Michael Saylor đã kêu gọi ngành crypto Mỹ tận dụng các lộ trình pháp lý hiện có và nhắm tới 50 triệu người dùng sau khi cuộc bỏ phiếu cloture đối với Đạo luật CLARITY tại Thượng viện ngày 15/9 thất bại với tỷ lệ 49-50.
Bài luận chính sách về tài sản số ngày 19/9 của Strategy sau CLARITY đã nêu lộ trình mà Saylor ưu tiên cho giai đoạn 2027 và 2028: mở rộng các sản phẩm tài sản số tuân thủ quy định dưới thẩm quyền hiện tại của các cơ quan quản lý, xây dựng một tệp khách hàng lớn, rồi theo đuổi các đạo luật trọng tâm ở những lĩnh vực mà Quốc hội vẫn cần phải can thiệp.
Kết quả điểm danh bỏ phiếu chính thức của Thượng viện cho thấy 49 thượng nghị sĩ bỏ phiếu kích hoạt cloture đối với kiến nghị tiến hành xem xét H.R. 3633, trong khi 50 người bỏ phiếu chống và một người không bỏ phiếu. Kiến nghị này cần đạt mức 3/5 số phiếu ủng hộ. Đây là cuộc bỏ phiếu mang tính thủ tục về việc có bắt đầu xem xét dự luật hay không, chứ không phải cuộc bỏ phiếu cuối cùng để thông qua.
Michael Saylor cho biết ngành này nên tập trung vào các sản phẩm giúp giảm chi phí, cải thiện khả năng tiếp cận và trao cho người dùng nhiều quyền kiểm soát tiền bạc hơn. Những ví dụ ông đưa ra gồm lưu ký và cho vay Bitcoin, tín dụng số, giao dịch cổ phiếu token hóa, các sàn giao dịch kết hợp dịch vụ được quản lý, và thanh toán bằng stablecoin neo đô la.
Chủ tịch điều hành của Strategy đặt mục tiêu 50 triệu người dùng Mỹ được hưởng lợi từ các sản phẩm như vậy. Ông lập luận rằng một cơ sở người dùng lớn sẽ tạo ra một nhóm cử tri có lợi ích trực tiếp trong việc duy trì sự sẵn có của các dịch vụ này, viết rằng: “Việc chấp nhận làm tăng chi phí chính trị của việc đảo ngược chính sách.” Con số 50 triệu là mục tiêu chính sách do Saylor đề xuất, không phải dự báo của chính phủ hay dự báo mức độ chấp nhận.
Lập trường của Saylor khác với luận điểm do các nhà bảo trợ CLARITY tại Thượng viện đưa ra. Các thượng nghị sĩ Cynthia Lummis, John Boozman và Tim Scott cho biết bản dự thảo ngày 14/9 của họ sẽ thiết lập một cấu trúc thị trường mang tính luật định, đồng thời bổ sung các điều khoản về người tiêu dùng, nhà phát triển và đạo đức sau hơn một năm đàm phán. Theo tuyên bố của họ, văn bản này bao gồm 126 thay đổi mang tính nội dung theo yêu cầu của phe Dân chủ.
Chủ tịch CFTC Michael Selig đã áp dụng cách tiếp cận hai hướng. Vào tháng 8, ông nói rằng việc thông qua CLARITY vẫn là kết quả lập pháp mà ông ưu tiên, đồng thời chỉ đạo nhân sự chuẩn bị các quy tắc khả dĩ theo thẩm quyền hiện có của Commodity Exchange Act nếu Quốc hội không thúc đẩy dự luật.
Bản dự thảo cuối cùng của Thượng viện xác nhận một phần mô tả của Michael Saylor về các điều khoản liên quan đến stablecoin. Mục 10404 sẽ cấm một nhà cung cấp dịch vụ tài sản số thuộc phạm vi điều chỉnh trả lãi hoặc lợi suất cho khách hàng Mỹ chỉ vì nắm giữ payment stablecoin, hoặc thông qua các thỏa thuận có giá trị kinh tế tương đương với khoản tiền gửi ngân hàng có trả lãi.
Cùng mục này sẽ cho phép các phần thưởng dựa trên hoạt động hoặc giao dịch thực chất, miễn là không tương đương với lãi tiền gửi. Văn bản liệt kê các ví dụ liên quan đến thanh toán, chuyển khoản, cung cấp thanh khoản, tài sản thế chấp, quản trị, xác thực, staking và các hình thức sử dụng sản phẩm đủ điều kiện khác.
Một cơ chế ngắt mạch riêng biệt sẽ yêu cầu Bộ Tài chính hành động nếu trong vòng 18 tháng kể từ khi ban hành, bộ trưởng xác định rằng việc chuyển tiền từ các khoản tiền gửi có lãi tại ngân hàng cộng đồng sang payment stablecoin đã gây ra các tác động tiêu cực đáng kể gắn trực tiếp với hoạt động phần thưởng được quản lý. Các nhà bảo trợ tại Thượng viện mô tả điều khoản này là công cụ để xử lý tình trạng rút tiền gửi khỏi các ngân hàng cộng đồng.
Đạo luật GENIUS riêng biệt đã cấm các tổ chức phát hành payment stablecoin được phép trả lãi hoặc lợi suất cho người nắm giữ chỉ vì nắm giữ, sử dụng hoặc giữ lại payment stablecoin. Các điều khoản về ngày có hiệu lực theo luật của đạo luật này vẫn tách biệt với CLARITY. Michael Saylor lập luận rằng thỏa hiệp tại Thượng viện sẽ đặt thêm một tầng hạn chế đối với các nhà cung cấp dịch vụ, vượt ra ngoài quy định áp lên tổ chức phát hành.
