Chi phí ngày càng tăng liên quan đến cổ phiếu ưu đãi chủ lực của Strategy đã đẩy công ty mua Bitcoin này vào thế khó – và chỉ có một giải pháp thực sự, như CryptoQuant đã lập luận vào thứ Ba.
Nếu công ty nắm giữ Bitcoin lớn nhất thế giới muốn giảm áp lực lên Stretch (STRC), họ cần ngừng ngay việc mua tài sản kỹ thuật số này và chỉ tập trung vào việc củng cố dự trữ tiền mặt, Trưởng bộ phận Nghiên cứu của công ty phân tích, Julio Moreno, đã chia sẻ trong một báo cáo.
Vào thứ Tư, sản phẩm hiện đang cung cấp cổ tức hàng năm 11,5% đã trượt xuống mức thấp kỷ lục 79,85 USD, theo Yahoo Finance. Trong khi đó, Bitcoin đã giảm 4% trong ngày qua, chạm mức thấp nhất trong hơn một tháng ở mức 59.175 USD trước khi tăng nhẹ lên mức giá gần đây là 59.632 USD, dữ liệu của CoinGecko cho thấy.
Trong tháng qua, STRC đã chật vật để giao dịch ở mức hoặc trên mệnh giá 100 USD, thách thức niềm tin vào tầm nhìn của công ty về “tín dụng kỹ thuật số”. Khi niềm tin của các nhà tiết kiệm bị thử thách, sự giám sát về tính bền vững tổng thể của cổ phiếu ưu đãi đã gia tăng, Moreno viết.
Các nhà phân tích cho rằng Strategy có khả năng tăng cổ tức của STRC lần thứ tám để cố gắng đưa giá trở lại mức được thiết kế để giao dịch, nhưng khả năng phục hồi đó đã bị che mờ bởi việc công ty thiếu tiền mặt khả dụng, Moreno lập luận.
Tâm lý này lặp lại một báo cáo được chia sẻ vào đầu tháng này bởi các nhà phân tích tại JPMorgan, những người đã nhấn mạnh rằng số phận của Strategy giờ đây dường như gắn liền với đồng đô la. Khoảng thời gian đó, Strategy đã chuyển hướng để tích lũy tiền mặt trong ba tuần liên tiếp — mặc dù Moreno cho rằng vẫn chưa đủ.
Vào đầu năm nay, công ty đã dành 2,2 tỷ USD để quản lý nợ và thanh toán cổ tức; tuy nhiên, khoản đệm đó đã trở nên tương đối mỏng kể từ khi công ty tiến hành mua lại một phần nợ chuyển đổi của mình vài tuần trước.
“Khi dự trữ tiền mặt giảm trong khi nghĩa vụ cổ tức tăng, khả năng chi trả cổ tức STRC đã sụt giảm từ hơn 7 năm vào đầu năm 2026 xuống chỉ còn 14 tháng hiện nay,” Moreno nhấn mạnh. “Dự trữ tiền mặt cao hơn là tín hiệu trực tiếp nhất mà thị trường cần để lấy lại niềm tin vào STRC.”
Theo quan điểm của Moreno, Strategy cần tích lũy dự trữ tiền mặt đủ cho công ty hoạt động trong 24 tháng. Công ty cũng nên thiết lập một “khuôn khổ có hệ thống” để định thời điểm mua và một khuôn khổ để bán Bitcoin một cách có kỷ luật hơn.
Các nhà đầu tư đã lo ngại trong tháng này khi công ty thông báo đã bán 32 Bitcoin với giá 2,5 triệu USD. Mặc dù thanh lý là một phần rất nhỏ so với số lượng nắm giữ của công ty và đã được báo trước, động thái này đã đặt ra câu hỏi về khả năng của Strategy trong việc hỗ trợ thị trường Bitcoin.
Kể từ đầu năm 2026, nghĩa vụ cổ tức của Strategy đã tăng gần gấp bốn lần lên 1,2 tỷ USD hàng năm. Moreno mô tả chi phí ngày càng tăng là một “nghĩa vụ cấu trúc” có khả năng làm tăng áp lực mà cổ phiếu ưu đãi đã phải chịu.
Tâm lý thận trọng này trùng hợp với sự sụt giảm của cổ phiếu phổ thông của Strategy. Giá cổ phiếu của công ty đã giảm hơn 10% xuống mức thấp nhất trong 27 tháng là 92,28 USD. Điều đó thể hiện mức giảm gần 80% so với mức đỉnh cao nhất trong nhiều năm là 457,22 USD vào năm ngoái.
STRC đã cho phép Strategy tích lũy một lượng lớn Bitcoin trong năm nay. Khi cổ phiếu giao dịch ở mức hoặc trên mốc 100 USD, công ty phát hành thêm cổ phiếu để mua thêm Bitcoin. Kể từ khi ra mắt cách đây chưa đầy một năm, Strategy đã phát hành hơn 10 tỷ USD sản phẩm này.
Moreno lập luận rằng Strategy đang ở vào thế tiến thoái lưỡng nan. Nếu công ty mua Bitcoin quyết định cắt giảm thêm số lượng nắm giữ và củng cố tiền mặt để thanh toán cổ tức, thì việc bán đó sẽ củng cố các khoản lỗ chưa thực hiện trên bảng cân đối kế toán của công ty và “phá hủy giá trị cổ đông.”
Đầu tuần này, công ty có trụ sở tại Tysons Corner, Virginia, đã báo hiệu rằng hiện họ sở hữu 847.363 Bitcoin. Với sự sụt giảm của tài sản kỹ thuật số vào thứ Tư, kho dự trữ của công ty trị giá 50 tỷ USD, đẩy tổng giá trị tài sản nắm giữ của họ bị lỗ khoảng 13 tỷ USD.
