Vàng được token hóa đã thâm nhập sâu hơn vào thị trường cho vay tiền điện tử sau khi khoản nợ XAUT được thế chấp trên Aave đạt mức trần 25 triệu USD và Arch Lending bổ sung các khoản vay thế chấp bằng hai token vàng lớn nhất.
Himanshu Sahay, đồng sáng lập và giám đốc công nghệ của Arch, nói với crypto.news rằng nhu cầu về các khoản vay vàng token hóa cho thấy những người nắm giữ đang bắt đầu coi tài sản này như một phần hữu ích của hệ thống tài chính kỹ thuật số, thay vì chỉ là một cách để theo dõi giá vàng miếng.
“Điều thú vị nhất về nhu cầu mà chúng tôi đang thấy xung quanh vàng token hóa là mọi người không chỉ coi những tài sản này là một cách để tiếp cận với giá vàng. Họ ngày càng xem chúng như một thứ có thể được đưa vào hoạt động trong hệ thống tài chính tiền điện tử rộng lớn hơn.”
Nhu cầu được ghi nhận trên Aave là một ví dụ. Theo đánh giá của Chaos Labs, vào cuối tháng 1, thị trường XAUT của giao thức cho vay phi tập trung này đã đạt mức trần nợ 25 triệu USD.
Chaos Labs đã khuyến nghị nâng mức trần lên 30 triệu USD sau khi phát hiện nhu cầu sử dụng XAUT làm tài sản thế chấp để vay stablecoin. Trong vòng vài ngày, nhà quản lý rủi ro đã báo cáo rằng năng lực bổ sung đã được lấp đầy trong chưa đầy 24 giờ và đề xuất tăng dần lên 36 triệu USD, 43 triệu USD và cuối cùng là 50 triệu USD.
Mặc dù hoạt động của Aave cho thấy các nhà đầu tư sẵn sàng vay bằng cách thế chấp vàng token hóa, Chaos Labs nhận thấy thị trường này có tính tập trung cao. Đánh giá tháng 2 của họ cho biết vị thế lớn nhất chiếm hơn 75% tổng số nợ được bảo đảm bằng XAUT.
Cùng một báo cáo đã mô tả các chỉ số sức khỏe của người dùng là an toàn ở mức vừa phải và trích dẫn tính thanh khoản của XAUT cũng như sự biến động tương đối ổn định khi đánh giá rủi ro thanh lý. Aave đã liệt kê XAUT trong chế độ cô lập (isolation mode), ngăn người nắm giữ sử dụng tài sản này để vay các token dễ biến động hơn.
Các thông số ban đầu cho phép người dùng vay tới 70% giá trị tài sản thế chấp XAUT của họ, trong khi thanh lý có thể bắt đầu ở mức 75%. Thỏa thuận này coi XAUT chỉ là tài sản thế chấp, nghĩa là người dùng có thể cung cấp nó để hỗ trợ khoản nợ nhưng không thể vay chính token vàng đó.
Sahay mô tả hoạt động tháng 1 có ý nghĩa hơn một cú nhảy vọt một lần vì năng lực bổ sung cũng được sử dụng nhanh chóng. Theo ông, nhu cầu này cho thấy “chính tài sản thế chấp đang trở nên hữu ích.”
Số dư hiện tại đòi hỏi một cách đọc riêng biệt so với sự kiện tháng 1. Trang dự trữ Ethereum v3 của Aave gần đây cho thấy khoảng 70 triệu USD XAUT được cung cấp nhưng không có khoản nợ nào được thế chấp bằng XAUT, theo số liệu do Sahay cung cấp. Ông nói rằng việc vay mượn trước đó nên được coi là bằng chứng lịch sử về sự sẵn lòng sử dụng tài sản, chứ không phải là mô tả về số dư nợ hiện tại của Aave.
Hoạt động gần đây cũng đã mở rộng ra ngoài cho vay. Một báo cáo của CoinShares vào tháng 8 cho thấy tiền gửi tài sản trong thế giới thực đã tăng gấp ba lần lên 7,4 tỷ USD ngay cả khi hoạt động DeFi giảm, với XAUT và PAXG tạo ra phần lớn hoạt động giao dịch giao ngay được đo lường. Như đã báo cáo vào đầu tháng này, các nhà giao dịch đã sử dụng hai token này để thay đổi trạng thái nắm giữ vàng của họ khi giá vàng miếng biến động.
