Các công ty nắm giữ Bitcoin trong kho bạc có thể cần xem xét lại cấu trúc vốn của mình nếu Bitcoin tiếp tục chịu áp lực, với khả năng hợp nhất trong toàn ngành sẽ cao hơn, theo Giám đốc Đầu tư của Strive, Ben Werkman.
Phát biểu tại BTC Prague, Werkman cho biết các công ty phụ thuộc nhiều vào trái phiếu chuyển đổi trong thời kỳ bùng nổ kho bạc Bitcoin có thể đối mặt với áp lực ngày càng tăng nếu Bitcoin vẫn còn thấp hơn nhiều so với đỉnh điểm vào tháng 10 gần 126.000 USD.
Mặc dù giá Bitcoin tăng cao hơn sẽ xoa dịu nhiều lo ngại đó, ông nói rằng một đợt suy thoái kéo dài có thể khiến một số công ty phải đối mặt với những lựa chọn khó khăn. Trong những điều kiện đó, các công ty có thể cần bán Bitcoin để tài trợ hoạt động hoặc quản lý nghĩa vụ nợ, đặc biệt là khi các thỏa thuận tài chính bao gồm yêu cầu về tài sản thế chấp hoặc bảo hiểm.
Werkman cho biết Strive là “một trong số ít công ty không sử dụng bất kỳ trái phiếu chuyển đổi nào” khi xây dựng chiến lược kho bạc Bitcoin của mình, giải thích rằng công ty đã dựa vào tài trợ vốn cổ phần thay thế. Theo ông, cách tiếp cận đó đã cho phép Strive tiếp tục mở rộng trong chu kỳ thị trường hiện tại mà không phải đối mặt với áp lực tương tự như một số đối thủ được tài trợ bằng nợ.
Trong số những kết quả ông dự kiến, việc hợp nhất đứng đầu danh sách.
Chỉ ra việc Strive mua lại công ty nắm giữ Bitcoin Semler Scientific, Werkman cho biết nhiều vụ sáp nhập hơn có thể xuất hiện nếu các công ty bị hạn chế về tài chính tìm kiếm các lựa chọn thay thế cho việc hoạt động độc lập. Ông nói thêm rằng các nhà lãnh đạo công ty thường miễn cưỡng bán với mức định giá chiết khấu, điều này đã hạn chế hoạt động giao dịch cho đến nay.
Trong trường hợp của Semler, Werkman cho biết giao dịch này thành công vì Chủ tịch Semler Scientific Eric Semler đã ủng hộ mô hình cổ phiếu ưu đãi mà Strive đang phát triển, mặc dù đề xuất này đã không nhận được đủ sự ủng hộ của cổ đông tại chính Semler.
Ở những nơi khác trong ngành, các công ty đã bắt đầu điều chỉnh bảng cân đối kế toán của mình. Werkman dẫn chứng những nỗ lực của Nakamoto nhằm giảm gánh nặng nợ và giành lại sự linh hoạt trong hoạt động, mô tả những động thái đó là những cố gắng để giải phóng các công ty khỏi những ràng buộc tài chính đã tích lũy trong điều kiện thị trường thuận lợi hơn.
Những bình luận này được đưa ra khi các nhà đầu tư tiếp tục xem xét cách các công ty nắm giữ Bitcoin cân bằng giữa chiến lược tích lũy mạnh mẽ với các yêu cầu trả nợ và nghĩa vụ đối với cổ đông.
Những diễn biến gần đây tại Strategy minh họa cho cuộc tranh luận đó.
Đầu tháng này, công ty đã công bố việc bán 32 BTC, một động thái thu hút sự chú ý vì cam kết lâu dài của công ty trong việc tích lũy Bitcoin. Giao dịch này đã thu về khoảng 2,5 triệu USD với mức giá trung bình 77.135 USD mỗi đồng, theo báo cáo trước đó của crypto.news.
Các câu hỏi về việc bán hàng đã tăng lên sau khi một số người tham gia thị trường giải thích đây là sự từ bỏ chiến lược tích lũy của Strategy. Các giám đốc điều hành công ty sau đó đã bác bỏ quan điểm đó.
CEO Phong Lê của Strategy cho biết việc bán này được thực hiện như một thử nghiệm hệ thống nội bộ chứ không phải là một động thái tạo ra tiền mặt để chi trả cổ tức. Ông nói thêm rằng công ty vẫn có quyền tiếp cận các kênh tài trợ như phát hành cổ phiếu và chào bán cổ phiếu ưu đãi.
Thảo luận về giao dịch này, Werkman cho biết việc bán này mang ý nghĩa vượt ra ngoài quy mô của nó bởi vì nó đã giúp chứng minh tính thanh khoản của Bitcoin đối với các thị trường tín dụng và các tổ chức xếp hạng tín dụng.
Theo ông, các tổ chức xếp hạng tín dụng hiện đang xếp hạng cho Strategy một mức mà thực tế coi Bitcoin trên bảng cân đối kế toán của công ty là không có giá trị khi đánh giá khả năng tín dụng. Trong những điều kiện đó, việc chứng minh khả năng bán Bitcoin và chuyển đổi nó thành tiền mặt trở nên quan trọng đối với các công ty nắm giữ Bitcoin trong kho bạc mà duy trì nghĩa vụ cổ tức.
Ông lập luận rằng Strategy cần cho các nhà đầu tư và người cho vay thấy rằng thị trường có thể hấp thụ các đợt bán Bitcoin nếu cần thiết và công ty có thể tiếp cận giá trị đó khi các điều kiện yêu cầu.
Việc bán này đã không ngăn cản Strategy tiếp tục chương trình tích lũy của mình.
Vào ngày 15 tháng 6, Michael Saylor thông báo rằng Strategy đã mua 1.587 BTC với giá xấp xỉ 100 triệu USD, nâng tổng số Bitcoin nắm giữ lên 846.842 BTC. Công ty cũng đã mở rộng dự trữ tiền mặt thêm 100 triệu USD nữa, đưa tổng dự trữ USD lên 1,1 tỷ USD.
Các báo cáo trước đó của crypto.news đã lưu ý rằng Strategy đã tăng vị thế tiền mặt lên 1 tỷ USD sau khi mua 1.550 BTC trong tuần đầu tiên của tháng 6. Với một đợt mua khác đã hoàn tất, công ty đã tiếp tục bổ sung Bitcoin đồng thời tăng tính thanh khoản.
Đối với Werkman, cách tiếp cận đó hỗ trợ một thực tế mà các công ty nắm giữ tài sản kho bạc phải đối mặt. Ông nói rằng các công ty không thể xây dựng bảng cân đối kế toán xung quanh một tài sản duy nhất trong khi từ chối sử dụng tài sản đó trong bất kỳ trường hợp nào. Theo quan điểm của ông, việc bán không thường xuyên, khi cần thiết, giúp chứng minh khả năng phục hồi của Bitcoin như một tài sản kho bạc hơn là làm suy yếu chiến lược dài hạn đằng sau việc nắm giữ nó.
