MARA Holdings đã bảo đảm khoản vay mới 600 triệu đô la vào ngày 4 tháng 8 sau khi thế chấp 18.750 BTC trị giá khoảng 1,2 tỷ đô la làm tài sản thế chấp ban đầu, theo hồ sơ hàng quý ngày 6 tháng 8 của công ty gửi lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC).
Khoản tài chính này đến từ Coinbase Credit và Two Prime Lending khi MARA hướng nhiều vốn hơn vào các tài sản năng lượng, khai thác Bitcoin, trí tuệ nhân tạo và điện toán hiệu năng cao.
Các khoản vay được hoàn tất sau quý 2, khi MARA báo cáo nắm giữ 35.577 BTC với giá trị hợp lý khoảng 2,1 tỷ đô la. Do đó, 18.750 BTC được thế chấp tương đương khoảng 53% tổng số Bitcoin mà công ty báo cáo nắm giữ vào cuối quý. MARA cho biết họ “mong muốn sử dụng số tiền thu được” cho các mục đích chung của công ty, bao gồm tài trợ một phần khoản tiền mặt cho việc mua lại Long Ridge Energy & Power theo kế hoạch.
Mặc dù hai cơ sở này có tổng số tiền gốc là 750 triệu đô la, nhưng chỉ có 600 triệu đô la là khoản vay mới. Coinbase đã cung cấp một cơ sở 450 triệu đô la bao gồm 300 triệu đô la tài trợ mới và việc tái cấp vốn hạn mức tín dụng 150 triệu đô la hiện có của MARA với Coinbase. Two Prime riêng biệt cung cấp khoản vay có kỳ hạn 300 triệu đô la đã được rút toàn bộ.
Khoản nợ của Coinbase có lãi suất thả nổi bằng điểm giữa của phạm vi mục tiêu quỹ liên bang cộng thêm 3,875%. Cục Dự trữ Liên bang đã duy trì phạm vi mục tiêu từ 3,50% đến 3,75% vào ngày 29 tháng 7, đưa lãi suất hiện tại trên cơ sở Coinbase lên khoảng 7,5%. Khoản vay đáo hạn vào ngày 4 tháng 8 năm 2028 và tự động gia hạn thêm một năm trừ khi một trong hai bên hủy bỏ việc gia hạn.
Trong khi đó, cơ sở 300 triệu đô la của Two Prime có lãi suất cố định hàng năm là 7,65% và đáo hạn vào ngày 3 tháng 8 năm 2028. Với các mức lãi suất hiện hành, hai khoản vay này sẽ tạo ra khoảng 56,7 triệu đô la chi phí lãi vay hàng năm nếu toàn bộ số tiền gốc vẫn còn tồn đọng trong một năm. Con số đó được tính toán từ các mức lãi suất đã công bố chứ không phải là hướng dẫn từ MARA.
Khoản tài chính này cho thấy MARA đang sử dụng dự trữ Bitcoin của mình như một nguồn thanh khoản cùng với việc bán BTC trực tiếp. Tính đến ngày 30 tháng 6, công ty đã có 4.528 BTC được thế chấp và 4.742 BTC khác được cho bên thứ ba vay. Trong sáu tháng đầu năm 2026, MARA cũng đã bán khoảng 23.093 BTC với giá 1,6 tỷ đô la để tài trợ hoạt động, theo đuổi các cơ hội tăng trưởng và quản lý thanh khoản.
MARA kết thúc quý 2 với 35.577 BTC, giảm 29% so với 49.951 BTC một năm trước đó. Công ty báo cáo doanh thu hàng quý là 174,9 triệu đô la và khoản lỗ ròng 611,3 triệu đô la, trong khi giá Bitcoin giảm đã góp phần vào khoản lỗ giá trị hợp lý 342,7 triệu đô la trên các khoản nắm giữ của mình.
Tuy nhiên, việc vay tiền bằng cách thế chấp Bitcoin cũng khiến công ty phải đối mặt với các yêu cầu về tài sản thế chấp nếu giá BTC giảm. MARA phải duy trì tỷ lệ tài sản thế chấp đã thỏa thuận theo cả hai thỏa thuận cho vay. Nếu giá trị của tài sản thế chấp giảm xuống dưới các giới hạn gọi ký quỹ cụ thể, công ty phải bổ sung tài sản thế chấp hoặc thực hiện hành động khác được cho phép để khôi phục các tỷ lệ đó.