Đối với các nhà đầu tư vẫn muốn nắm giữ vàng, Sahay cho biết việc vay và bán đáp ứng các nhu cầu tài chính khác nhau. Việc bán kết thúc vị thế, trong khi một khoản vay được thế chấp cung cấp tiền mặt hoặc stablecoin mà không yêu cầu nhà đầu tư từ bỏ tài sản ngay lập tức.
“Nếu một nhà đầu tư bán trạng thái nắm giữ vàng của mình, họ đã thoát khỏi vị thế,” Sahay nói. “Việc vay cho phép họ tiếp cận thanh khoản trong khi vẫn giữ được trạng thái nắm giữ đối với tài sản cơ sở.”
Việc token hóa giảm bớt một số rào cản thực tế vì tài sản thế chấp đã tồn tại trên blockchain. Người nắm giữ không phải vận chuyển vàng miếng vật chất vào một thỏa thuận cho vay hoặc sắp xếp lưu trữ riêng biệt trước khi tìm kiếm một khoản vay.
PAXG và XAUT mỗi loại đại diện cho một yêu cầu liên quan đến vàng vật chất, mặc dù cấu trúc pháp lý và hoạt động của chúng khác nhau. Paxos cho biết một PAXG đại diện cho một ounce vàng ròng tiêu chuẩn London Good Delivery được giữ trong các kho chuyên nghiệp. Tether cho biết một XAUT đại diện cho một ounce vàng ròng được giữ tại Thụy Sĩ.
Vào ngày 28 tháng 8, trang web của Tether đã định giá vốn hóa thị trường của XAUT ở mức xấp xỉ 3,27 tỷ USD, trong khi CoinGecko định giá PAXG ở mức khoảng 1,93 tỷ USD. Các con số này cho thấy hai sản phẩm có tổng giá trị thị trường khoảng 5,2 tỷ USD.
Vàng token hóa trước đây đã đạt một cột mốc khác vào tháng 3 khi Tether triển khai XAUT trên BNB Chain. Việc mở rộng BNB Chain đã mang lại cho token này một mạng lưới thanh toán khác bên cạnh cơ sở hạ tầng hiện có của nó, trong khi mỗi đơn vị vẫn được gắn với một ounce vàng vật chất.
Sahay cảnh báo rằng việc tiếp cận kỹ thuật số không loại bỏ những nguy hiểm do nợ tạo ra. Theo ông, một dịch vụ cho vay vẫn cần các giới hạn LTV phù hợp, các thỏa thuận lưu ký và kiểm soát rủi ro vì tài sản thế chấp có thể bị thanh lý khi giá trị của nó không còn hỗ trợ khoản vay đang tồn tại.
“Việc một tài sản có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp không có nghĩa là nó nên được đòn bẩy một cách quá mức,” ông nói.
Thay vì trình bày vàng token hóa như một sự thay thế cho Bitcoin, Sahay cho biết các tài sản này cung cấp các đặc điểm khác nhau cho người vay và người cho vay.
Bitcoin có tính thanh khoản được thiết lập tốt hơn trên các thị trường tiền điện tử và đóng vai trò trung tâm như một tài sản kỹ thuật số gốc. Tuy nhiên, vàng có lịch sử lâu đời hơn nhiều với tư cách là một kho lưu trữ giá trị và theo Sahay, trong lịch sử, nó có sự biến động giá ít hơn Bitcoin.
Do đó, các token được bảo đảm bằng vàng có thể hấp dẫn các nhà đầu tư muốn vay trên chuỗi mà không phải chịu mức độ rủi ro định hướng tương tự như Bitcoin. Token blockchain vẫn mang đến những rủi ro liên quan đến nhà phát hành, người lưu ký, hợp đồng thông minh và các điều khoản đổi thưởng của nó, ngay cả khi vàng miếng cơ sở di chuyển ít mạnh hơn BTC.
