Cho đến nay vào năm 2026, thị trường vẫn còn khó khăn đối với các quỹ tiền điện tử thanh khoản và quỹ phòng hộ. Bitcoin vẫn ở dưới mức cao nhất hồi tháng 10, lãi suất mở của hợp đồng tương lai vĩnh viễn đã giảm, và hoạt động DeFi đã chậm lại. Tuy nhiên, một số nhà đầu tư và nhà phân tích cho biết ngành này đang trở nên trưởng thành hơn và có tính chọn lọc cao hơn nhiều. Andy Martinez, người sáng lập và CEO của Crypto Insights Group, cho biết khoảng cách giữa các nhà quản lý quỹ ở nhóm một phần tư hàng đầu và một phần tư cuối cùng tiếp tục mở rộng, trong khi Ray Hindi, đồng sáng lập và đối tác quản lý của L1D, mô tả môi trường hiện tại là "khỏe mạnh cho rất ít [quỹ] và rất khó khăn cho hầu hết."

Một lý do cho khoảng cách ngày càng tăng đó là việc lựa chọn tài sản. Ryan Watkins, đồng sáng lập của Syncracy Capital, cho biết việc tiếp xúc thụ động với các tài sản tiền điện tử lớn nhìn chung không hiệu quả trong năm nay, trong khi việc tiếp xúc tập trung vào một số ít tài sản vượt trội như HYPE của Hyperliquid thì có. "Tôi không thể chia sẻ lợi nhuận của chúng tôi, nhưng đó là một năm tuyệt vời đối với chúng tôi cho đến nay," Watkins nói. Richard Galvin, chủ tịch điều hành và giám đốc đầu tư tại Digital Asset Capital Management, cũng cho biết việc nắm giữ các token như Hyperliquid, Morpho và Zcash là một trong những yếu tố chính phân biệt các quỹ hoạt động tốt với phần còn lại của thị trường.

Thị trường ngày càng chú trọng vào các yếu tố cơ bản hơn là việc tiếp xúc rộng rãi với thị trường. Hindi cho biết các nhà quản lý tập trung vào các cơ hội đặc thù nhìn chung đã hoạt động tốt hơn so với những người dự đoán thời điểm thị trường và những người theo chủ nghĩa tối đa hóa. Amir Hajian, một nhà nghiên cứu tại công ty đầu tư tiền điện tử Keyrock, cho biết tiền điện tử đang trải qua một quá trình chọn lọc, trong đó các dự án có sản phẩm, người dùng và doanh thu thực sự tiếp tục thu hút vốn, trong khi các tài sản yếu hơn bị bỏ lại phía sau. "Đây là khoảnh khắc trưởng thành của tiền điện tử," Hajian nói.

Cách chơi đầu tư tiền điện tử cũ đang trở nên khó dựa vào hơn. Hajian lưu ý rằng khoảng 85% trong số khoảng 118 đợt ra mắt token được theo dõi vào năm 2025 hiện đang giao dịch dưới giá mở cửa của chúng, trong khi mọi token được ra mắt với định giá pha loãng hoàn toàn trên 1 tỷ đô la đều đang bị thua lỗ. Ông nói rằng thị trường không còn thưởng cho các nhà đầu tư chỉ vì họ tiếp cận được các giao dịch sớm và đang chú ý nhiều hơn đến các yếu tố cơ bản.

Sự thay đổi đó cũng đang thay đổi cách các nhà đầu tư nhìn nhận altcoin. Hầu hết các nguồn tin đều nhắc lại rằng một đợt tăng giá altcoin rộng rãi khó có thể xảy ra nếu không có sự trở lại đáng kể của các nhà đầu tư bán lẻ, và ít người kỳ vọng điều đó sẽ xảy ra sớm. Hindi cho biết ông không mong đợi các nhà đầu tư bán lẻ quay lại và không có chiến lược quỹ nào nên dựa vào điều đó, trong khi Watkins lập luận rằng chi phí cơ hội của việc phân bổ rộng rãi vào tiền điện tử vẫn cao do sự hứng thú liên tục trong thị trường chứng khoán.

Định vị quỹ cũng đã trở nên chọn lọc hơn. Galvin cho biết Digital Asset Capital Management đã giảm đáng kể tỷ trọng bitcoin của quỹ thanh khoản trong hai tháng qua, đồng thời duy trì một vị thế tiền mặt khoảng 20%, mà công ty sẽ tìm cách triển khai khi có bất kỳ đợt giảm giá nào. Watkins nói rằng Syncracy vẫn duy trì vị thế mua (long) nhưng chọn lọc, chỉ tập trung vào những gì ông mô tả là "những câu chuyện đột phá thực sự với sự tăng tốc cơ bản hợp pháp."

Các đối tác hữu hạn (Limited partners) cũng có vẻ ngày càng chọn lọc hơn. Martinez cho biết các tổ chức ngày nay dành nhiều thời gian hơn để đánh giá các nhà quản lý, chiến lược và cấu trúc. "Các nhà đầu tư không chỉ đánh giá các quỹ phòng hộ nữa. Họ đang đánh giá các tài khoản được quản lý riêng, người quản lý (curators), các vault, các sản phẩm được token hóa và các phương tiện thụ động, tất cả đều cạnh tranh để giành vốn trong cùng một hệ sinh thái," ông nói.

