Hợp đồng tương lai tài sản trong thế giới thực (RWA) đã đạt khối lượng giao dịch hàng tháng 107,6 tỷ USD, đưa các hợp đồng liên quan đến cổ phiếu, hàng hóa và công ty tư nhân xấp xỉ ngang bằng với hợp đồng tương lai tiền điện tử sau mức tăng gấp 142 lần trong chín tháng.
Theo một báo cáo chung từ OKX và Token Terminal được chia sẻ với crypto.news, hợp đồng tương lai RWA đã tạo ra 107,6 tỷ USD khối lượng giao dịch vào tháng 7 năm 2026, tăng từ 760 triệu USD vào tháng 10 năm 2025, trong khi hợp đồng tương lai tiền điện tử ghi nhận 105,7 tỷ USD trong cùng tháng.
Sự mở rộng này diễn ra ngay cả khi hoạt động phái sinh onchain nói chung đã hạ nhiệt đáng kể. Khối lượng phái sinh hàng quý đã giảm hơn một nửa so với mức đỉnh, trong khi số lượng hợp đồng mở giảm xuống mức thấp nhất trong một năm là 8,76 tỷ USD, theo báo cáo.
Các hợp đồng RWA di chuyển theo hướng ngược lại. Số lượng hợp đồng mở trên toàn danh mục đã tăng 167 lần trong chín tháng lên 1,72 tỷ USD, khiến các hợp đồng này chiếm thị phần ngày càng tăng trong một thị trường phái sinh vốn đang suy yếu.
OKX và Token Terminal đã theo dõi sự thay đổi trong hành vi giao dịch đến đợt bán tháo thị trường tiền điện tử vào ngày 10 tháng 10 năm 2025, khi hơn 19 tỷ USD vị thế đòn bẩy bị thanh lý.
Trước sự kiện này, hợp đồng tương lai tiền điện tử chiếm gần như toàn bộ khối lượng phái sinh onchain. Giao dịch các hợp đồng liên kết với tài sản trong thế giới thực vẫn còn hạn chế, với danh mục này tạo ra 760 triệu USD khối lượng hàng tháng.
Đến tháng 7, cơ cấu đã thay đổi. Các hợp đồng RWA đạt 107,6 tỷ USD khối lượng giao dịch hàng tháng, xấp xỉ bằng 105,7 tỷ USD được ghi nhận bởi các hợp đồng tiền điện tử.
Số lượng hợp đồng mở cho thấy sự phân kỳ tương tự. Số lượng hợp đồng mở tiền điện tử giảm từ 9,1 tỷ USD xuống 7,1 tỷ USD trong giai đoạn chín tháng, trong khi số lượng hợp đồng mở RWA tăng từ 10,3 triệu USD lên 1,72 tỷ USD.
Báo cáo cho biết hàng hóa chiếm 14% số lượng hợp đồng mở RWA tính đến tháng 7, với cổ phiếu chiếm 83% và các hợp đồng trước IPO chiếm phần lớn thị phần còn lại.
Hoạt động tại các thị trường liên quan cũng đang phát triển bên ngoài phân khúc hợp đồng tương lai. crypto.news trước đây đã báo cáo rằng thị trường RWA được mã hóa đã mở rộng 589% kể từ đầu năm 2025, với cổ phiếu được mã hóa ghi nhận một số mức tăng trưởng nhanh nhất.
Hoạt động cổ phiếu được mã hóa lại tăng tốc vào tháng 8. Khối lượng chuyển khoản hàng tháng đạt 29,5 tỷ USD trong 30 ngày kết thúc vào ngày 29 tháng 8, tăng hơn 415%, trong khi số địa chỉ hoạt động hàng tháng tăng 209% lên 1,3 triệu.
Báo cáo cho thấy hoạt động hợp đồng tương lai RWA ngày càng gắn liền với các diễn biến trên thị trường mà các hợp đồng đại diện thay vì biến động trong tiền điện tử.
Dầu mỏ là một ví dụ. Sau các cuộc tấn công vào Iran vào ngày 28 tháng 2, khối lượng giao dịch trong hợp đồng onchain West Texas Intermediate đã tăng 149 lần trong vòng chín ngày lên 1,69 tỷ USD.
Khối lượng Bitcoin vẫn tương đối ổn định trong cùng thời kỳ, ngay cả khi giao dịch dầu tăng tốc. Báo cáo liên kết sự khác biệt này với việc các nhà giao dịch phản ứng trực tiếp với các sự kiện ảnh hưởng đến giá dầu thô.
Bạc cho thấy một mô hình khác. Giao dịch bạc onchain đạt mức kỷ lục 17,3 tỷ USD vào tháng 2 khi kim loại này đạt mức giá cao kỷ lục, trước khi khối lượng giảm trong các tháng sau đó khi giá hạ nhiệt.
Các hợp đồng cổ phiếu phản ứng với các sự kiện thị trường đã lên lịch. Giao dịch hợp đồng S&P 500 onchain đạt đỉnh 735 triệu USD vào ngày 29 tháng 7, ngày công bố quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, trước khi đạt 751 triệu USD vào ngày hôm sau.
