Tài sản thế giới thực (RWA) onchain đã đạt 34,18 tỷ USD tính đến ngày 15 tháng 9 năm 2026, tăng trưởng 85,2% kể từ đầu năm, trong khi chỉ khoảng 12% số vốn được token hóa đang được sử dụng trong các ứng dụng tài chính onchain.
Binance Research đã công bố các số liệu vào ngày 18 tháng 9 trong báo cáo “Kỷ nguyên kích hoạt RWA” của mình, sử dụng dữ liệu từ DefiLlama và phương pháp luận riêng để so sánh việc phát hành tài sản với việc sử dụng onchain. Trái phiếu và quỹ thị trường tiền tệ vẫn là danh mục lớn nhất với 18,29 tỷ USD, trong khi cổ phiếu được token hóa đạt 4,43 tỷ USD sau khi tăng 390,4% tính từ đầu năm.
Báo cáo phân loại việc token hóa thành hai thước đo. Tỷ lệ tài sản có thể lập trình (Programmable Asset Ratio), hay PAR, so sánh giá trị được token hóa với quy mô của thị trường cơ sở. Tỷ lệ kích hoạt vốn (Capital Activation Rate), hay CAR, đo lường lượng giá trị được token hóa đủ điều kiện được triển khai trong các pool thanh khoản, thị trường cho vay, hệ thống thế chấp và các ứng dụng onchain được xác minh khác.
Quỹ trái phiếu và thị trường tiền tệ đã tạo ra 54,7% mức tăng tài sản RWA được theo dõi trong năm nay, Binance Research cho biết. Cổ phiếu đóng góp thêm 22,4%, có nghĩa là hai danh mục này đã tạo ra hơn ba phần tư giá trị thị trường tăng thêm tính đến ngày 15 tháng 9.
Các danh mục khác tăng trưởng với tốc độ chậm hơn. Vàng và hàng hóa tăng 46,6% tính từ đầu năm, tín dụng tư nhân tăng 43,6% và bất động sản tăng 17,9%, theo báo cáo.
Cổ phiếu được token hóa đã ghi nhận mức tăng trưởng phần trăm nhanh nhất trong số các danh mục chính được Binance Research theo dõi. Thị phần tài sản RWA của chúng tăng từ 4,9% lên 13,0%, mặc dù số dư onchain 4,43 tỷ USD chỉ chiếm 0,0029% của thị trường tham chiếu cổ phiếu niêm yết 151,9 nghìn tỷ USD được sử dụng trong báo cáo.
Trên tất cả các thị trường được bao phủ, Binance Research ước tính rằng chỉ khoảng 0,01% cơ sở tài sản cơ sở đã được token hóa. Quỹ trái phiếu và thị trường tiền tệ có PAR ước tính là 0,0171%, khiến thị phần onchain của chúng nhỏ so với các thị trường truyền thống mà chúng đại diện.
Các số liệu mới nhất mở rộng một sự tăng trưởng đã được ghi nhận vào đầu năm. Vào tháng 6, Binance Research đã ghi nhận sự tăng trưởng nhanh chóng của cổ phiếu được token hóa trong khi quỹ trái phiếu và thị trường tiền tệ đã bổ sung hàng tỷ đô la giá trị onchain.
Báo cáo cho thấy CAR tổng thể là khoảng 12%, nghĩa là gần 12 USD trong mỗi 100 USD giá trị tài sản được token hóa đủ điều kiện đã được triển khai trong các ứng dụng tài chính được theo dõi. Binance Research đã sử dụng thước đo này để tách biệt tài sản đã phát hành với tài sản đang được sử dụng làm thanh khoản, tài sản thế chấp hoặc vốn cho vay.
Một đánh giá riêng dựa trên DeFiLlama được công bố vào đầu tháng 9 đã cho ra kết quả tương tự. Theo báo cáo của crypto.news, khoảng 3,79 tỷ USD trong thị trường RWA được token hóa trị giá 34,6 tỷ USD đã được triển khai trong các giao thức vào thời điểm đó, để lại khoảng 89% bên ngoài các ứng dụng được bao gồm trong bộ dữ liệu.
Tỷ lệ sử dụng thay đổi rõ rệt tùy theo loại tài sản. Binance Research đặt CAR tín dụng tư nhân ở mức 49,67%, cao nhất trong số các danh mục được theo dõi. CAR cổ phiếu tăng từ 1,95% vào đầu năm lên 7,54% vào ngày 15 tháng 9.
Trong hoạt động DeFi cổ phiếu được token hóa, các pool thanh khoản chiếm 65,4% giá trị được triển khai và cho vay chiếm 28,1%. Hai hình thức sử dụng này cùng nhau tạo nên 93,5% tổng giá trị bị khóa (TVL) của DeFi cổ phiếu được đo lường bởi báo cáo.
Dữ liệu cấp sản phẩm có thể rất khác so với mức trung bình của thị trường. Đánh giá của crypto.news về dữ liệu DefiLlama cho thấy BUIDL của BlackRock có tỷ lệ sử dụng 0,64%, BENJI của Franklin Templeton là 0% và USYC của Circle là 0,52%. JAAA của Centrifuge và reUSD của Re Protocol đều có tỷ lệ sử dụng trên 97% trong cùng bộ dữ liệu.
Một ngày trước khi Binance Research công bố báo cáo của mình, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã phê duyệt một khuôn khổ tạm thời cho giao dịch onchain hạn chế đối với cổ phiếu thuộc Hệ thống Thị trường Quốc gia (National Market System - NMS) được token hóa.