“Tôi không nghĩ vàng token hóa thay thế Bitcoin làm tài sản thế chấp. Tôi nghĩ nó mở rộng phạm vi tài sản có thể hỗ trợ thanh khoản gốc tiền điện tử.”
Những nhận xét của ông theo sau một cuộc phỏng vấn trước đó, trong đó ông đã xác định lưu ký đủ điều kiện, không tái thế chấp và các quy tắc thế chấp rõ ràng là những biện pháp bảo vệ cho các khoản vay tài sản kỹ thuật số. Thảo luận về lưu ký cũng bao gồm các cuộc gọi ký quỹ (margin calls) và thanh lý, có thể buộc bán khi người vay không thể bổ sung tài sản thế chấp hoặc giảm nợ của họ.
Trong thị trường đang phát triển đó, Arch Lending đã bắt đầu chấp nhận PAXG và XAUT làm tài sản thế chấp với tỷ lệ LTV lên tới 75%, theo thông tin do công ty cung cấp. Anchorage Digital sẽ giữ các token được thế chấp.
Arch cho biết họ không tái thế chấp tài sản thế chấp của người vay, nghĩa là tài sản không được cho bên khác vay để tạo doanh thu. Trang web của họ tuyên bố rằng Anchorage giữ tài sản thế chấp trong các ví riêng biệt và Arch sử dụng các khoản thanh lý một phần nhằm chỉ bán số lượng cần thiết để khôi phục sức khỏe khoản vay.
Trang web công khai của công ty vẫn chưa thêm PAXG và XAUT vào danh sách tài sản được hỗ trợ, vẫn ghi tên BTC, ETH và SOL và hiển thị LTV lên tới 60% cho các khoản vay hiện có. Do đó, giới hạn 75% và hỗ trợ cho cả hai token vàng đến từ thông tin sản phẩm mới của công ty.
Các đối thủ cạnh tranh đã cung cấp một phần của dịch vụ tương tự. Nexo cho biết các khách hàng đủ điều kiện có thể vay bằng cách thế chấp PAXG hoặc XAUT, tùy thuộc vào địa điểm và yêu cầu tài khoản, trong khi YouHodler và CoinRabbit quảng cáo các sản phẩm được bảo đảm bằng PAXG. Ledn đã công bố dịch vụ cho vay được bảo đảm bằng XAUT vào tháng 6 nhưng cho biết dịch vụ này sẽ khả dụng sau vào năm 2026.
Đối với các nhà đầu tư tại Mỹ, việc vay bằng cách thế chấp một tài sản kỹ thuật số tăng giá thường khác với việc bán nó vì Cục Thuế vụ (Internal Revenue Service) coi việc bán hoặc các hình thức xử lý khác là một sự kiện yêu cầu chủ sở hữu phải tính toán lợi nhuận hoặc thua lỗ vốn. Một khoản vay không liên quan đến việc xử lý ngay lập tức tương tự, mặc dù việc người cho vay bán tài sản thế chấp có thể tạo ra các hậu quả về thuế.
Hoàn cảnh cá nhân, cấu trúc khoản vay và các sự kiện thanh lý có thể ảnh hưởng đến việc báo cáo, và IRS khuyên các chủ sở hữu tài sản kỹ thuật số nên lưu giữ hồ sơ giao dịch và tham khảo ý kiến chuyên gia thuế có trình độ khi cần thiết.
Arch hoạt động hợp pháp với tư cách là ChainFi Inc. và cung cấp các khoản vay cho người vay tại Mỹ theo số NMLS 2637200. Các công bố của họ nêu rõ rằng tính khả dụng của sản phẩm và lãi suất thay đổi tùy theo khu vực pháp lý, loại khoản vay và số tiền gốc.
Theo các hạn chế hiện tại của công ty, các khoản vay không khả dụng cho cư dân cá nhân của California, Delaware, Hawaii, Maryland, Mississippi, Montana, Nevada, North Dakota, Rhode Island, South Carolina và Vermont. Arch cũng yêu cầu người vay hoàn tất kiểm tra danh tính trước khi chuyển tài sản thế chấp và nhận USD hoặc USDC.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này không đại diện cho lời khuyên đầu tư. Nội dung và tài liệu có trên trang này chỉ dành cho mục đích giáo dục.
XAUT
PAXG