Việc không cung cấp đủ tài sản thế chấp sẽ cấu thành một sự kiện vỡ nợ và có thể cho phép Coinbase hoặc Two Prime thanh lý số Bitcoin đã thế chấp. Hồ sơ không tiết lộ ngưỡng gọi ký quỹ chính xác, vì vậy thông tin công khai không cho thấy giá Bitcoin nào sẽ kích hoạt các yêu cầu về tài sản thế chấp bổ sung.
MARA đã liên kết một phần khoản tài chính mới này với việc mua lại Long Ridge Energy & Power theo đề xuất của mình tại Hannibal, Ohio. Công ty đã công bố giao dịch vào tháng 4 với giá trị doanh nghiệp khoảng 1,5 tỷ đô la, bao gồm cả các khoản nợ được tiếp quản. Long Ridge bao gồm một doanh nghiệp sản xuất điện và hơn 1.600 mẫu đất mà MARA dự định kết hợp với cơ sở hạ tầng hiện có của mình tại địa điểm này.
MARA cho biết tài sản này có thể hỗ trợ một số khối lượng công việc, bao gồm khai thác Bitcoin, sản xuất điện, cơ sở hạ tầng AI và điện toán hiệu năng cao. Những kế hoạch đó vẫn còn ở tương lai. Công ty chưa công bố các hợp đồng thuê AI đã hoàn thành cho khuôn viên, mặc dù họ cho biết đã nhận được sự quan tâm từ các khách hàng tiềm năng.
Thỏa thuận Ohio là một phần của kế hoạch mở rộng cơ sở hạ tầng rộng lớn hơn. MARA đã đồng ý vào tháng 7 mua lại một địa điểm có điện năng bao gồm hơn 1.200 mẫu Anh tại Matagorda County, Texas. Giá mua có thể lên tới 600 triệu đô la thông qua các khoản thanh toán dựa trên cột mốc, trong khi MARA cho biết địa điểm này cuối cùng có thể hỗ trợ công suất lên tới 2 GW.
MARA cũng đã tái cấu trúc bảng cân đối kế toán của mình để tài trợ cho chiến lược đó. Trong các tin tức liên quan, công ty đã bán 20.880 BTC trong quý đầu tiên và sử dụng một phần số tiền thu được để mua lại nợ chuyển đổi. Đến ngày 30 tháng 6, MARA cho biết tổng nợ đã giảm xuống khoảng 2,4 tỷ đô la từ 3,6 tỷ đô la vào cuối năm 2025.
Cột mốc quan trọng tiếp theo là hoàn tất giao dịch Long Ridge. Hồ sơ SEC của MARA cho biết việc mua lại có giá trị doanh nghiệp xấp xỉ 1,5 tỷ đô la, bao gồm khoảng 900 triệu đô la nợ được tiếp quản. Công ty cũng đã nhận được cam kết từ Barclays về một cơ sở cho vay cầu nối có bảo đảm cấp cao 364 ngày lên tới 785 triệu đô la làm tài trợ dự phòng cho một phần khoản nợ đó nếu cần.
Việc đóng cửa không được đảm bảo. MARA tiết lộ rằng họ có thể phải trả khoản phí chấm dứt hợp đồng 75 triệu đô la nếu việc mua lại không được hoàn tất trước ngày 30 tháng 11 năm 2026. Thời hạn đó có thể kéo dài đến ngày 30 tháng 6 năm 2027 nếu một số điều kiện pháp lý nhất định vẫn chưa được giải quyết.
Hiện tại, các khoản vay của Coinbase và Two Prime mang lại cho MARA 600 triệu đô la thanh khoản bổ sung mà không yêu cầu một đợt bán Bitcoin lớn ngay lập tức hoặc phát hành cổ phiếu mới. Đổi lại, một phần lớn kho bạc Bitcoin của công ty hiện gắn liền với các yêu cầu tài sản thế chấp của bên cho vay. Sự cân bằng giữa những lợi ích tài chính đó và rủi ro giá BTC thấp hơn sẽ vẫn là một yếu tố then chốt khi MARA tiến tới hoàn tất Long Ridge và tiếp tục xây dựng danh mục đầu tư cơ sở hạ tầng năng lượng và AI tại Hoa Kỳ của mình.
BTC
