Các đợt ra mắt stablecoin tiền tệ địa phương đã làm tăng nhu cầu về thanh khoản ngoại hối 24/7 vì hơn 70% các giao dịch chuyển đổi sang stablecoin đô la bắt đầu từ một loại tiền tệ khác.
Raj Kamal, người sáng lập và CEO của công ty thanh toán TransFi, chia sẻ với crypto.news rằng việc phát hành stablecoin euro, bảng Anh, yên và các stablecoin tiền tệ địa phương khác sẽ đưa nhiều hoạt động ngoại hối hơn trực tiếp vào các giao dịch thanh toán.
Hơn 70% dòng tiền từ tiền pháp định sang stablecoin đô la đã bắt nguồn từ bên ngoài đồng đô la Mỹ, theo dữ liệu do Kamal trích dẫn. Mỗi dòng tiền đều yêu cầu chuyển đổi tiền tệ ở đâu đó trong quá trình, ngay cả khi token được sử dụng để thanh toán được định giá bằng đô la.
Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) báo cáo trong Báo cáo Kinh tế Thường niên năm 2026 của mình rằng 99,4% stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định theo giá trị thị trường được neo vào đồng đô la. Kamal kỳ vọng sự kết hợp này sẽ thay đổi khi các nhà phát hành được quản lý bổ sung các token gắn liền với các loại tiền tệ mà các công ty sử dụng cho việc trả lương, thanh toán cho nhà cung cấp và hoạt động kho bạc.
“Đối với một kho bạc doanh nghiệp, giá trị sẽ đến từ khả năng di chuyển giữa các loại tiền tệ đó với mức giá đáng tin cậy, với đủ chiều sâu để thực hiện các khoản thanh toán lớn hơn bất cứ khi nào họ cần.”
Thanh toán blockchain có thể tiếp tục hoạt động vào ban đêm, cuối tuần và ngày lễ, nhưng Kamal cho biết việc chuyển token liên tục không đảm bảo quyền truy cập liên tục vào các thị trường tiền tệ sâu rộng.
Một công ty có thể muốn chuyển tiền vào cuối ngày thứ Sáu hoặc trong giờ giao dịch châu Á khi cặp tiền tệ cơ bản có hoạt động hạn chế. Mặc dù thanh toán bằng stablecoin vẫn có thể được thanh toán, nhưng một nhà cung cấp thanh khoản sẽ phải định giá và giữ rủi ro phát sinh cho đến khi họ có thể phòng ngừa vị thế một cách hiệu quả.
Đối với các giao dịch lớn, Kamal cho biết quy trình này trở thành một quyết định về bảng cân đối kế toán. Các nhà tạo lập thị trường phải xác định lượng tồn kho tiền tệ mà họ có thể nắm giữ, mức độ rủi ro họ sẽ chấp nhận ngoài những giờ FX hoạt động mạnh nhất và khoản phí nào sẽ bù đắp cho họ khi chấp nhận rủi ro đó.
Do đó, chênh lệch và quy mô giao dịch có sẵn có thể thay đổi tùy thuộc vào thời điểm một doanh nghiệp yêu cầu chuyển đổi. Theo Kamal, việc di chuyển một token có thể mất vài giây, trong khi việc đảm bảo mức giá và độ sâu thường có sẵn trong tuần làm việc có thể vẫn khó khăn vào những thời điểm nhất định.
“Một kênh thanh toán luôn mở sẽ có giá trị hạn chế nếu một giao dịch chuyển đổi lớn trở nên đắt hơn đáng kể vào cuối tuần.”
Các nhóm kho bạc doanh nghiệp sẽ tập trung vào sự chắc chắn trong thực hiện cũng như tốc độ thanh toán, Kamal nói thêm. Các công ty xử lý bảng lương, hóa đơn nhà cung cấp hoặc chuyển khoản kho bạc cần biết họ có thể chuyển đổi bao nhiêu tiền tệ và mức giá họ sẽ nhận được trước khi cam kết vốn.
Thị trường ngoại hối hiện tại cung cấp năng lực đáng kể, với BIS báo cáo doanh thu trung bình hàng ngày là 9,6 nghìn tỷ USD vào tháng 4 năm 2025, tăng 28% so với 7,5 nghìn tỷ USD vào năm 2022. Tuy nhiên, phần lớn thanh khoản của nó vẫn gắn liền với các phiên giao dịch, bảng cân đối kế toán ngân hàng và các thị trường khu vực riêng biệt, trong khi các mạng lưới stablecoin hoạt động liên tục.
Kamal kỳ vọng các nhà cung cấp phục vụ nhiều loại tiền tệ và múi giờ sẽ có lợi thế vì họ có thể bù đắp dòng tiền của khách hàng nội bộ trước khi tham gia thị trường FX bên ngoài. Theo ông, khả năng tiếp cận vốn và khả năng quản lý tồn kho tiền tệ sẽ trở thành các yếu tố cạnh tranh quan trọng khi stablecoin được sử dụng trong các khoản thanh toán kinh doanh xuyên biên giới.
