Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã vạch ra một kế hoạch tiếp quản Consolidated Audit Trail (CAT), thay thế mô hình tài trợ và chuẩn bị một quá trình chuyển đổi có thể kéo dài đến cuối năm 2027.
SEC cho biết trong một lá thư ngày 10 tháng 8 từ Chủ tịch Paul Atkins gửi Chủ tịch Ủy ban Điều hành CAT Robert Walley rằng nhân viên phải chuẩn bị các khuyến nghị để thay đổi cách hệ thống giám sát thị trường này được tài trợ, quản lý và vận hành.
Theo kế hoạch, cơ quan này sẽ xem xét liệu chi phí CAT có thể được chi trả thông qua cấp phát ngân sách từ quốc hội hoặc phí giao dịch thu được theo Mục 31 của Đạo luật Giao dịch Chứng khoán hay không. Nhân viên cũng sẽ tính toán nhân sự, công nghệ và các nguồn lực nội bộ khác mà SEC sẽ cần để quản lý hệ thống.
Một đề xuất ban hành quy tắc riêng có thể loại bỏ Quy tắc 613 của Quy chế Hệ thống Thị trường Quốc gia, điều khoản đã dẫn đến việc tạo ra CAT. Việc bãi bỏ quy tắc này sẽ không loại bỏ hệ thống theo dõi hoặc chấm dứt việc báo cáo của các công ty thị trường.
Thay vào đó, Atkins yêu cầu nhân viên xem xét yêu cầu các sở giao dịch chứng khoán, Cơ quan Quản lý Ngành Tài chính (FINRA) và các nhà môi giới chứng khoán gửi cùng dữ liệu CAT trực tiếp cho SEC hoặc một nhà điều hành do cơ quan chỉ định. Cơ sở hạ tầng hiện có và các tiêu chuẩn báo cáo kỹ thuật sẽ tiếp tục được sử dụng, hạn chế sự gián đoạn trong quá trình chuyển đổi.
CAT ghi lại thông tin về các lệnh và giao dịch trên các thị trường chứng khoán và quyền chọn của Hoa Kỳ, cung cấp cho các nhà quản lý một hệ thống duy nhất để kiểm tra hoạt động thị trường. Quy tắc 613, được thông qua vào năm 2012, yêu cầu các sở giao dịch chứng khoán quốc gia và FINRA đệ trình một kế hoạch để tạo và duy trì cơ sở dữ liệu này.
Atkins cho biết thỏa thuận hiện tại vẫn còn "các vấn đề dai dẳng về chi phí, quản trị và tài trợ," ngay cả sau khi SEC đã giảm chi phí vận hành hàng năm của hệ thống và thu hẹp phạm vi thu thập dữ liệu.
Theo lá thư, cơ quan này đã đạt được một số giảm thiểu đó thông qua các miễn trừ quy định có mục tiêu và sửa đổi Kế hoạch CAT NMS. Cơ quan này cũng chấm dứt yêu cầu báo cáo thông tin nhận dạng cá nhân cho hệ thống, giảm lượng dữ liệu nhà đầu tư nhạy cảm được đưa vào cơ sở dữ liệu.
Mặc dù có những thay đổi, Atkins cho biết cấu trúc hiện tại vẫn cần thêm công việc vì CAT vẫn được quản lý theo một kế hoạch hệ thống thị trường quốc gia chung liên quan đến các sở giao dịch và FINRA. Mô hình đề xuất sẽ đặt trách nhiệm trực tiếp hơn với cơ quan quản lý liên bang sử dụng dữ liệu để giám sát thị trường.
“Một chủ đề nổi bật từ hồ sơ bình luận: các nhà đầu tư và những người tham gia thị trường muốn Ủy ban chịu trách nhiệm nhiều hơn trong việc quản lý và tài trợ cho dự án này,” Atkins viết.
