Chiến lược của Michael Saylor đang đối mặt với áp lực ngày càng tăng phải bán thêm Bitcoin sau khi giá cổ phiếu gần đây sụt giảm làm dấy lên lo ngại về tính bền vững của cấu trúc tài chính, theo một báo cáo mới từ Grayscale Research.
Grayscale Research cho biết khả năng của công ty trong việc tiếp tục mở rộng lượng Bitcoin nắm giữ đã trở nên hạn chế hơn khi giá cổ phiếu MSTR và STRC đều giảm. Cảnh báo này được đưa ra sau khi Strategy bán 32 BTC, một động thái gây chú ý vì Saylor đã dành nhiều năm công khai phản đối việc bán Bitcoin.
Báo cáo đã liên kết sự căng thẳng gần đây với sự suy yếu trong đợt chào bán cổ phiếu ưu đãi của Strategy, STRC, được thiết kế để giao dịch gần 100 USD mỗi cổ phiếu trong khi trả cổ tức 11,5%. Với STRC đang giao dịch ở mức khoảng 95,42 USD, Zach Pandl, trưởng bộ phận nghiên cứu của Grayscale, cho biết cấu trúc này tạo thêm áp lực cho công ty.
Theo Grayscale, việc giá STRC giảm xuống dưới mức giao dịch dự kiến có thể buộc Strategy phải tăng cổ tức chi trả cho nhà đầu tư.
Việc thanh toán cổ tức cao hơn sẽ làm tăng nghĩa vụ tiền mặt của công ty, có khả năng khiến việc bán Bitcoin trong tương lai dễ xảy ra hơn nếu cần thêm tiền.
Sự hỗn loạn thị trường gần đây đã ảnh hưởng đến các chứng khoán liên quan đến Strategy. Các báo cáo trước đó từ crypto.news đã quy áp lực lên STRC cho hai diễn biến. Quyết định bán Bitcoin của Strategy tiếp theo là sự sụt giảm giá BTC, một sự kết hợp làm dấy lên câu hỏi trong giới đầu tư về rủi ro gắn liền với mô hình tích lũy Bitcoin được đòn bẩy cao của công ty.
Thêm vào những lo ngại đó, STRC không có bảo hiểm FDIC hoặc SIPC. Strategy cũng không đưa ra bất kỳ đảm bảo nào về giá thị trường tương lai của cổ phiếu hoặc các khoản thanh toán cổ tức.
Mặc dù có những rủi ro đó, nhu cầu của nhà đầu tư đã giúp STRC tăng trưởng nhanh chóng. Grayscale lưu ý rằng cổ phiếu ưu đãi này đã đạt vốn hóa thị trường khoảng 10 tỷ USD, gấp hơn ba lần quy mô của nó vào đầu năm. Báo cáo cho rằng sự tăng trưởng đó là do các nhà đầu tư tìm kiếm lợi suất cao cùng với việc tiếp xúc với mô hình kinh doanh được hỗ trợ bởi Bitcoin của Strategy.
Các điều kiện thị trường giá xuống hiện tại cũng có thể hạn chế khả năng phát hành cổ phiếu mới và huy động vốn mới của Strategy để mua thêm Bitcoin. Grayscale cho biết giá thấp hơn của cả STRC và MSTR làm giảm sự hấp dẫn của các kênh tài trợ chính của công ty.
Trong khi Grayscale nhận thấy những thách thức ngắn hạn đối với Strategy, công ty lập luận rằng tác động dài hạn đối với Bitcoin có thể mang tính xây dựng. Báo cáo cho biết việc giảm Bitcoin được giữ trên các bảng cân đối kế toán có đòn bẩy cao, kết hợp với quyền sở hữu được phân bổ trên nhiều kho bạc công ty, có thể hỗ trợ một cấu trúc thị trường lành mạnh hơn theo thời gian.
Grayscale cũng dự đoán giá Bitcoin sẽ phục hồi trong những tháng tới, mặc dù công ty cho biết một số tài sản tiền điện tử hưởng lợi từ các phát triển về quy định có thể hoạt động tốt hơn trong giai đoạn đó.
Không phải mọi chủ sở hữu Bitcoin của các công ty đều phản ứng với căng thẳng thị trường bằng cách giảm mức độ tiếp xúc. Trong khi Strategy bán một phần tài sản nắm giữ của mình, Strive Inc. đã tăng vị thế. Công ty tiết lộ rằng họ đã mua thêm 2.500 BTC từ ngày 23 tháng 5 đến ngày 1 tháng 6, nâng tổng số nắm giữ của mình lên 19.000 BTC.
Đồng thời, quan điểm về triển vọng của Strategy vẫn còn chia rẽ. Standard Chartered gần đây cho biết đáy của Bitcoin có thể đang đến gần và duy trì mục tiêu cuối năm là 100.000 USD. Không giống như Grayscale, ngân hàng này kỳ vọng Strategy sẽ tiếp tục tích lũy Bitcoin một cách mạnh mẽ, gợi nhớ đến hoạt động mua của công ty sau một đợt bán Bitcoin vào năm 2022.
Bitcoin (BTC) được giao dịch ở mức 63.560 USD tại thời điểm viết bài, giảm 2,5% so với 24 giờ trước.