Mặc dù các token tiền tệ địa phương có thể cho phép các công ty thanh toán bằng các loại tiền tệ mà họ đã sử dụng, Kamal kỳ vọng thanh khoản sẽ vẫn tập trung vào một số cặp giao dịch hạn chế trong giai đoạn đầu áp dụng.
Đồng đô la có thể vẫn giữ vai trò trung gian ngay cả khi cả hai bên của một khoản thanh toán không sử dụng nó làm tiền tệ quốc gia. Một giao dịch chuyển đổi giữa hai stablecoin tiền tệ địa phương vẫn có thể thông qua một token đô la nếu cặp đô la cung cấp thanh khoản sâu hơn, chênh lệch thấp hơn và thực hiện tốt hơn.
Sự thống trị của đồng đô la đã rõ ràng trên các thị trường FX truyền thống. BIS phát hiện rằng đồng đô la Mỹ xuất hiện ở một bên của 89% tổng số giao dịch ngoại hối được ghi nhận vào tháng 4 năm 2025, trong khi đồng euro và yên Nhật xếp sau.
Kamal cho biết các doanh nghiệp sẽ đánh giá các loại tiền tệ trên chuỗi dựa trên số lượng họ có thể chuyển đổi, chênh lệch có sẵn và tính nhất quán trong việc thực hiện trên các thị trường và múi giờ. Bản thân nguồn cung token sẽ không xác định được liệu một tuyến thanh toán có thể hỗ trợ các giao dịch quy mô doanh nghiệp hay không.
Vấn đề này ngày càng trở nên phù hợp khi các tổ chức tài chính bổ sung các loại tiền tệ mới vào mạng lưới blockchain. Revolut đã bắt đầu triển khai EURR cho một số khách hàng chọn lọc ở Đan Mạch, Ba Lan và Bồ Đào Nha vào ngày 26 tháng 8. Được phát hành bởi Bridge Building thuộc sở hữu của Stripe, token dựa trên Ethereum này được thiết kế để duy trì giá trị 1 euro, với kế hoạch khả dụng trên các thị trường Khu vực Kinh tế Châu Âu khác vào cuối năm 2026.
Tại Hồng Kông, Standard Chartered đã trở thành ngân hàng phân phối đầu tiên của stablecoin HKDAP được quy định của Anchorpoint Financial vào tháng 8. Ngân hàng ban đầu cung cấp quyền truy cập cho các khách hàng tổ chức và đối tác đủ điều kiện, trong khi việc sử dụng bản beta có kiểm soát tập trung vào các tổ chức và nhà đầu tư chuyên nghiệp.
Theo Standard Chartered, các mục đích sử dụng được lên kế hoạch bao gồm quản lý kho bạc, thanh toán thương mại xuyên biên giới và thanh toán quỹ được token hóa. Ngân hàng cũng có kế hoạch giới thiệu các dịch vụ đăng ký và thanh toán quỹ thị trường tiền tệ bằng HKDAP vào quý 4 năm 2026.
Việc gia tăng các token ngân hàng và tiền tệ địa phương sẽ mang lại cho các công ty nhiều lựa chọn thanh toán hơn, nhưng Kamal cảnh báo rằng nó cũng có thể phân tán thanh khoản qua các nhà phát hành, loại tiền tệ, địa điểm và mạng lưới blockchain bổ sung.
Một khoản thanh toán xuyên biên giới có thể bắt đầu bằng một token euro do một ngân hàng phát hành, chuyển sang một blockchain khác, chuyển đổi sang một loại tiền tệ khác và cuối cùng vào tài khoản ngân hàng của người nhận. Mỗi giai đoạn có thể yêu cầu một thị trường, kết nối kỹ thuật và một quỹ vốn có sẵn riêng biệt.
Đối với các nhà tạo lập thị trường, việc hỗ trợ nhiều token sẽ yêu cầu phân bổ vốn qua các loại tiền tệ và địa điểm khác nhau. Kamal cho biết khối lượng giao dịch bị phân mảnh có thể khiến việc duy trì đủ tồn kho cho các giao dịch chuyển đổi lớn trở nên đắt đỏ mà không làm thay đổi giá thị trường.
“Tôi kỳ vọng sự tập trung thanh khoản sẽ quan trọng hơn nhiều so với con số tổng số stablecoin đang lưu hành,” ông nói.
Theo Kamal, người dùng doanh nghiệp có thể sẽ ưu tiên các token và tuyến thanh toán hỗ trợ các khoản chuyển khoản lớn với mức giá có thể dự đoán được. Hành vi như vậy có thể tập trung hoạt động vào một nhóm stablecoin có thanh khoản hạn chế, ngay cả khi tổng số nhà phát hành tiếp tục tăng.
