Bitcoin đã giảm xuống khoảng 62.000 USD vào thứ Sáu, trong khi CEO CryptoQuant Ki Young Ju cảnh báo rằng chiến lược tích lũy liên tục của Michael Saylor có thể không đủ để giải quyết điều mà ông cho là mối đe dọa nghiêm trọng nhất của thị trường.
Trong một bài đăng trên X vào ngày 19 tháng 6, Ki Young Ju lập luận rằng Bitcoin phải đối mặt với mối đe dọa lớn hơn là một đợt sụt giá đột ngột. Theo CEO của CryptoQuant, một giai đoạn dài với hiệu suất yếu kém có thể dần dần làm xói mòn niềm tin của nhà đầu tư, khiến tài sản khó thu hút vốn mới và duy trì các câu chuyện đã hỗ trợ các thị trường tăng giá trước đây.
Thảo luận về vai trò của Strategy trên thị trường, Ju lập luận rằng việc mua thêm Bitcoin không giải quyết được vấn đề cơ bản.
“Đó là lý do tại sao thách thức thực sự của Saylor không chỉ là mua thêm Bitcoin. Mà là mang đến cho thị trường một lý do mới để tin tưởng.”
Những nhận định này được đưa ra khi những lo ngại xoay quanh cấu trúc tài chính của Strategy tiếp tục gia tăng. STRC, cổ phiếu ưu đãi của công ty, gần đây đã giảm xuống mức thấp kỷ lục gần 82 USD, thấp hơn nhiều so với mệnh giá 100 USD và đặt ra câu hỏi về nhu cầu của nhà đầu tư.
Mặc dù Ju nói rằng các nhà đầu tư có thể chịu đựng những đợt giảm giá mạnh khi họ kỳ vọng vào sự phục hồi, nhưng ông lập luận rằng giao dịch đi ngang kéo dài lại đặt ra một vấn đề khác. Theo phân tích của ông, một thị trường gấu dài có thể làm suy yếu sự nhiệt tình đối với Bitcoin và gây thêm áp lực lên khả năng huy động vốn của Strategy.
Ju cảnh báo rằng STRC trở nên dễ bị tổn thương nhất khi Bitcoin dành nhiều năm đi ngang thay vì trải qua một đợt sụt giảm ngắn hạn. Khi sự quan tâm của nhà đầu tư giảm dần, ông nói rằng nhu cầu đối với chứng khoán của công ty có thể giảm, khiến việc gây quỹ trở nên khó khăn hơn.
Những lo ngại tương tự cũng xuất hiện ở Phố Wall. Nhà tạo lập thị trường QCP gần đây ước tính rằng vị thế thanh khoản hiện tại của Strategy cung cấp khoảng bảy tháng rưỡi để thanh toán cổ tức. QCP lưu ý rằng công ty đã mua lại gần 1,5 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi đáo hạn vào năm 2029 trong khi huy động khoảng 200 triệu USD thông qua việc bán cổ phiếu MSTR.
Theo đánh giá của QCP, việc bán Bitcoin có thể trở thành một lựa chọn nếu Strategy tìm cách duy trì thanh toán cổ tức đồng thời bảo toàn chiến lược kho bạc của mình.
Những lời chỉ trích cũng đến từ nhà hoài nghi Bitcoin lâu năm Peter Schiff. Như crypto.news đã đưa tin trước đây, Schiff lập luận rằng các nhà đầu tư đã mua STRC để tìm kiếm thu nhập có thể đã đánh giá thấp các rủi ro liên quan. Ông còn tuyên bố rằng việc gây quỹ trong tương lai có thể trở nên đắt đỏ hơn nếu các nhà đầu tư mới yêu cầu lợi suất cao hơn để bù đắp cho việc cổ phiếu giảm xuống dưới mệnh giá.
Nhìn xa hơn Strategy, Ju lập luận rằng Bitcoin cần một câu chuyện mới có khả năng thu hút làn sóng vốn tiếp theo.
Phản ánh về các chu kỳ thị trường trước đây, ông lưu ý rằng các cột mốc quan trọng từng được coi là khả năng xa vời đã trở thành hiện thực. Ju chỉ ra việc phê duyệt các quỹ giao dịch trao đổi Bitcoin giao ngay (spot Bitcoin ETF) và sự ủng hộ chính trị ngày càng tăng đối với Bitcoin ở Hoa Kỳ là những ví dụ về các câu chuyện đã hoàn thành vai trò của chúng.
“Khi tôi thành lập CryptoQuant vào năm 2018, tôi đã tin tưởng mạnh mẽ rằng một quỹ Bitcoin ETF cuối cùng sẽ được chấp thuận,” Ju viết, đồng thời nói thêm rằng ông cũng mong đợi một tổng thống Hoa Kỳ trong tương lai sẽ công khai ủng hộ Bitcoin như một tài sản dự trữ chiến lược.
Với những diễn biến đó đã diễn ra, Ju đặt câu hỏi về chất xúc tác nào có thể đoàn kết các nhà đầu tư trong giai đoạn tiếp theo của việc áp dụng. Mặc dù Michael Saylor đã quảng bá các khái niệm như ngân hàng Bitcoin và tín dụng kỹ thuật số, Ju bày tỏ sự không chắc chắn liệu những ý tưởng đó có gây được tiếng vang với các nhà đầu tư thông thường hay không.
Cảnh báo của ông được đưa ra khi các điều kiện tài chính vẫn còn hạn chế. Đầu tuần này, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh đã dẫn đầu một cuộc bỏ phiếu nhất trí giữ lãi suất ổn định ở mức 3,50% đến 3,75%, trong khi các nhà hoạch định chính sách chỉ ra rằng lạm phát vẫn ở trên mức mục tiêu.
Chi phí vay cao hơn đã tiếp tục gây áp lực lên các tài sản rủi ro, tạo thêm một thách thức khác cho Bitcoin vào thời điểm các nhà đầu tư đang tìm kiếm một nguồn niềm tin mới.
Dù vậy, Saylor vẫn kiên định lạc quan. Phát biểu tại BTC Prague 2026, chủ tịch điều hành Strategy đã dự đoán Bitcoin cuối cùng có thể đạt 7 triệu USD mỗi đồng và lập luận rằng giá trị của mạng lưới một ngày nào đó có thể tăng lên 100 nghìn tỷ USD, nhấn mạnh khoảng cách giữa triển vọng dài hạn của ông và những lo ngại hiện đang được các nhà phê bình thị trường đặt ra.
