Tòa phúc thẩm Hoa Kỳ đã đứng về phía Kalshi, phán quyết rằng các hợp đồng sự kiện được CFTC quản lý thuộc luật liên bang, chứ không phải quy định cờ bạc của New Jersey, định hình lại sự giám sát thị trường dự đoán.
Một tòa phúc thẩm liên bang đã phán quyết rằng New Jersey không thể cấm Kalshi cung cấp các hợp đồng sự kiện liên quan đến thể thao trong bang, tuyên bố rằng Đạo luật Giao dịch Hàng hóa và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) có quyền độc quyền đối với các thị trường đó. Trong một quyết định 2-1, Tòa phúc thẩm Liên bang Hoa Kỳ khu vực thứ 3 tại Philadelphia đã giữ nguyên phán quyết rằng giao dịch trên thị trường hợp đồng được chỉ định của Kalshi được điều chỉnh bởi luật phái sinh liên bang, chứ không phải các bộ luật cờ bạc của tiểu bang, qua đó chặn hiệu quả việc các nhà quản lý New Jersey thực thi lệnh ngừng và cấm của họ. Phán quyết này củng cố một chiến thắng pháp lý lớn cho Kalshi, vốn đã lập luận trong nhiều năm rằng các hợp đồng của họ là công cụ hoán đổi và phòng ngừa rủi ro chứ không phải các hình thức cá cược thể thao truyền thống.
Vụ việc bắt nguồn từ một loạt thư yêu cầu ngừng và cấm do New Jersey gửi vào năm 2025, cáo buộc các thị trường thể thao của Kalshi vi phạm Đạo luật Cá cược Thể thao và hiến pháp của tiểu bang, đồng thời đe dọa phạt tới 100.000 USD cho mỗi lần vi phạm. Kalshi đã kiện tại tòa án liên bang, tuyên bố rằng, với tư cách là một thị trường hợp đồng được chỉ định do CFTC quản lý, các hợp đồng sự kiện của họ nằm hoàn toàn trong phạm vi quyền hạn của liên bang và là “một loại ‘hoán đổi’ được điều chỉnh bởi Đạo luật Giao dịch Hàng hóa.” Một thẩm phán liên bang New Jersey trước đó đã cấp lệnh cấm sơ bộ cho Kalshi vào năm 2025, viết rằng ông “bị thuyết phục rằng các hợp đồng sự kiện liên quan đến thể thao của Kalshi nằm trong quyền tài phán độc quyền của CFTC,” một quan điểm mà Tòa phúc thẩm khu vực 3 hiện đã phần lớn tán thành.
Ý kiến của tòa phúc thẩm phù hợp với chiến lược rộng lớn hơn của Kalshi khi công ty này chống lại các nhà quản lý ở nhiều bang, bao gồm Nevada, Maryland và Tennessee, về việc liệu thị trường của họ là cờ bạc bất hợp pháp hay các sản phẩm phái sinh được liên bang bảo vệ. Chẳng hạn, ở Tennessee, Thẩm phán Tòa án quận Hoa Kỳ Aleta Trauger gần đây đã ban hành lệnh cấm tạm thời đình chỉ việc thực thi lệnh ngừng và cấm của tiểu bang đó, nhận thấy rằng Kalshi có khả năng thành công với lập luận của mình rằng luật liên bang có quyền ưu tiên hơn các đạo luật cờ bạc của tiểu bang. Nói rộng hơn, CFTC và Bộ Tư pháp Hoa Kỳ đã đẩy mạnh cuộc chiến bằng cách kiện Arizona, Connecticut và Illinois về điều mà Chủ tịch CFTC Mike Selig gọi là “những nỗ lực hung hãn và quá mức nhằm vượt quyền CFTC” trong nỗ lực kiểm soát thị trường dự đoán.
Phản ứng trước quyết định của New Jersey, đồng sáng lập và CEO của Kalshi, Tarek Mansour, đã gọi phán quyết của tòa phúc thẩm là “một chiến thắng quan trọng” và lập luận rằng các thị trường dự đoán được quản lý “mang lại sự minh bạch và công bằng cao hơn” so với các kênh cá cược truyền thống kém rõ ràng. Trong bình luận trước đó, Mansour đã nói rằng các thị trường dự đoán có thể vượt trội hơn các công cụ tài chính thông thường bằng cách cung cấp “các xác suất rõ ràng, được thúc đẩy bởi đám đông thay vì những tiêu đề ồn ào,” định hình các nền tảng như Kalshi là cơ sở hạ tầng thông tin chứ không phải sòng bạc. Quyết định này cũng được đưa ra khi các đối thủ như Polymarket đảm bảo các phê duyệt riêng của CFTC, với việc cơ quan này “thực sự chào đón” Polymarket vào câu lạc bộ các sàn giao dịch Hoa Kỳ được quản lý đầy đủ và ràng buộc sàn này với các nhiệm vụ giám sát và tự điều chỉnh kiểu thị trường hợp đồng được chỉ định đầy đủ.
Mặc dù giành chiến thắng tại Tòa án khu vực 3, rủi ro pháp lý của Kalshi vẫn chưa kết thúc. Một thẩm phán Nevada gần đây đã gia hạn lệnh cấm ngăn công ty cung cấp các hợp đồng dựa trên sự kiện ở bang đó, nhấn mạnh bối cảnh pháp lý bị phân mảnh mà các nền tảng dự đoán đang phải đối mặt. Ở cấp liên bang, một nhóm lưỡng đảng gồm các thượng nghị sĩ Hoa Kỳ đã đề xuất luật cấm hoàn toàn các hợp đồng cá cược thể thao và kiểu sòng bạc trên các thị trường dự đoán được CFTC quản lý, làm tăng khả năng rằng Quốc hội, chứ không chỉ các tòa án, sẽ quyết định mức độ các công ty như Kalshi có thể thâm nhập vào lĩnh vực thể thao.