Chỉ thị của ông không chuyển giao quyền kiểm soát ngay lập tức. Nhân viên SEC trước tiên phải chuẩn bị các khuyến nghị, đánh giá nguồn lực của cơ quan và soạn thảo một đề xuất để ủy ban xem xét. Bất kỳ việc bãi bỏ Quy tắc 613 và các yêu cầu báo cáo thay thế nào cũng sẽ cần phải trải qua quy trình ban hành quy tắc liên bang trước khi có hiệu lực.
Các chỉ thị mới nhất theo sau một bản phát hành khái niệm của SEC được ban hành vào ngày 16 tháng 4, trong đó yêu cầu phản hồi công khai về CAT và các hệ thống theo dõi kiểm toán khác được sử dụng để giám sát thị trường chứng khoán Hoa Kỳ.
Theo Atkins, ủy ban đã nhận được hàng trăm phản hồi, và nhân viên đã xem xét chúng sau khi thời hạn bình luận kết thúc. Phản hồi bao gồm việc quản lý hệ thống, chi phí, yêu cầu dữ liệu, tài trợ và vai trò mà SEC nên đảm nhận.
Trong số các lựa chọn được đưa ra trong quá trình xem xét đó là đưa chi phí CAT vào ngân sách của SEC. Theo một thỏa thuận như vậy, Quốc hội sẽ kiểm tra chi tiêu thông qua quy trình cấp phát ngân sách, trong khi phí giao dịch theo Mục 31 có thể cung cấp một nguồn tiền khác.
Mục 31 cho phép SEC thu phí đối với một số giao dịch chứng khoán nhất định. Cơ quan này điều chỉnh các khoản phí đó định kỳ dựa trên số tiền cần thu và khối lượng giao dịch được bảo hiểm dự kiến.
Atkins đã yêu cầu nhân viên khám phá lựa chọn này thay vì áp dụng nó, nghĩa là lá thư không thiết lập công thức tài trợ thay thế hoặc xác định cách chi phí sẽ được phân bổ giữa những người tham gia thị trường. Việc cấp phát ngân sách từ Quốc hội cũng sẽ liên quan đến các nhà lập pháp vì SEC không thể tự phê duyệt ngân sách liên bang của mình.
SEC dự kiến một số phần công việc sẽ tiến hành đồng thời. Vì cơ quan này phải xem xét tài trợ, chuẩn bị các quy tắc và xây dựng năng lực để vận hành CAT, Atkins cho biết việc chuyển giao có thể sẽ không hoàn tất trước cuối năm 2027.
Những người tham gia thị trường sẽ có cơ hội bình luận khi quá trình tiến triển, theo lá thư. Atkins cho biết cơ quan này có ý định tham vấn các nhà đầu tư và công ty cả trong quá trình phát triển các thay đổi và sau khi nhận trách nhiệm, với điều kiện ủy ban chấp thuận các quy tắc yêu cầu.
Các chỉ thị về CAT là một phần của quá trình xem xét tích cực các quy tắc điều chỉnh giao dịch chứng khoán Mỹ, bao gồm các điều khoản có thể ảnh hưởng đến các phiên bản cổ phiếu Mỹ dựa trên blockchain.
Vào tháng 6, ủy ban đã đề xuất bãi bỏ Quy tắc 611 và 610(e) của Quy chế NMS. Quy tắc 611 thường ngăn một sàn giao dịch thực hiện lệnh cổ phiếu với giá tệ hơn khi một sàn giao dịch khác hiển thị báo giá được bảo vệ tốt hơn, trong khi Quy tắc 610(e) giải quyết các báo giá bị khóa và giao nhau.
Như crypto.news đã đưa tin, Atkins cho biết đề xuất này nhằm mục đích đơn giản hóa cấu trúc thị trường chứng khoán và giảm chi phí sau hai thập kỷ dưới Quy tắc 611. Đề xuất đã đi vào quy trình bình luận công khai và không thay đổi các quy tắc ngay lập tức.
