CEO Robinhood Vlad Tenev đã bảo vệ các token cổ phiếu AMC của công ty vào ngày 9 tháng 9, lập luận rằng các công ty đại chúng không nên tự động kiểm soát chứng khoán của bên thứ ba tham chiếu cổ phiếu niêm yết của họ.
Tenev đưa ra nhận xét này trong một cuộc phỏng vấn trên CNBC “Squawk Box”, đây là phản hồi truyền hình đầu tiên của ông kể từ khi tranh chấp với CEO AMC Entertainment Adam Aron leo thang.
“Các nhà phát hành nên có và thực sự có quyền kiểm soát đối với các quyền và nghĩa vụ của cổ phiếu mà họ phát hành, nhưng điều đó không có nghĩa là họ kiểm soát mọi thứ về nó,” Tenev nói. Ông lập luận rằng các công ty không thể ngăn cản các công ty độc lập phát hành chứng khoán riêng biệt tham chiếu cổ phiếu được giao dịch công khai.
“Sự đồng ý của nhà phát hành phụ thuộc vào chính xác những gì bạn đang làm,” Tenev nói thêm. Ông cho biết các sản phẩm của Robinhood “không nên tự động yêu cầu sự đồng ý của nhà phát hành,” mặc dù quan điểm đó chưa nhận được phán quyết công khai từ SEC hoặc tòa án.
Aron đã phản bác cách giải thích đó. Ông lập luận rằng Robinhood đang sử dụng tên và giá cổ phiếu của AMC để tạo ra một sản phẩm tài chính song song mà không có sự tham gia của công ty. Bất đồng tập trung vào việc liệu việc tiếp xúc kinh tế có nên được tiếp thị dưới dạng token cổ phiếu khi người nắm giữ không sở hữu hợp pháp cổ phiếu được tham chiếu hay không.
Tenev cho biết mỗi token cổ phiếu Robinhood được hỗ trợ một-một bởi một cổ phiếu cơ sở được giữ làm tài sản thế chấp. Bản thân token là một chứng khoán nợ được phát hành bởi Robinhood Assets Jersey Limited chứ không phải là cổ phiếu do AMC phát hành.
Các nhà đầu tư nhận được sự tiếp xúc với những thay đổi về giá cổ phiếu AMC và các khoản thanh toán phản ánh cổ tức. Họ không nhận được quyền biểu quyết và không được ghi nhận trong sổ đăng ký cổ đông của AMC. Yêu cầu pháp lý của họ là đối với nhà phát hành token, không trực tiếp đối với AMC.
Robinhood đã ra mắt dịch vụ token cổ phiếu cho khách hàng châu Âu vào tháng 6 năm 2025 trước khi mở rộng quyền truy cập thông qua Robinhood Wallet. Các sản phẩm này không có sẵn cho khách hàng Hoa Kỳ và không được đăng ký theo luật chứng khoán Hoa Kỳ.
Công ty đã kết nối chiến lược mã hóa tài sản (tokenization) của mình với một blockchain chuyên dụng dựa trên công nghệ Arbitrum. Như crypto.news đã báo cáo, phí Robinhood Chain cung cấp nguồn doanh thu cho Arbitrum đồng thời hỗ trợ tài sản được mã hóa và các ứng dụng tài chính khác.
Aron ban đầu nói rằng AMC không có liên quan đến token của Robinhood và không ủy quyền hay xác nhận nó. Sau đó, ông kêu gọi Robinhood “ngừng và không tiếp tục” giao dịch sản phẩm này và nói rằng các luật sư chứng khoán của AMC sẽ xem xét hành động pháp lý có thể xảy ra.
CEO AMC cũng cho biết công ty sẽ nêu vấn đề này với SEC. Tính đến ngày 10 tháng 9, chưa có vụ kiện công khai hay hành động thực thi của SEC nào liên quan đến token AMC được xác định.
Giám đốc pháp lý của Robinhood, Dan Gallagher, đã bác bỏ yêu cầu của Aron. “Chúng tôi biết một chút về luật chứng khoán Hoa Kỳ và sẽ không ‘DECIST’,” Gallagher viết, ám chỉ một lỗi chính tả trong bài đăng gốc của Aron. Aron sau đó nói rằng lỗi chính tả là một sự hài hước có chủ ý.
Tenev sau đó đã củng cố lập trường của Gallagher bằng cách nói rằng Robinhood vẫn ủng hộ các token cổ phiếu của mình. Công ty chưa cho biết rằng họ có kế hoạch loại bỏ sản phẩm liên kết với AMC.
Robinhood kiểm soát các cổ phiếu cơ sở được sử dụng làm tài sản thế chấp, nhưng Tenev cho biết công ty chưa công bố cách các cổ phiếu đó sẽ được bỏ phiếu. Điều này để lại một vấn đề quản trị chưa được giải quyết vì người nắm giữ token không nhận được quyền biểu quyết trực tiếp.
Cuộc tranh luận cũng bao gồm việc hình thành giá. CEO Securitize Carlos Domingo đã chỉ ra một cặp token liên kết với AMC được cho là giao dịch ở mức gấp khoảng 60 lần giá cổ phiếu tham chiếu. Thanh khoản mỏng và các tuyến đường chênh lệch giá (arbitrage) hạn chế có thể cho phép giá token tách biệt khỏi tài sản mà nó theo dõi.
Robinhood cho biết các token của họ cung cấp cho các nhà đầu tư quốc tế khả năng tiếp cận chứng khoán Mỹ. Các nhà phê bình lập luận rằng các sản phẩm được gọi là token cổ phiếu nên đại diện cho quyền sở hữu hợp pháp trực tiếp hoặc có mô tả rõ ràng hơn giải thích cấu trúc dựa trên nợ của chúng.
Cục Dự trữ Liên bang đã công nhận rằng chứng khoán được mã hóa có thể sử dụng các mô hình pháp lý khác nhau. Hướng dẫn quản lý của họ phân biệt các công cụ đại diện cho quyền sở hữu trực tiếp với các chứng khoán riêng biệt tham chiếu tài sản cơ sở.
Diễn biến chính thức tiếp theo có thể đến từ đội ngũ pháp lý của AMC hoặc SEC. Cho đến khi một trong hai bên có hành động công khai, các token AMC của Robinhood vẫn có sẵn cho người dùng quốc tế đủ điều kiện, và cách giải thích của Tenev về sự đồng ý của nhà phát hành vẫn là lập trường pháp lý của công ty chứ không phải là một án lệ đã được thiết lập.
ARB