Neutrl đã mở chương trình đổi lại sớm cho người nắm giữ NUSD và sNUSD vào ngày 17 tháng 9, cho phép người dùng đủ điều kiện đổi token của họ lấy USDC sau khi một vấn đề thanh khoản dự trữ đã làm ngừng các hoạt động giao thức bình thường vào tháng Tám.
Neutrl cho biết những người nắm giữ có thể kết nối ví chứa NUSD hoặc sNUSD của họ, ký một tin nhắn trên chuỗi để chứng minh quyền sở hữu ví và xem xét các chi tiết đổi lại áp dụng trước khi gửi yêu cầu. Các giao dịch đổi lại đã hoàn tất sẽ trả cho người dùng bằng USDC và đốt bỏ NUSD hoặc sNUSD tương ứng.
Công ty không nêu tỷ lệ thu hồi trong thông báo. Giao thức lợi suất có cấu trúc Strata sau đó đã kiểm tra hợp đồng đổi lại được triển khai và báo cáo giá trị redemptionRate() là 510000000000000000, tương đương với tỷ lệ tham chiếu 0.51.
Strata đã xác định hợp đồng đổi lại là 0xB3f07D3392102fC23264a78e2A1A8B6421123828 và cho biết tỷ lệ hiển thị trên chuỗi là 0.51. Con số này ủng hộ các tuyên bố rằng những người nắm giữ hiện đang đối mặt với khoản thanh toán gần bằng một nửa giá trị tham chiếu 1 đô la ban đầu của NUSD, mặc dù Neutrl chưa mô tả chương trình công khai là thu hồi 50%.
Một báo cáo riêng biệt cho biết Strata đã coi giá trị hợp đồng là tham chiếu đổi lại có thể quan sát được theo chương trình hiện tại. Điều kiện đủ, chi tiết thanh toán cuối cùng và khả năng khả dụng vẫn tùy thuộc vào các điều khoản do nhà điều hành Neutrl Caverna Auctus Inc. đặt ra.
Thông báo của Neutrl chỉ nêu rõ rằng tỷ lệ đổi lại là cố định và dựa trên các khoản dự trữ thanh khoản đã được giao thức tiết lộ trước đó. Người dùng sẽ nhận được các chi tiết cụ thể áp dụng thông qua cổng thông tin trước khi gửi yêu cầu của họ.
Chương trình dự kiến sẽ mở cho đến ngày 14 tháng 11 năm 2026. Neutrl mô tả ngày đó là thời hạn dự kiến tùy thuộc vào các điều khoản áp dụng, nghĩa là nó chưa đưa ra ngày này như một sự đảm bảo vô điều kiện.
Một người dùng X đã riêng rẽ tuyên bố người dùng có thể thu hồi "khoảng 50%" và phải chấp nhận "giấy miễn trừ trách nhiệm". Phần đầu tiên nhìn chung phù hợp với thông tin về hợp đồng 0.51 do Strata báo cáo. Không có tuyên bố công khai nào của Neutrl hoặc bản sao được lập chỉ mục của các điều khoản đổi lại được xem xét cho báo cáo này đã xác nhận yêu cầu miễn trừ trách nhiệm được tuyên bố.
Chương trình đổi lại này được đưa ra sau vấn đề dự trữ được tiết lộ lần đầu vào tháng Tám. Neutrl cho biết họ đã phát hiện ra một vấn đề liên quan đến một vị thế được giữ trong chiến lược của mình đã ảnh hưởng đến tính thanh khoản của một phần dự trữ của họ.
Sau khi tham khảo ý kiến cố vấn pháp lý, giao thức đã tạm dừng các hợp đồng thông minh bị ảnh hưởng. Neutrl đặc biệt cho biết sự cố "không phải là kết quả của việc khai thác hợp đồng thông minh, tấn công hoặc lỗ hổng mã."
Đến ngày 28 tháng 8, giao thức đã tiết lộ khoảng 27 triệu đô la tài sản thanh khoản có sẵn. Các vị thế chiến lược khác vẫn còn trong sổ sách của nó với các khoản lãi hoặc lỗ liên quan, nhưng Neutrl cho biết chúng không thể thanh lý vào thời điểm đó.
Ban quản lý cho biết họ không thể xác nhận thời gian, tổng số tiền hoặc giá trị thu hồi liên quan đến các vị thế thiếu thanh khoản. Việc giải tỏa các vị thế còn lại dự kiến sẽ mất thời gian, khiến giá trị của bất kỳ khoản thu hồi nào sau này không chắc chắn.
Con số 27 triệu đô la xuất hiện sau khi giao thức đã báo cáo một cơ sở dự trữ lớn hơn nhiều vào đầu năm. Như thông tin về việc tạm ngừng dự trữ trước đó đã báo cáo, bảng điều khiển của Neutrl cho thấy khoảng 91 triệu đô la tài sản so với khoảng 90 triệu đô la NUSD tính đến ngày 21 tháng 6 trước khi hiển thị dự trữ chi tiết của nó sau đó được đặt lại dưới dạng tính toán lại.
