Tâm trạng đang khởi sắc một tuần sau khi các nhà lập pháp đạt được thỏa hiệp về vấn đề từng là trở ngại lớn trong việc thông qua luật tiền điện tử toàn diện, nhưng các vấn đề sắp tới, bao gồm các dự án tài sản kỹ thuật số của Tổng thống Donald Trump, có thể làm lu mờ dự báo lạc quan đó.

Sau khi Thượng nghị sĩ Angela Alsobrooks và Thom Tillis đạt được thỏa hiệp về phần thưởng stablecoin vào tuần trước, các nhà quan sát ngành cho rằng khả năng tiến triển của luật tài sản kỹ thuật số rộng hơn đã cải thiện đáng kể.

Chủ tịch Viện Chính sách Solana, Kristin Smith, trước đây đã ước tính khả năng một dự luật tiền điện tử toàn diện trở thành luật là khoảng 20% đến 30%. Hai tuần trước, con số đó đã tăng lên 40%, và giờ đây, bà đặt tỷ lệ đó gần 60%, dựa trên lượng thời gian đã được đầu tư vào dự luật. 

Đã có rất nhiều thăng trầm, Smith cho biết. 

"Tôi khá hoài nghi trong suốt quá trình này rằng nó có thể về đích, và tôi cảm thấy được khích lệ nhất từ trước đến nay rằng chúng ta có thể hoàn thành việc này," Smith nói trong một cuộc phỏng vấn với The Block vào thứ Sáu. 

Trong năm qua, Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đã ở trong tình trạng chờ đợi khi cố gắng thông qua luật rộng hơn, nhằm mục đích điều chỉnh toàn diện các tài sản kỹ thuật số ở cấp liên bang lần đầu tiên. Dự luật sẽ phân chia quyền tài phán giữa Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), trao nhiều quyền hạn hơn cho cơ quan sau. 

Mùa hè năm ngoái, Hạ viện đã thông qua phiên bản của mình mang tên Clarity, và Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện đã thông qua phiên bản của họ vào tháng 1 theo đường lối đảng. Tuy nhiên, các cuộc đàm phán đã gặp trở ngại tại Ủy ban Ngân hàng Thượng viện vào đầu năm nay khi ủy ban này hủy phiên điều trần ban đầu để sửa đổi và bỏ phiếu về dự luật sau khi Coinbase rút lại sự ủng hộ, viện dẫn phần thưởng stablecoin là một trong những vấn đề của họ. 

Sau nhiều tháng đàm phán giữa các nhóm thương mại ngân hàng, những người trong ngành tiền điện tử, Nhà Trắng và các nhà lập pháp, Thượng nghị sĩ Alsobrooks và Tillis đã hoàn tất một thỏa hiệp về phần thưởng stablecoin. Giờ đây, điều đó mở đường cho phiên điều trần sửa đổi thứ hai tại Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, có thể diễn ra sớm nhất vào tuần tới. 

Cody Carbone, CEO của The Digital Chamber, coi thỏa hiệp về phần thưởng stablecoin là một thỏa thuận đã hoàn tất, bất chấp sự phản đối từ một số nhóm thương mại ngân hàng. 

Ngôn ngữ mới nhất cấm "các bên liên quan"  trả bất kỳ hình thức lãi suất hoặc lợi suất nào cho khách hàng Hoa Kỳ chỉ vì nắm giữ stablecoin, hoặc theo bất kỳ cách nào "tương đương về mặt kinh tế hoặc chức năng với việc trả lãi suất hoặc lợi suất trên một khoản tiền gửi ngân hàng có lãi suất." Lệnh cấm đó không mở rộng sang "phần thưởng và ưu đãi dựa trên hoạt động hoặc giao dịch" gắn liền với các hoạt động thiện chí. 

Việc sửa đổi stablecoin đã cải thiện triển vọng của dự luật, Carbone nói trong một cuộc phỏng vấn với The Block. "Đó là một yếu tố giải quyết tuyệt vời để thúc đẩy điều này."

"Dường như chúng tôi phải vượt qua rào cản đó để thực sự đặt nền móng cho việc thông qua dự luật này tại Thượng viện và sau đó trình lên tổng thống," ông nói thêm, "Vì vậy, điều đó chắc chắn đã thay đổi tâm trạng tốt hơn."

