Những đồn đoán rằng Strategy (MSTR) có thể đang hướng tới một “vòng xoáy tử thần” của việc thanh lý bitcoin bắt buộc đã lan truyền rộng rãi trong những ngày gần đây khi tiền điện tử này giảm giá xuống mức 60.000 USD.

Vào thứ Hai, các nhà phân tích Phố Wall từ Benchmark và TD Cowen đã bác bỏ quan điểm đó, bảo vệ sự bền vững trong chiến lược nắm giữ bitcoin của công ty. Cả hai công ty đều đưa ra khuyến nghị “mua” đối với Strategy (MSTR).

"Câu chuyện về vòng xoáy tử thần giả định rằng Strategy chỉ còn một tuần tồi tệ nữa là phải bán bitcoin, và nó bỏ qua nhiều bước để đi đến đó. Trước bất kỳ đợt bán bitcoin đáng kể nào của Strategy, công ty sẽ cần phải sử dụng hết khoản dự trữ tiền mặt 1 tỷ USD mà họ có để chi trả cổ tức," Mark Palmer của Benchmark cho biết trong báo cáo nghiên cứu của mình.

Strategy đã bán 32 BTC với giá xấp xỉ 2,5 triệu USD từ ngày 26 đến ngày 31 tháng 5, đây là lần đầu tiên công ty bán bất kỳ khoản nắm giữ nào của mình kể từ khi bắt đầu mua bitcoin vào tháng 12 năm 2022. Công ty cho biết họ đã bán số BTC khiêm tốn này với giá trung bình 77.135 USD mỗi đồng để tài trợ cho việc phân phối cổ phiếu ưu đãi STRC của mình, hay còn gọi là Cổ phiếu Ưu đãi Kéo dài Vĩnh viễn Tỷ lệ Biến đổi của Strategy.

Tuy nhiên, theo Palmer, vì cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn của Strategy không có “thời điểm đáo hạn cứng” có thể kích hoạt việc bán tháo nhanh chóng, nên có lẽ sẽ không có sự gia tăng doanh số. "Công ty sẽ phải trải qua một chuỗi dài các thất bại trước khi kho dự trữ bitcoin của họ, hiện được định giá gần 55 tỷ USD, thậm chí được đưa ra thảo luận," Palmer nói. 

Kể từ khi giảm giá xuống khoảng 60.000 USD, BTC đã phục hồi trong 24 giờ qua, giao dịch trên 66.000 USD vào lúc 11:03 sáng ET, theo The Block Price Page. Mức giá đó thấp hơn gần 50% so với mức cao nhất năm ngoái.

Mô hình STRC 'có chủ đích và bền vững'

STRC là một loại cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn được thiết kế để giao dịch gần 100 USD trong khi mang lại cổ tức hàng tháng biến đổi, hiện ở mức khoảng 11,5% hàng năm. Việc Strategy bán STRC đã giúp thúc đẩy các giao dịch mua bitcoin.

Trong khi Palmer đã mô tả STRC là một phần của mô hình “có chủ đích và bền vững” nhằm “chuyển đổi nhu cầu lợi suất thành sự tiếp xúc bitcoin dài hạn”, thì ít nhất một nhà phê bình đã gọi cổ phiếu ưu đãi này là “kế hoạch Ponzi” mà cuối cùng có thể rơi vào vòng xoáy tử thần, một vòng lặp phản hồi tiêu cực trong cấu trúc công ty có thể khiến giá cổ phiếu của công ty sụp đổ và buộc phải bán tài sản hàng loạt.

Lance Vitanza và Jonnathan Navarrete của TD Cowen cho biết vào thứ Hai trong ghi chú của họ rằng gánh nặng chi trả cổ tức STRC của Strategy sẽ có thể quản lý được nhờ vào nguồn dự trữ của công ty. Mặc dù giá bitcoin cần tiếp tục tăng, ít nhất là một cách khiêm tốn, để các kế hoạch của Strategy thành công.

"STRC đã làm giảm đáng kể sự biến động trong các đợt sụt giảm, mang lại lợi nhuận dương hoặc gần như bằng phẳng ngay cả trong những giai đoạn BTC trải qua sự sụt giảm đáng kể," TD Cowen cho biết. "Động thái này hỗ trợ định vị STRC như một phương tiện bảo toàn vốn và tạo thu nhập, trái ngược với hồ sơ tăng trưởng biến động cao của BTC."

Cũng vào thứ Hai, Strategy cho biết họ đã mua thêm 1.587 BTC với giá xấp xỉ 100 triệu USD, ở mức giá trung bình 63.024 USD mỗi bitcoin, nâng tổng số nắm giữ của công ty lên 846.842 BTC.

Strategy gần đây đã chuyển sang chi trả cổ tức STRC hai lần mỗi tháng. Động thái này nhằm mục đích "ổn định giá, giảm tính chu kỳ, thúc đẩy thanh khoản và tăng nhu cầu," Chủ tịch kiêm Giám đốc điều hành của Strategy, Phong Lê, cho biết vào thời điểm đó.