Một ảnh chụp nhanh riêng biệt vào tháng 6 được các nhà nghiên cứu trên chuỗi trích dẫn đã đặt sổ sách dự trữ thậm chí còn cao hơn ở mức khoảng 137 triệu đô la vào một thời điểm sớm hơn. Con số đó có trước sự đóng băng vào tháng 8 và không nên được coi là giá trị tài sản của giao thức khi các đợt đổi lại được mở.
Mỗi giao dịch đổi lại thành công sẽ loại bỏ NUSD hoặc sNUSD đã đổi khỏi lưu thông. Neutrl cho biết các token được đốt sau khi USDC được trả cho người nắm giữ, ngăn các đơn vị đã đổi lại không còn tồn đọng.
Cổng thông tin yêu cầu người dùng ký một tin nhắn để xác minh quyền kiểm soát ví trước khi họ tiếp tục. Neutrl cảnh báo người nắm giữ chỉ sử dụng URL đổi lại chính thức của mình vì các chương trình thu hồi có thể thu hút các trang web giả mạo và các yêu cầu kết nối ví độc hại.
Công ty cho biết hợp đồng đổi lại mới đã được một kiểm toán viên bảo mật bên thứ ba xem xét. Nó chưa nêu tên kiểm toán viên trong thông báo công khai ngày 17 tháng 9 được xem xét cho báo cáo này hoặc công bố báo cáo kiểm toán thông qua chính thông báo đó.
Trước khi mở chương trình, Neutrl cho biết việc triển khai phụ thuộc vào việc hoàn thành một hợp đồng đổi lại mới, một cuộc kiểm toán độc lập và các đánh giá pháp lý và tài chính. Hướng dẫn trước đó của họ đã nhắm mục tiêu vào đầu tháng 9, khiến việc ra mắt vào ngày 17 tháng 9 muộn hơn so với lịch trình ban đầu.
Các sản phẩm có cấu trúc được xây dựng trên NUSD cũng bị ảnh hưởng. Strata cho biết việc định giá 0.51 khiến tầng thứ cấp jrNUSD của nó bị ghi giảm về 0 theo cấu trúc thị trường của Neutrl, trong khi giá trị còn lại chảy vào tầng cao cấp srNUSD theo cơ chế thác lỗ của sản phẩm đó.
Như các thông tin trước đó về điều kiện nguồn cung NUSD đã báo cáo, nguồn cung NUSD đã giảm mạnh trước khi đợt đổi lại được khởi động, giảm từ khoảng 226 triệu đô la vào tháng 2 xuống còn khoảng 53.6 triệu đô la vào tháng 8.
CoinGecko hiện hiển thị khoảng 53.39 triệu NUSD trong nguồn cung lưu hành và giá tham chiếu gần 0.9983 đô la. Nhà cung cấp dữ liệu cảnh báo rằng NUSD đã không được giao dịch trên các sàn giao dịch được theo dõi của họ trong một thời gian dài, nghĩa là giá hiển thị đại diện cho một giá trị thị trường cũ được ghi nhận hơn là một giá giao dịch thực tế mà người nắm giữ hiện có thể thoái vốn.
Vì lý do đó, báo giá theo dõi gần 1 đô la không nên được so sánh trực tiếp với thông tin về hợp đồng đổi lại 0.51 như thể cả hai đại diện cho các thị trường có thể tiếp cận như nhau. CoinGecko tuyên bố rằng token này không còn có các cặp giao dịch đang hoạt động trên các địa điểm được theo dõi của họ.
Vấn đề dự trữ đặc biệt liên quan đến cấu trúc ban đầu của NUSD. Neutrl đã tiếp thị NUSD như một đô la tổng hợp được hỗ trợ thông qua các stablecoin thanh khoản, các vị thế tiền điện tử được mua OTC và các chiến lược giao dịch delta-neutral thay vì một danh mục đầu tư giới hạn trong tiền mặt và chứng khoán Kho bạc.
Thông báo gây quỹ vào tháng 4 năm 2025 của họ đã mô tả một chiến lược được xây dựng một phần xung quanh việc mua altcoin bị khóa với giá chiết khấu và phòng ngừa rủi ro thị trường bằng hợp đồng tương lai vĩnh cửu. STIX và Accomplice đã dẫn đầu vòng hạt giống 5 triệu đô la, với Amber Group, SCB Limited, Figment Capital và Nascent nằm trong số các nhà đầu tư khác.
Công ty cho biết khi ra mắt rằng cấu trúc này có thể duy trì tính thanh khoản trong khi sử dụng các vị thế thường liên quan đến thị trường OTC thể chế. Mô tả đó là tuyên bố của công ty được đưa ra trước vấn đề dự trữ năm 2026 và không xác lập tính thanh khoản hiện có theo chương trình đổi lại.
Neutrl chưa cung cấp định giá cuối cùng cho các vị thế chiến lược thiếu thanh khoản hoặc cho biết liệu việc thu hồi tài sản sau này có thể tạo ra khoản thanh toán bổ sung cho những người nắm giữ chấp nhận chương trình đổi lại hiện tại hay không. Tuyên bố từ chối trách nhiệm hiện tại của họ nói rằng thời gian, số tiền và kết quả thu hồi là các ước tính có thể thay đổi mà không cần thông báo.
NUSD
USDC