Việc phát hành chung có thể giảm bớt một phần sự phân mảnh. Bank of America, Citi, Goldman Sachs và 18 tổ chức khác đã cam kết thành lập một công ty stablecoin chung trong nửa cuối năm 2026, tùy thuộc vào các điều kiện đóng cửa.
Nhóm này có kế hoạch giới thiệu một stablecoin đô la Mỹ vào nửa đầu năm 2027 và sau đó có thể phát hành các token gắn liền với các loại tiền tệ G7 khác, bắt đầu bằng đồng euro. Các mục đích sử dụng được đề xuất bao gồm thanh toán bán buôn, tổ chức và bán lẻ cũng như thanh toán cho các giao dịch tài sản kỹ thuật số.
Một số tổ chức Hoa Kỳ tham gia vào dự án này mang lại sự liên quan trực tiếp cho câu hỏi về thanh khoản đối với các công ty và ngân hàng Mỹ. Hiệp hội cho biết liên doanh theo kế hoạch của họ sẽ tìm cách tuân thủ các yêu cầu hiện hành theo Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ và khung pháp lý Thị trường Tài sản Tiền điện tử của Liên minh Châu Âu trước khi bắt đầu hoạt động.
Kamal đã trích dẫn dự án 21 thành viên này như một ví dụ ban đầu về việc các tổ chức tập trung phân phối và thanh khoản thông qua cơ sở hạ tầng dùng chung thay vì yêu cầu thị trường hỗ trợ một token riêng biệt cho mỗi ngân hàng.
Việc phát hành một token mang lại cho ngân hàng một dạng tiền tệ trên chuỗi của mình, nhưng Kamal cho biết việc áp dụng thương mại phụ thuộc vào các dịch vụ có sẵn sau khi khách hàng nhận được nó.
Một công ty hoạt động ở nhiều quốc gia khó có thể duy trì một quy trình kho bạc khác nhau cho mỗi token. Người dùng doanh nghiệp sẽ cần di chuyển giữa các stablecoin do ngân hàng phát hành, tiền gửi được token hóa, số dư ngân hàng thông thường và ngoại tệ thông qua một hoạt động kết nối.
Do đó, các ngân hàng sẽ cần các hệ thống quy đổi đáng tin cậy, thanh khoản FX, liên kết với các tổ chức tài chính khác và quyền truy cập vào nhiều mạng lưới blockchain, theo Kamal. Các thỏa thuận thanh toán cũng phải cho phép tiền rời khỏi cơ sở khách hàng của ngân hàng phát hành và tiếp cận các đối tác sử dụng một hình thức tiền tệ khác.
Stablecoin không phải là tài sản duy nhất được ngân hàng hỗ trợ đi vào hệ thống thanh toán blockchain. Vào tháng 7, Swift đã khởi động giai đoạn đầu tiên của một sổ cái dùng chung với 17 ngân hàng chuẩn bị thử nghiệm thanh toán xuyên biên giới bằng cách sử dụng tiền gửi được token hóa.
Các bên tham gia bao gồm Citi, Wells Fargo, HSBC, Standard Chartered, BNP Paribas, UBS và MUFG. Swift cho biết hệ thống sẽ hỗ trợ các giao dịch qua đêm và cuối tuần trong khi vẫn duy trì các tiêu chuẩn tuân thủ, tín dụng, rủi ro và kiểm soát được các ngân hàng sử dụng.
Stablecoin và tiền gửi được token hóa có cấu trúc pháp lý và bảng cân đối kế toán khác nhau. Stablecoin đại diện cho các yêu cầu đối với một nhà phát hành và tài sản dự trữ của nó, trong khi tiền gửi được token hóa vẫn là các yêu cầu đối với ngân hàng nắm giữ tài khoản cơ bản. Kamal kỳ vọng các ngân hàng sẽ hỗ trợ một hoặc cả hai hình thức khi hệ thống tiền kỹ thuật số phát triển.
Kamal cho biết các khách hàng doanh nghiệp cuối cùng sẽ kỳ vọng các hệ thống khác nhau sẽ tương tác với nhau. Một nhóm kho bạc có thể muốn tài trợ một khoản chuyển khoản từ một khoản tiền gửi thông thường, định tuyến khoản thanh toán qua cơ sở hạ tầng được token hóa và gửi loại tiền tệ ưu tiên của người nhận mà không cần tạo ra các thỏa thuận thanh khoản riêng biệt cho mỗi mạng lưới.
“Tôi nghĩ điều đó sẽ ảnh hưởng đến nơi các ngân hàng đầu tư sau làn sóng phát hành đầu tiên,” Kamal nói. “Phân phối, thanh khoản và khả năng kết nối trở nên cực kỳ quan trọng một khi các sản phẩm này vượt ra ngoài giai đoạn thử nghiệm.”
