Morpho đã chính thức ra mắt giao thức cho vay lãi suất cố định Midnight trên Base, bổ sung một lớp tín dụng mới vào mạng lưới cho vay onchain của mình, nhằm đưa hình thức vay với lãi suất và kỳ hạn cố định đến gần hơn với thị trường tài chính truyền thống.
The Block đưa tin rằng Midnight hiện đã hoạt động sau khi Morpho lần đầu giới thiệu giao thức này thông qua sách trắng vào tháng 5, mở rộng hệ thống cho vay của dự án vượt ra ngoài Morpho Blue, giao thức cho vay lãi suất thả nổi của họ. Việc triển khai bắt đầu trên Base, và Morpho có kế hoạch mở rộng hỗ trợ sang các mạng blockchain bổ sung theo thời gian, mặc dù công ty chưa cung cấp khung thời gian cụ thể.
Không giống như hầu hết các giao thức cho vay phi tập trung dựa vào lãi suất thả nổi, Midnight cho phép người đi vay và người cho vay đàm phán trực tiếp các điều khoản khoản vay, bao gồm lãi suất, ngày đáo hạn và đối tác. Đồng sáng lập kiêm Giám đốc điều hành Morpho, Paul Frambot, cho biết giao thức này được xây dựng để phản ánh cấu trúc của thị trường tín dụng truyền thống, nơi vay lãi suất cố định vẫn là tiêu chuẩn.
“Cho vay lãi suất cố định là nền tảng cho cách thức hoạt động của thị trường tín dụng toàn cầu,” Frambot nói. “Nếu không có nó, các thị trường onchain vẫn chưa hoàn chỉnh.”
Theo Morpho, Midnight bổ sung chứ không thay thế Morpho Blue. Trong khi Blue tiếp tục cung cấp cho vay lãi suất thả nổi thông qua các thị trường cho vay riêng biệt, Midnight giới thiệu tín dụng lãi suất cố định, kỳ hạn cố định bằng cách sử dụng hệ thống khớp lệnh ngang hàng dựa trên ý định (intent-based peer-to-peer matching system) tách biệt việc định giá và quản lý rủi ro khỏi việc thực hiện onchain.
Morpho cho biết người cho vay và người đi vay có thể đàm phán các điều kiện khoản vay của riêng họ thay vì dựa vào các công thức định giá được nhúng trong một giao thức. Công ty cho biết thiết kế này nhằm hỗ trợ các tổ chức và người tham gia bán lẻ, đồng thời cho phép tài trợ được hỗ trợ bởi tài sản thực tế được token hóa (tokenized real-world assets), các sản phẩm tín dụng có cấu trúc và các giao dịch kiểu repo.
Trả lời các câu hỏi về các giao thức cạnh tranh bao gồm Pendle Finance, Term Finance và Notional Finance, Frambot nói với The Block rằng các sản phẩm lãi suất cố định trước đây phần lớn được xây dựng trên các hệ thống cho vay lãi suất thả nổi.
“Trong các nỗ lực trước đây, lãi suất cố định được xây dựng dựa trên lãi suất thả nổi, điều này không hoàn hảo,” Frambot nói. “Cách tiếp cận đúng đắn là xây dựng lãi suất cố định ở cấp độ nguyên thủy, và sau đó thêm các sản phẩm lãi suất thả nổi lên trên.”
Morpho đã phác thảo cách tiếp cận này khi công bố sách trắng Midnight vào tháng 5. Vào thời điểm đó, dự án mô tả Midnight là một nguyên thủy (primitive) dựa trên ý định cho vay ngang hàng, giới thiệu các điều khoản khoản vay có thể tùy chỉnh trong khi vẫn giữ tính phi tập trung (noncustodial) và mã nguồn mở. Không giống như kiến trúc dựa trên pool của Morpho Blue, Midnight khớp các ý định cho vay trực tiếp giữa những người tham gia và ngoại hóa cả việc định giá lẫn quản lý rủi ro.
Tài liệu của giao thức cũng mô tả các vị thế khoản vay kỳ hạn cố định là tài sản có thể chuyển nhượng, cho phép các thị trường thứ cấp hình thành xung quanh các vị thế tín dụng hiện có thay vì giữ các khoản vay bị khóa cho đến khi đáo hạn. Morpho lập luận rằng cấu trúc này có thể làm cho thị trường tín dụng onchain hoạt động giống hơn với thị trường trái phiếu và khoản vay kỳ hạn truyền thống.
