ứng. Các bể thanh khoản v4 có thể sử dụng các móc nối tùy chỉnh, định giá động và các chiến lược khác nhau, vì vậy kinh tế của chúng không giống hệt v3. Labs cho biết quản trị có thể gửi một đề xuất khác để điều chỉnh tỷ lệ nếu các khoản phí mới không được chấp nhận tốt.
DefiLlama liệt kê tổng giá trị khóa (TVL) kết hợp của Uniswap là khoảng 3,06 tỷ đô la vào ngày 29 tháng 7. Bảng điều khiển cũng cho thấy 88,4 triệu đô la phí gộp trong 30 ngày và khoảng 3,36 triệu đô la doanh thu giao thức. Các tổng số này bao gồm nhiều phiên bản và chuỗi Uniswap chứ không chỉ các bể thanh khoản v4 mới được kích hoạt.
Phí được thu thông qua hệ thống mới sẽ chuyển vào các hợp đồng TokenJar. Những người tìm kiếm có thể yêu cầu các tài sản đó bằng cách cung cấp và đốt UNI thông qua cơ chế Firepit của giao thức. Phí được tạo ra trên các mạng lớp 2 được hỗ trợ được kết nối với việc đốt trên mạng chính Ethereum.
Như crypto.news đã báo cáo trước đây, chương trình UNIfication rộng lớn hơn bắt đầu với việc đốt 100 triệu UNI từ kho bạc và thu phí giao thức trên các triển khai v2 và v3. Trong một báo cáo liên quan, crypto.news đã xem xét cách hoạt động của Robinhood Chain làm tăng cơ sở phí của Uniswap trước cuộc bỏ phiếu v4.
Đề xuất đã được thực hiện bao gồm nhóm triển khai v4 đầu tiên. Văn bản của nó nói rằng Celo, Soneium, World Chain, X Layer và Zora yêu cầu một đề xuất sau này vì hợp đồng quản trị của Uniswap giới hạn số lượng hành động có thể thực thi trong một cuộc bỏ phiếu. Chưa có ngày nộp nào được công bố cho cuộc bỏ phiếu thứ hai đó.
Bài kiểm tra có thể đo lường tiếp theo sẽ là liệu các bể thanh khoản bị ảnh hưởng có giữ lại thanh khoản và khối lượng giao dịch sau khi các khoản phí bắt đầu tích lũy hay không. Quản trị có thể thay đổi các ghi đè bể thanh khoản riêng lẻ, các quy tắc nhóm phí hoặc hợp đồng chính sách cơ bản. Bài đăng của Adams giải quyết phép tính phí dự định, nhưng hành vi của LP sẽ quyết định liệu mô hình đó có còn cạnh tranh hay không.