Tuy nhiên, những căng thẳng mới đang xuất hiện. Khi Ủy ban Ngân hàng Thượng viện chuẩn bị cho lần sửa đổi thứ hai, Politico đã đưa tin vào thứ Sáu rằng Coinbase, Kraken và Gemini đã thúc đẩy một "cách đối xử khoan dung hơn đối với một số tài sản rủi ro" trong dự luật cơ cấu thị trường tiền điện tử trước cuộc bỏ phiếu của Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện vào tháng 1. 

Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện có thẩm quyền đối với CFTC, cơ quan yêu cầu các sàn giao dịch muốn niêm yết một số sản phẩm nhất định phải "tự chứng nhận" rằng sản phẩm đó không dễ bị thao túng. Tuy nhiên, các công ty tiền điện tử cho rằng điều đó làm cho việc xác minh những token nhỏ hơn trở nên khó khăn hơn vì chúng không được giao dịch thường xuyên. 

Amanda Fischer, giám đốc chính sách và giám đốc điều hành của Better Markets, đã chỉ trích các công ty này.

"Tiền điện tử — thứ được cho là dễ bị gian lận và thao túng hơn so với lúa mì hay đậu nành — muốn có sự miễn trừ đặc biệt so với phần còn lại của thị trường," Fischer nói trong một bài đăng trên X vào thứ Sáu. 

Bà Fischer trước đây cũng từng là chánh văn phòng của cựu Chủ tịch SEC Gary Gensler. 

Coinbase, Kraken và Gemini đã phản bác lại những lời chỉ trích rằng họ muốn làm loãng các quy tắc, nói với Politico rằng họ đã và đang làm việc với các nhà lập pháp để đưa tiền điện tử vào sự giám sát của liên bang. 

Trận chiến đạo đức đang đến gần

"Trận chiến cuối cùng sẽ là các điều khoản về đạo đức," Smith của Viện Chính sách Solana cho biết. 

Tuần này tại hội nghị Consensus Miami, một trong những tiếng nói nổi bật nhất của dự luật tiền điện tử, Thượng nghị sĩ Kirsten Gillibrand, D-N.Y., cho biết sẽ không có sự ủng hộ nào cho dự luật nếu không có điều khoản về đạo đức. Khi Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện thông qua phiên bản dự luật tiền điện tử của mình, các đảng viên Dân chủ đã không ủng hộ, viện dẫn lợi ích tiền điện tử của Trump là một trở ngại lớn. 

Các đảng viên Dân chủ trong ủy ban đó đã đề xuất các sửa đổi nhằm ngăn chặn tổng thống, phó tổng thống, các nhà lập pháp và các quan chức liên bang khác thực hiện một số giao dịch tài chính liên quan đến tài sản kỹ thuật số, nhưng cuối cùng chúng không được đưa vào dự luật.

Bloomberg ước tính rằng Trump đã thu về ít nhất 1,4 tỷ USD từ các dự án tiền điện tử của mình, một phần từ memecoin của ông và vợ, cùng với cổ phần của gia đình ông trong dự án DeFi và stablecoin World Liberty Financial. 

Các lợi ích tiền điện tử của Trump cũng phải đối mặt với sự giám sát về các rủi ro an ninh quốc gia và ảnh hưởng nước ngoài tiềm ẩn sau một khoản đầu tư liên quan đến Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất.

Trong khi đó, Chủ tịch Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Tim Scott đã nói rằng đạo đức không thuộc thẩm quyền của ủy ban. 

Nếu một điều khoản về đạo đức được đưa vào dự luật, Smith cho biết bà tin rằng có tới 70 Thượng nghị sĩ có thể bỏ phiếu ủng hộ. Cần 60 phiếu để dự luật được thông qua tại Thượng viện. 

 "Đó sẽ là vấn đề cuối cùng, và đó là điều mà Donald Trump có thể phải tự mình chấp thuận, đúng không?" Smith nói. 

Các vấn đề chưa được giải quyết khác

Vẫn còn những vấn đề tồn đọng cần được giải quyết, bao gồm các điều khoản về tài chính phi tập trung liên quan đến Đạo luật Đảm bảo Quy định Blockchain, trong đó sẽ làm rõ rằng các nhà phát triển không giám sát không phải là các tổ chức chuyển tiền. 