Morpho tin rằng kiến trúc của Midnight giải quyết một trong những vấn đề chính mà các giao thức cho vay lãi suất cố định trước đây gặp phải.
Trong một bài đăng blog trước đó, dự án cho biết các thiết kế trước đây yêu cầu người cho vay phải cam kết vốn trước khi người đi vay đến, khiến thanh khoản bị phân mảnh trên các kỳ hạn khác nhau. Theo Morpho, Midnight thay vào đó sử dụng một hệ thống dựa trên chào giá (offer-based system), nơi người cho vay tiếp tục kiếm được lợi suất thả nổi thông qua Morpho Blue cho đến khi các chào giá lãi suất cố định của họ được chấp nhận.
Khi một chào giá được khớp, thanh khoản chỉ được cung cấp cho giao dịch đó, trong khi các vị thế có cùng kỳ hạn vẫn có thể hoán đổi cho nhau (fungible). Morpho cho biết điều này cho phép người dùng tham gia hoặc thoát khỏi các vị thế trước khi đáo hạn mà không làm phân chia thanh khoản giữa các thị trường riêng biệt.
Frambot cũng xác định kiến trúc sổ lệnh (offer-book architecture) của giao thức là một tính năng nổi bật khác. Bởi vì Midnight ra mắt trong hệ sinh thái cho vay hiện có của Morpho, ông cho biết giao thức có thể kết nối ngay lập tức với hơn 30 nhà quản lý độc lập (curators) hiện đang quản lý hàng tỷ đô la thông qua Morpho Blue. Ông nói thêm rằng các chào giá đa thị trường, công cụ tuân thủ có thể lập trình và chức năng gọi lại (callback functionality) cho phép vốn tiếp tục hoạt động hiệu quả trên các thị trường lãi suất thả nổi cho đến khi một giao dịch lãi suất cố định được khớp.
Midnight ra mắt khi Morpho tiếp tục mở rộng hoạt động cho vay tổ chức của mình.
Vào tháng 6, Morpho Association đã huy động được 175 triệu USD trong một trong những vòng gọi vốn lớn nhất của tài chính phi tập trung (decentralized finance), với Paradigm, a16z Crypto và Ribbit Capital dẫn đầu vòng đầu tư cùng với Apollo Funds, Circle Ventures, VanEck, Ledger Cathay và một số nhà đầu tư khác. Fortune đưa tin vào thời điểm đó rằng giao dịch này định giá Morpho vào khoảng 2 tỷ USD, mặc dù công ty không tiết lộ mức định giá trong thông báo chính thức của mình.
Morpho cho biết khoản tài trợ này sẽ hỗ trợ phát triển kỹ thuật, tích hợp thương mại và mở rộng áp dụng cơ sở hạ tầng tín dụng mở của họ. Frambot cho biết vào thời điểm đó rằng dự án đang xây dựng một mạng lưới tín dụng mở có khả năng kết nối các nhà cung cấp vốn với người đi vay mà không cần dựa vào các hệ thống cho vay bị phân mảnh.
Công ty cũng cho biết mạng lưới cho vay của họ hiện đang nắm giữ hơn 11 tỷ USD tiền gửi. Theo Morpho, các công ty bao gồm Coinbase, Kraken, Bitwise Asset Management và công ty con tài sản kỹ thuật số được quản lý của Société Générale, SG Forge, đã sử dụng cơ sở hạ tầng của họ để xây dựng các sản phẩm tín dụng onchain. Các thông báo trước đó của công ty cũng liệt kê Binance, Anchorage Digital và Galaxy Digital trong số các tổ chức tích hợp phần mềm cho vay của Morpho.
Sản phẩm cho vay onchain của Coinbase đã hoạt động trên Morpho Blue. Khi được hỏi liệu sàn giao dịch có ý định tích hợp Midnight vào dịch vụ đó hay không, người phát ngôn của Coinbase nói với The Block rằng công ty không có gì để công bố vào thời điểm này.
Mặc dù Coinbase không bình luận thêm, Frambot cho biết nhiều nền tảng, tổ chức và đối tác đã bày tỏ sự quan tâm đến việc sử dụng Midnight.
