Cơ quan Quản lý Tài chính của Vương quốc Anh (FCA) đã đề xuất cho phép các quỹ đầu tư được cấp phép, bao gồm các quỹ UCITS và hầu hết các quỹ bán lẻ non-UCITS, nắm giữ tới 10% tài sản của quỹ dưới dạng chứng khoán nợ hoán đổi tiền điện tử (crypto exchange-traded notes).

Đề xuất này là một phần của tài liệu tham vấn quý thứ 52 của FCA và có thời gian lấy ý kiến kéo dài 5 tuần. Nó nhằm giải quyết một khoảng trống pháp lý giữa các nhà đầu tư bán lẻ cá nhân — những người đã có quyền truy cập trực tiếp vào chứng khoán nợ hoán đổi tiền điện tử khi FCA dỡ bỏ lệnh cấm kéo dài 4 năm vào tháng 8 năm 2025 — và các quỹ được cấp phép, mà cơ quan quản lý đã duy trì lệnh cấm hiệu quả mặc dù không có thay đổi quy tắc chính thức nào.

Đáng chú ý là, FCA cho biết mức trần 10% là có chủ đích.

Cơ quan quản lý lập luận rằng việc cho phép tiếp xúc đáng kể vượt quá ngưỡng đó có thể yêu cầu các quỹ phải được phân loại lại thành các khoản đầu tư thị trường đại chúng bị hạn chế, do đó làm phức tạp tình trạng của chúng như các sản phẩm bán lẻ chính thống.

Các quỹ dành cho nhà đầu tư đủ điều kiện, vốn chỉ dành cho khách hàng chuyên nghiệp và nhà đầu tư tinh vi, sẽ không bị giới hạn theo đề xuất này. Các quỹ tài sản dài hạn và các quỹ bán lẻ non-UCITS hoạt động như các quỹ đầu tư thay thế sẽ bị loại trừ hoàn toàn khỏi việc nắm giữ crypto ETN, vì FCA cho biết họ không coi tiền điện tử là phù hợp với mục tiêu đầu tư của các cấu trúc đó.

Sự ủng hộ từ ngành

Hiệp hội Đầu tư, một tổ chức thương mại quản lý tài sản của Vương quốc Anh, đã ủng hộ đề xuất này.

“Chúng tôi hoan nghênh bước đi hợp lý và thực dụng này từ FCA để cho phép các quỹ tiếp cận tiền điện tử thông qua các ETN được quản lý vì nó hỗ trợ sự đổi mới trong một khuôn khổ được hiểu rõ,” John Allan, Giám đốc Đơn vị Đổi mới và Vận hành, nói với The Block.

Allan lập luận rằng việc tiếp cận tiền điện tử thông qua các sản phẩm được niêm yết, được quản lý mang lại cho nhà đầu tư một con đường minh bạch hơn so với các lựa chọn thay thế không được quản lý, và ngưỡng 10% giúp quản lý rủi ro một cách thích hợp.

FCA cho biết các quỹ sẽ được phép nắm giữ crypto ETN được giao dịch trên các sàn giao dịch đầu tư được công nhận của Vương quốc Anh, cũng như những sản phẩm được giao dịch trên các thị trường EU và toàn cầu đáp ứng các bài kiểm tra thị trường đủ điều kiện hiện có.

Các nhà quản lý quỹ sẽ được yêu cầu chứng minh rằng bất kỳ khoản nắm giữ crypto ETN nào đều phù hợp với mục tiêu đầu tư và hồ sơ rủi ro đã công bố của quỹ — và phải tiết lộ mức độ tiếp xúc vượt quá mức tối thiểu thực sự như một đặc điểm quan trọng trong chiến lược của quỹ.

Cơ quan quản lý nhấn mạnh rằng họ hiện chưa xem xét cho phép các quỹ được cấp phép nắm giữ tài sản tiền điện tử trực tiếp cho mục đích đầu tư, thêm vào đó, họ sẽ tiếp tục xem xét lập trường đó ít nhất cho đến khi đánh giá được tác động của chế độ pháp lý tài sản tiền điện tử sắp tới đối với cấu trúc quỹ, bao gồm các quy tắc bảo vệ tài sản của khách hàng.

Đề xuất này nối tiếp một loạt các bước pháp lý trên thị trường crypto ETN của Vương quốc Anh.

Các nhà quản lý quỹ, tổ chức lưu ký và nhà điều hành cETN đã nêu ra vấn đề tiếp cận quỹ được cấp phép trong quá trình tham vấn của FCA về quyền truy cập bán lẻ vào tháng 6 năm ngoái, mà The Block đã đưa tin vào thời điểm đó.

FCA cũng chính thức dỡ bỏ lệnh cấm bán lẻ vào tháng 10 năm 2025, và các nhà phát hành lớn, bao gồm 21Shares, Bitwise, WisdomTree và BlackRock, đã niêm yết các sản phẩm bitcoin và ether được hỗ trợ vật lý trên Sở giao dịch chứng khoán London trong vòng vài ngày.

Vào tháng 4 năm 2026, các nhà đầu tư Vương quốc Anh đã có quyền truy cập miễn thuế vào crypto ETN thông qua lộ trình Innovative Finance ISA sau khi HMRC ra phán quyết rằng các giao dịch mua mới không còn có thể được giữ trong các tài khoản ISA cổ phiếu và chứng khoán tiêu chuẩn.

Cuộc tham vấn về đề xuất phân bổ quỹ sẽ kết thúc vào ngày 13 tháng 7.