Miễn trừ Đổi mới ngày 17 tháng 9 của SEC cấp cho các Địa điểm Chứng khoán được Token hóa đủ điều kiện sự miễn trừ có điều kiện khỏi định nghĩa sàn giao dịch của Đạo luật Giao dịch Chứng khoán. Sự miễn trừ liên quan bao gồm một số nhà cung cấp thanh khoản cung cấp vốn độc quyền thông qua các nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) có cấp phép và các pool thanh khoản.
Miễn trừ 5 năm này đi kèm với các giới hạn. Cổ phiếu NMS được token hóa phải cung cấp các quyền và đặc quyền tương tự như cổ phiếu truyền thống tương ứng, bao gồm quyền biểu quyết và quyền nhận cổ tức nếu có. Các tổ chức phát hành phải có khả năng phản đối khi một bên thứ ba không liên kết muốn cung cấp phiên bản token hóa cổ phiếu của họ trên một địa điểm đủ điều kiện.
Các địa điểm giao dịch phải sử dụng hợp đồng thông minh công khai có thể kiểm toán trên các sổ cái phân tán công khai không cần cấp phép, tuân thủ các lệnh tạm ngừng giao dịch đối với chứng khoán cơ sở, duy trì hồ sơ và công bố thông tin giao dịch theo yêu cầu. Các điều khoản chống gian lận và chống thao túng vẫn tiếp tục được áp dụng.
Cơ quan quản lý đang tìm kiếm ý kiến đóng góp của công chúng trong khi xem xét các quy tắc dài hạn hơn. Chủ tịch SEC Paul Atkins cho biết miễn trừ này sẽ cho phép giao dịch trong môi trường có cấp phép “trong khi Ủy ban xem xét sự cần thiết phải có thêm hành động” đối với giao dịch cổ phiếu onchain.
Các dự án tổ chức đang đưa chứng khoán được token hóa vào các quy trình giao dịch, thế chấp và thanh toán. Vào ngày 16 tháng 9, DTCC cho biết công ty con của Ondo Finance là Oasis Pro Markets đã tham gia Fund/SERV, trở thành thành viên token hóa đầu tiên của nền tảng này. DTCC cho biết Fund/SERV xử lý hơn 85% hoạt động giao dịch quỹ tương hỗ của Hoa Kỳ.
DTCC đã hoàn tất các giao dịch sản xuất sử dụng tài sản được token hóa DTC vào ngày 15 tháng 7. Các công ty tham gia đã sử dụng chứng khoán được token hóa trong các quy trình tái cấp vốn Kho bạc, giao chứng khoán đối ứng thanh toán (equity delivery-versus-payment), cho vay chứng khoán, cam kết tài sản thế chấp và ký quỹ đối tác trung tâm, theo công ty.
Dịch vụ token hóa DTC vẫn được lên kế hoạch ra mắt vào tháng 10 năm 2026. DTCC cho biết các phiên bản được token hóa của chứng khoán được DTC lưu giữ được thiết kế để duy trì các quyền sở hữu, quyền lợi và bảo vệ nhà đầu tư tương tự như các hình thức truyền thống của chúng.
Các nhà cho vay DeFi đã xây dựng các kênh riêng cho tài sản thế chấp RWA. Aave đã ra mắt Horizon vào tháng 8 năm 2025 dành cho các nhà vay đủ điều kiện tìm kiếm thanh khoản stablecoin bằng cách thế chấp tài sản được token hóa. Đến tháng 2 năm 2026, Aave Labs cho biết số tiền gửi đã vượt quá 440 triệu USD.
Aave có kế hoạch xây dựng một trung tâm tín dụng RWA chuyên dụng trên Avalanche, nơi các tổ chức đủ điều kiện có thể vay USA₮ bằng cách thế chấp các tài sản tài chính được token hóa đã được phê duyệt. Các tài liệu quản trị của Aave trước đây đã quy định rằng một trung tâm RWA chuyên dụng sẽ theo sau việc triển khai Avalanche V4 ban đầu thông qua một quy trình quản trị riêng.
Đối với cổ phiếu được token hóa, Binance Research đã sử dụng ba kịch bản năm 2030 từ một báo cáo trước đó: khoảng 61 tỷ USD, 349 tỷ USD và 987 tỷ USD giá trị cổ phiếu được token hóa. Công ty đã trình bày các số liệu dưới dạng các phạm vi kịch bản, không phải là giá trị thị trường tương lai được công ty xác nhận.
Theo kịch bản cơ sở 349 tỷ USD, Binance Research ước tính PAR là 0,23%. Phân tích độ nhạy của họ cho thấy rằng việc tăng CAR cổ phiếu từ 10% lên 20% ở cấp độ tài sản đó sẽ làm tăng vốn được triển khai từ 34,94 tỷ USD lên 69,87 tỷ USD mà không yêu cầu thêm nguồn cung token hóa.
Báo cáo gọi giai đoạn tiếp theo là “Kỷ nguyên kích hoạt RWA,” đề cập đến việc tài sản được token hóa trở nên có thể sử dụng được trong các sàn giao dịch, thị trường cho vay và thế chấp. Các số liệu hiện tại vẫn cho thấy sự khác biệt lớn giữa giá trị tài sản được thể hiện onchain và vốn được triển khai trong các ứng dụng đó.
Binance Research đã trích dẫn dữ liệu nền tảng trước đó cho thấy 58,5% người dùng bStocks ban đầu cũng đã sử dụng hợp đồng vĩnh cửu hoặc cổ phiếu trực tiếp. Báo cáo cho biết việc áp dụng trong tương lai sẽ phụ thuộc vào việc các kênh phân phối và ứng dụng tài chính có chuyển đổi quyền truy cập vào tài sản được token hóa thành thanh khoản và hoạt động tài chính định kỳ hay không.
