Cổ phiếu ưu đãi chủ lực của Strategy đã giảm trở lại vào thứ Sáu khi các thị trường Hoa Kỳ mở cửa, thiết lập một mức thấp kỷ lục mới trong bối cảnh Bitcoin vẫn duy trì dưới mốc 60.000 đô la.
Sau tiếng chuông mở cửa, sản phẩm trả cổ tức có tên Stretch (STRC) đã nhanh chóng giảm xuống mức thấp mới 71,25 đô la trước khi phục hồi lên 75,30 đô la, giảm gần 0,5% trong ngày, theo Yahoo Finance. Điều này đánh dấu mức giảm gần 25% so với mức mà STRC được thiết kế để giao dịch.
Sự suy yếu gần đây của cổ phiếu ưu đãi đã làm gia tăng sự tập trung vào cấu trúc vốn của công ty mua Bitcoin này, với các nhà phân tích kêu gọi Chủ tịch điều hành và đồng sáng lập của Strategy, Michael Saylor, tăng cường dự trữ tiền mặt để chống đỡ các chi phí định kỳ của công ty.
Trong một bài đăng trên X, Saylor thừa nhận rằng “biến động thử thách mọi cấu trúc vốn,” đồng thời nhấn mạnh rằng công ty vẫn tập trung vào tài sản kỹ thuật số hàng đầu theo vốn hóa thị trường, “phân bổ vốn có kỷ luật, chất lượng tín dụng và tạo ra giá trị dài hạn.”
Trong tuần qua, giá Bitcoin đã giảm khoảng 5% xuống còn 60.130 đô la, một sự phục hồi nhẹ so với mức thấp nhất trong 21 tháng là 58.188 đô la vào thứ Năm, theo CoinGecko. Giai đoạn này đã chứng kiến dòng tiền chảy ra mạnh mẽ từ các quỹ giao dịch trao đổi và một đợt đáo hạn quyền chọn sắp tới, với 10,6 tỷ đô la giá trị vị thế đang tiến gần đến ngày thanh toán trên Deribit.
Vào thứ Năm, Andy Baehr, giám đốc điều hành của công ty giao dịch tài sản mã hóa GSR, nói với Decrypt rằng các nhà quan sát thị trường đang cố gắng theo dõi tốc độ đốt tiền của Strategy khi biến động của STRC đang thử thách niềm tin của một lượng lớn nhà đầu tư đã mua sản phẩm được ví như một tài khoản ngân hàng.
“Họ nghi ngờ rằng Michael Saylor đã tự dồn mình vào thế khó, và rằng các nguyên tắc chỉ đạo của ông ấy có thể sụp đổ,” ông nói. “Tôi cho rằng hầu hết người mua [STRC] không đăng ký để chấp nhận mức giảm 25%. Họ đến vì lợi nhuận.”
Trong vòng chưa đầy một năm, Strategy đã phát hành hơn 10 tỷ đô la giá trị STRC, dẫn đến điều mà CryptoQuant mô tả tuần này là chi phí tăng vọt. Công ty có 2,25 tỷ đô la để quản lý cổ tức và nợ vào tháng 1, nhưng kể từ đó, dự trữ tiền mặt của họ đã trở nên tương đối mỏng.
Nền tảng phân tích Hàn Quốc lưu ý rằng, khi kho Bitcoin của Strategy đang bị lỗ, bất kỳ đợt bán nào ngoài việc thanh lý 32 Bitcoin đã công bố vào đầu tháng này có thể làm lỗ thêm cho các cổ đông phổ thông và làm xói mòn giá trị cổ đông.
Cổ phiếu của công ty đã giảm xuống mức thấp nhất là 82,33 đô la trước khi tạm thời tăng trở lại trong ngày. Ở mức 85,80 đô la mỗi cổ phiếu, cổ phiếu của công ty đã tăng khoảng 0,5% vào thứ Sáu.
Với giá Bitcoin gần đây, kho Bitcoin của Strategy gồm 847.363 BTC trị giá gần 51 tỷ đô la, hoặc lỗ khoảng 13,1 tỷ đô la.
Nic Carter, đối tác sáng lập của công ty đầu tư Castle Island Ventures, đã đưa ra giả thuyết trong một bài đăng trên X vào thứ Năm rằng Strategy sẽ cần phải tăng cổ tức của STRC lần thứ tám kể từ khi ra mắt, đánh giá sản phẩm này qua lăng kính của một nhà đầu tư trái phiếu rác.
Mặc dù STRC hiện đang cung cấp cổ tức hàng năm 11,5%, nhưng lợi suất ngụ ý trở nên cao hơn đối với các nhà đầu tư khi nó càng rời xa mệnh giá 100 đô la. Ở mức hiện tại, các nhà đầu tư về cơ bản đang đòi hỏi lợi nhuận hơn 15% để tiếp cận sản phẩm này.
“Vì cấu trúc này không bền vững và đòi hỏi việc chuyển đổi liên tục vốn chủ sở hữu phổ thông thành tiền, vốn đang giao dịch gần mệnh giá,” ông nói thêm, “nó sẽ tiếp tục giao dịch ở mức chiết khấu trừ khi Strategy tăng lợi suất của STRC lên mức phù hợp, mà theo tôi là 15-20%.”