Trưởng bộ phận nghiên cứu của Galaxy Digital, Alex Thorn, cho biết các nhà tạo lập thị trường tự động có thể gặp khó khăn trong việc tuân thủ Quy tắc 611 vì các nhóm thanh khoản phi tập trung thực hiện giao dịch thông qua đường cong liên kết (bonding curves) và không thể kiểm tra mọi sàn giao dịch Hoa Kỳ trước khi hoàn tất mỗi giao dịch hoán đổi. Đánh giá của Thorn liên quan đến một trở ngại tiềm tàng đối với các cổ phiếu được token hóa và không có nghĩa là đề xuất của SEC đã cho phép giao dịch on-chain của chúng.
Tương lai của CAT có thể quan trọng đối với các công ty cung cấp chứng khoán được token hóa vì các sàn giao dịch được quản lý và các nhà môi giới chứng khoán vẫn sẽ có nghĩa vụ báo cáo liên bang theo cấu trúc mà Atkins đã mô tả. Việc đề xuất bãi bỏ Quy tắc 613 sẽ thay đổi khuôn khổ pháp lý và quản trị, nhưng các sở giao dịch, FINRA và các nhà môi giới chứng khoán sẽ tiếp tục gửi dữ liệu giao dịch thông qua các thông số kỹ thuật hiện có của CAT.
Quy định về tài sản kỹ thuật số cũng đang được triển khai thông qua các dự án riêng biệt của SEC. Vào tháng 7, crypto.news đã đưa tin về ba đề xuất trong chương trình nghị sự quy định năm 2026 của cơ quan này liên quan đến các đợt phát hành tiền điện tử, nhà môi giới chứng khoán và cấu trúc thị trường.
Một dự án xem xét các miễn trừ và các cảng an toàn cho các đợt phát hành tài sản tiền điện tử. Một dự án khác kiểm tra cách các yêu cầu về trách nhiệm tài chính và lưu giữ hồ sơ của nhà môi giới chứng khoán nên áp dụng cho tài sản kỹ thuật số, bao gồm các sửa đổi có thể có đối với Quy tắc 15c3-1, 15c3-3, 17a-3 và 17a-4.
Dự án thứ ba liên quan đến giao dịch tiền điện tử trên các sở giao dịch chứng khoán quốc gia và các hệ thống giao dịch thay thế. Không giống như kế hoạch CAT, các dự án này tập trung vào cách tài sản kỹ thuật số có thể được phát hành, nắm giữ và giao dịch trong các thị trường do SEC quản lý.
Atkins cũng cho biết vào tháng 7 rằng SEC đã chuẩn bị sử dụng thẩm quyền hiện có của mình nếu Quốc hội không hoàn thành Đạo luật CLARITY. Tuy nhiên, các báo cáo trước đây đã lưu ý rằng việc ban hành quy tắc của cơ quan không thể độc lập trao quyền cho Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) thẩm quyền trên toàn quốc đối với các thị trường giao ngay hàng hóa kỹ thuật số.
Kế hoạch CAT không phụ thuộc vào Đạo luật CLARITY và liên quan đến việc giám sát các lệnh và giao dịch chứng khoán theo nhiệm vụ thị trường hiện có của SEC. Bất kỳ quy tắc nào được nhân viên đề xuất vẫn sẽ yêu cầu ủy ban xem xét, công bố để lấy ý kiến công chúng và một quyết định khác trước khi trở thành quy tắc cuối cùng.
Theo Atkins, SEC có kế hoạch công bố các cập nhật công khai thường xuyên khi nhân viên phát triển việc tái cấu trúc. Cơ quan này cũng sẽ tìm kiếm ý kiến đóng góp từ những người tham gia thị trường trong quá trình thực hiện và sau bất kỳ việc chuyển giao quản trị CAT nào được phê duyệt.
ETH
BTC