Định nghĩa về một nhà quản lý chủ động cũng bắt đầu mở rộng. Martinez nói rằng thị trường vẫn đang ở giai đoạn đầu phát triển các vault và người quản lý on-chain, nhưng nhiều câu hỏi mà các tổ chức thường đặt ra cho các quỹ phòng hộ hiện đang được áp dụng cho các người quản lý. Các nhà đầu tư ngày càng muốn hiểu ai đang đưa ra quyết định, cách thức quản trị hoạt động, liệu các ưu đãi có được căn chỉnh hay không và các biện pháp kiểm soát rủi ro nào đang được áp dụng, Martinez nói, thêm rằng ông kỳ vọng những câu hỏi đó sẽ ngày càng trở nên quan trọng hơn khi nhiều vốn tổ chức hơn gia nhập không gian này.

Các tổ chức vẫn chưa biến mất khỏi tiền điện tử bất chấp sự suy yếu của thị trường. Trong khi Hindi nói rằng các tổ chức vẫn đang chuyển sang tiền điện tử với "tốc độ dè dặt" và vẫn tập trung vào đà tăng ở nơi khác, cả Watkins và Sanat Rao, giám đốc đầu tư của BTC Fund tại Monarq Asset Management được FalconX hỗ trợ, cho biết các LP nhìn chung vẫn kiên nhẫn, với một số người tiếp tục tăng mức độ tiếp xúc. Rao nói thêm rằng sự quan tâm của các tổ chức đối với việc token hóa và tài sản thế giới thực vẫn đặc biệt mạnh mẽ.

Các chiến lược trung lập thị trường tiếp tục thu hút sự chú ý trong môi trường hiện tại. Rao cho biết các quỹ trung lập thị trường của Monarq đã ghi nhận "lợi nhuận dương vững chắc" cho đến nay trong năm nay trong khi duy trì mối tương quan thấp với thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn. Ông nói thêm rằng công ty đã chuyển từ việc phụ thuộc nhiều vào các giao dịch funding và basis sang tập trung ngày càng nhiều vào các cơ hội trong chênh lệch biến động quyền chọn (options volatility arbitrage), các sản phẩm kho bạc được token hóa, tài sản thế giới thực và các chiến lược lợi nhuận khác ít phụ thuộc vào hướng đi của thị trường. Ông kỳ vọng các quỹ trung lập thị trường đa chiến lược với các nguồn lợi nhuận đa dạng sẽ nằm trong số những quỹ hoạt động mạnh nhất trong 12 tháng tới.

Nhiều nhà đầu tư kỳ vọng số lượng quỹ tiền điện tử thanh khoản sẽ tiếp tục giảm. Hindi nói rằng việc đóng cửa là không thể tránh khỏi nếu thị trường tiếp tục suy yếu, trong khi Hajian kỳ vọng các quỹ định hướng nhỏ hơn sẽ gặp khó khăn khi các nhà đầu tư có được mức độ tiếp xúc beta rẻ hơn thông qua các quỹ giao dịch trao đổi (ETF). Rao lưu ý rằng 78% quỹ tiền điện tử quản lý dưới 50 triệu đô la, so với 38% quỹ phòng hộ truyền thống, trong khi chỉ khoảng 2% quỹ tiền điện tử đạt 1 tỷ đô la tài sản được quản lý (AUM), so với 10% quỹ truyền thống. "Các quỹ dưới 50 triệu đô la không có cơ sở phí để tồn tại trong một năm thị trường đi ngang hoặc đi xuống, vì vậy sự suy yếu kéo dài sẽ làm mỏng nhóm này trước tiên," Rao nói.

Sự hợp nhất đang nổi lên như một trong những kỳ vọng rõ ràng nhất trong toàn ngành. Lex Sokolin, đồng sáng lập và đối tác quản lý tại Generative Ventures, kỳ vọng áp lực tiếp tục đối với các quỹ nhỏ và vừa, trong khi Martinez cho biết các công ty lớn hơn đang ngày càng khám phá các thương vụ mua lại, hợp tác và các giao dịch chiến lược khác.

Một năm nữa, ngành có thể sẽ trông khác. Một số nhà đầu tư kỳ vọng số lượng quỹ ít hơn và quy mô quỹ trung bình lớn hơn. Trong khi đó, Galvin nói rằng các quỹ thanh khoản xứng đáng có một phần vốn lớn hơn. Ông nói rằng thị trường tiền điện tử thanh khoản vẫn bị phân bổ dưới mức so với đầu tư mạo hiểm, điều mà ông thấy đáng ngạc nhiên khi xét đến tầm quan trọng của các thị trường thứ cấp lành mạnh và các cơ hội rủi ro-phần thưởng hiện có trong các tài sản thanh khoản.