Saylor cũng đưa ra phản đối thứ hai đối với cơ chế Micro-Innovation Sandbox do CFTC-SEC đề xuất. Bản dự thảo ngày 14/9 cho biết các công ty đủ điều kiện chỉ được tuyển không quá 25 người, báo cáo doanh thu gộp hàng năm không vượt quá 10 triệu USD và cam kết không quá 20 triệu USD tiền của khách hàng, nhà đầu tư hoặc đối tác cho các hoạt động trong sandbox. Mỗi cơ quan có thể phê duyệt không quá 20 dự án mỗi năm.
Hai diễn biến ở cấp liên bang sau cuộc bỏ phiếu tại Thượng viện phù hợp với lộ trình quản lý mà Michael Saylor đề cập, dù cả hai đều chưa tạo ra khung pháp lý đầy đủ như CLARITY dự kiến.
Ngày 17/9, SEC đã cấp miễn trừ tạm thời có điều kiện, cho phép các Tokenized Securities Venues đủ điều kiện giao dịch một số cổ phiếu National Market System được token hóa thông qua các automated market maker và pool thanh khoản có cấp quyền. Các token đủ điều kiện phải mang cùng quyền và đặc quyền như cổ phiếu truyền thống tương ứng, và tổ chức phát hành có thể phản đối việc chứng khoán của họ được giao dịch theo khuôn khổ này.
Như crypto.news đưa tin trong bài viết về lệnh của SEC, miễn trừ này tạo ra một lộ trình có điều kiện kéo dài 5 năm cho các cổ phiếu token hóa đủ điều kiện. SEC đang tìm kiếm ý kiến phản hồi từ công chúng trong khi xem xét các hành động quản lý tiếp theo.
CFTC cũng thúc đẩy quy trình của mình trong cùng ngày. Hồ sơ của Văn phòng Thông tin và Các vấn đề Pháp lý cho thấy cơ quan này đã trình “Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets” lên Nhà Trắng để xem xét vào ngày 17/9. Mục hồ sơ cho biết hành động này đang ở giai đoạn tiền quy tắc và không có thời hạn pháp lý.
Như crypto.news đưa tin về hồ sơ của CFTC, việc nộp này diễn ra sau chỉ đạo của Selig trong tháng 8 yêu cầu nhân sự nghiên cứu một cấu trúc thị trường crypto dựa trên thẩm quyền hiện có. Selig đã xác định các quy tắc khả dĩ cho giao dịch crypto có đòn bẩy hoặc ký quỹ thông qua các thị trường được quản lý, cũng như việc làm việc với các nhà phát triển đang tìm kiếm lộ trình hợp pháp cho tài chính on-chain.
Các cơ quan quản lý ngân hàng đã có những bước đi riêng theo các đạo luật hiện hành. Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ cho biết vào tháng 3/2025 rằng các ngân hàng quốc gia và các hiệp hội tiết kiệm liên bang có thể thực hiện lưu ký crypto, một số hoạt động stablecoin nhất định và xác minh node sổ cái phân tán, với điều kiện tuân thủ luật áp dụng và các biện pháp kiểm soát rủi ro. OCC đã gỡ bỏ yêu cầu trước đó về việc phải có xác nhận không phản đối từ cơ quan giám sát đối với các hoạt động này.
Bộ Tài chính đang triển khai Đạo luật GENIUS theo một hướng khác. Quy định đề xuất ngày 17/8 của cơ quan này kêu gọi lấy ý kiến về việc thực thi các yêu cầu đối với payment stablecoin, trong đó Bộ Tài chính xác định ngày 18/1/2027 là thời điểm có hiệu lực dự kiến.
CLARITY vẫn còn cơ hội cho một nỗ lực khác tại Thượng viện
Cuộc bỏ phiếu ngày 15/9 không loại H.R. 3633 khỏi lịch làm việc của Thượng viện. Sau khi kiến nghị cloture thất bại, Thượng nghị sĩ Thom Tillis đã đưa ra kiến nghị xem xét lại, theo biên bản hoạt động hàng ngày của Thượng viện. Tính đến ngày 21/9, chưa có ngày bỏ phiếu cloture mới nào được công bố trong các tài liệu chính thức đã được rà soát.
Các cuộc đàm phán vẫn tiếp tục bên ngoài phiên bỏ phiếu tại nghị trường. Như crypto.news đưa tin sau thất bại tại Thượng viện, bảy thượng nghị sĩ Dân chủ phản đối cloture cho biết cuộc bỏ phiếu thất bại không phải là dấu chấm hết cho đàm phán. Bất kỳ nỗ lực tái khởi động nào cũng vẫn cần đủ số phiếu ủng hộ để vượt ngưỡng thủ tục của Thượng viện trước khi tranh luận và sửa đổi có thể bắt đầu.
Cập nhật cụ thể mới nhất từ cơ quan quản lý hiện nằm tại OIRA. Hồ sơ công khai của cơ quan này liệt kê quy trình xây dựng quy định của CFTC với mã RIN 3038-AF80 đang chờ được xem xét, được tiếp nhận ngày 17/9, với tiêu đề “Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets.” Hồ sơ này không công bố nội dung dự thảo quy định, và việc được xếp ở giai đoạn tiền quy tắc tự nó không áp đặt nghĩa vụ giao dịch hay đăng ký mới.
BTC