Dự luật đó đã được đưa vào phiên bản dự luật cơ cấu thị trường tiền điện tử của Hạ viện, nhưng gần đây nó đã gây ra lo ngại trong các nhóm thực thi pháp luật, những người cho rằng ngôn ngữ trong điều khoản đó có thể gây khó khăn cho việc trấn áp tội phạm tài chính, theo báo cáo từ Politico. 

Tại thời điểm này, vấn đề là đảm bảo cả đảng Dân chủ và Cộng hòa đều hài lòng với ngôn ngữ đó, Carbone của The Digital Chamber cho biết. 

Khi các cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ đến gần, chính trị cũng đóng một vai trò, Ron Hammond, trưởng bộ phận chính sách và vận động tại Wintermute, cho biết trong một phiên thảo luận tuần này tại Consensus, khi ông đặt khả năng dự luật được thông qua ở mức 30% trên một "thang điểm di động."

"Đây là năm bầu cử, có rất nhiều yếu tố chính trị đang diễn ra, và không nhiều dự luật được thông qua Quốc hội, và sau đó chúng ta có dự luật quy định thị trường rất lớn và hấp dẫn này trước Thượng viện," Hammond nói. "Mọi thứ dường như có xu hướng được thêm vào có thể thực sự làm phức tạp vấn đề."

Nếu một dự luật được Thượng viện thông qua, Hạ viện sẽ phải quyết định cách xử lý, điều này có thể trở nên khó khăn.

Năm ngoái, các cuộc bỏ phiếu về thủ tục tiếp tục bị đình trệ sau khi một số đảng viên Cộng hòa phản đối việc không đưa điều khoản cấm tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) vào dự luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia cho Stablecoin Hoa Kỳ, hay GENIUS, dự luật cuối cùng đã được thông qua thành luật mà không có lệnh cấm CBDC.

Một số nhà lập pháp tại Hạ viện đã thất vọng vì nhiều dự luật mà họ đã làm việc, bao gồm GENIUS, sau đó được đưa lên Thượng viện và trở thành phiên bản của Thượng viện, Hammond cho biết. 

"Thượng viện nói, dễ thương đấy, nhưng chúng tôi sẽ làm phiên bản của riêng mình," Hammond nói. "Rồi họ nói đây là phiên bản của chúng tôi, Hạ viện thông qua đi, không thay đổi gì cả, và điều đó thực sự đã bắt đầu nổi lên như một sự thất vọng."

Riêng tại Thượng viện, các đảng viên Dân chủ muốn đảm bảo rằng Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai có đủ nguồn lực nếu dự luật được thông qua, Lucy Hynes, hiện là giám đốc điều hành tại Hiệp hội Hàng hóa Tương lai Quốc gia và trước đây là cố vấn cấp cao tại Thượng viện Hoa Kỳ và cố vấn tại CFTC, cho biết. Hynes cũng đã phát biểu tại Consensus trong phiên thảo luận cùng với Hammond. 

Các nhà lập pháp của cả hai đảng đã đặt câu hỏi liệu CFTC có đủ nhân sự cần thiết để đảm nhận vai trò lớn hơn theo luật pháp được đề xuất hay không, đặc biệt là khi cơ quan này đã phải vật lộn với sự gia tăng nhanh chóng của các thị trường dự đoán, mà Chủ tịch CFTC Michael Selig khẳng định thuộc thẩm quyền của mình.

Cơ quan chị em của CFTC, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch, có số lượng nhân viên gấp sáu lần CFTC. Các cựu ủy viên CFTC đã kêu gọi tăng thêm kinh phí. 

Ủy viên và Chủ tịch CFTC Michael Selig đã nói rằng cơ quan này đang "hoạt động hiệu quả và hiệu suất hơn bao giờ hết," rằng CFTC đang tuyển thêm nhân viên, và cũng đang sử dụng trí tuệ nhân tạo để giám sát.

"Một số đảng viên Dân chủ quan tâm đến việc tìm hiểu xem CFTC sẽ có thể, từ góc độ nguồn lực, đảm nhận quyền hạn mới như thế nào và liệu họ có đủ nhân sự tại cơ quan để ban hành những quy tắc đó hay không?" Hynes nói.