Thanh khoản trong một số thị trường cổ phiếu được mã hóa đã tiến gần hơn đến mức được tìm thấy trong các thị trường tiền điện tử đã thành lập. Một phân tích tháng 6 cho thấy các hợp đồng vĩnh cửu liên quan đến Nvidia trên Bitget đã đạt khoảng 4,1 triệu USD về độ sâu thanh khoản, tương đương với khoảng 75% thị trường giao ngay Bitcoin của sàn giao dịch.
Các hợp đồng theo dõi các công ty tư nhân đã phát triển cùng với hàng hóa và cổ phiếu đại chúng, với các nhà giao dịch sử dụng chúng để tiếp cận rủi ro giá trước khi một công ty niêm yết ra công chúng.
Báo cáo đã nêu bật SpaceX và Cerebras làm ví dụ.
Số lượng hợp đồng mở trong hợp đồng SpaceX trước IPO đạt đỉnh 976 triệu USD vào ngày 11 tháng 6, một ngày trước khi niêm yết vào ngày 12 tháng 6. Khối lượng hàng tháng đạt 10,9 tỷ USD trong vòng ba tháng kể từ khi hợp đồng được giới thiệu.
Giao dịch tiếp tục sau khi niêm yết. Hợp đồng SpaceX đã giao dịch khoảng 28% trên giá chào bán trước sự kiện và vẫn thấp hơn khoảng 16% so với mức đó bảy tuần sau, theo báo cáo.
Các hợp đồng Cerebras ghi nhận một mô hình khác. Số lượng hợp đồng mở tăng hơn gấp ba lần lên 28,5 triệu USD xung quanh đợt niêm yết của công ty vào ngày 14 tháng 5, trong khi hợp đồng của nó được giao dịch ở mức 289 USD trước khi niêm yết so với giá chào bán 185 USD. Cổ phiếu Cerebras mở cửa ở mức 350 USD.
OKX và Token Terminal cho biết các hợp đồng trước IPO có thể thiết lập giá thị trường cho một công ty trước khi cổ phiếu của nó bắt đầu giao dịch công khai, với các hợp đồng kết hợp kỳ vọng về giá niêm yết cuối cùng.
Cơ sở hạ tầng chứng khoán được mã hóa đã tiếp tục phát triển cùng với các sản phẩm phái sinh này. Chẳng hạn, Ondo Finance đã và đang khám phá một thương vụ mua lại trị giá từ 250 triệu đến 500 triệu USD sau khi công ty con môi giới của họ nhận được các ủy quyền bổ sung từ FINRA bao gồm cổ phiếu doanh nghiệp được mã hóa, quỹ giao dịch trao đổi và các sản phẩm đầu tư khác.
Các mô hình giao dịch trong báo cáo khác nhau tùy thuộc vào tài sản cơ bản và loại người tham gia.
Các nhà giao dịch cá nhân hoạt động tích cực hơn trong các thị trường có tính biến động cao. Các vị thế bán khống trong hợp đồng bạc đạt trung bình 4,3 lần so với các vị thế mua khi giá bạc đạt đỉnh vào tháng 2, trong khi hoạt động của nhà đầu tư cá nhân giảm khi biến động giảm.
Các hợp đồng SpaceX trước IPO đã tạo ra vị thế ngược lại xung quanh đợt niêm yết vào tháng 6. Các nhà giao dịch phe bán khống đã tăng gấp ba lần sau đó, đưa tỷ lệ mua/bán thành 4,2 lần.
Các tài khoản tổ chức thường nắm giữ các vị thế lớn hơn trong thời gian dài hơn. Trước đợt niêm yết của SpaceX, vị thế bán khống trung bình của họ là khoảng 1,1 triệu USD, so với khoảng 1.000 USD của các nhà giao dịch cá nhân, trong khi các tài khoản tổ chức ghi nhận thời gian nắm giữ trung bình là 12.046 phút so với 60 phút đối với người tham gia cá nhân.
Báo cáo cũng cho thấy cấu trúc thị trường khác nhau giữa các loại tài sản. Hợp đồng cổ phiếu chiếm 83% số lượng hợp đồng mở RWA vào tháng 7, nhưng chỉ tạo ra 72% khối lượng giao dịch cổ phiếu đơn lẻ. Hàng hóa chiếm một phần nhỏ hơn trong số lượng hợp đồng mở nhưng phản ứng mạnh hơn với những thay đổi về giá của các tài sản mà chúng theo dõi.
Một khoảng cách riêng biệt vẫn còn tồn tại giữa việc phát hành RWA và việc sử dụng bên trong tài chính phi tập trung (DeFi). Dữ liệu công bố vào tháng 9 cho thấy chỉ 3,79 tỷ USD trong số thị trường RWA được mã hóa trị giá 34,6 tỷ USD đã được triển khai trong các giao thức, để lại khoảng 89% giá trị đã phát hành bên ngoài các ứng dụng DeFi.
BTC