Một hội đồng phúc thẩm liên bang gồm ba thẩm phán đã bác bỏ nỗ lực của Kalshi nhằm ngăn chặn các cơ quan quản lý cờ bạc của Nevada thực thi luật tiểu bang đối với các hợp đồng sự kiện thể thao của họ.
Tòa án Phúc thẩm Hoa Kỳ khu vực thứ Chín đã ra phán quyết vào ngày 28 tháng 8 rằng Kalshi đã không chứng minh được rằng Đạo luật Giao dịch Hàng hóa có khả năng vượt quyền các quy tắc cờ bạc của Nevada đối với các hợp đồng sự kiện thể thao.
Viết cho hội đồng nhất trí, Thẩm phán Tòa án Phúc thẩm Ryan Nelson cho biết luật hàng hóa liên bang trao quyền hạn độc quyền cho Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) đối với các hợp đồng hoán đổi được giao dịch hoặc thực hiện trên một thị trường hợp đồng được chỉ định.
Kalshi vận hành một thị trường hợp đồng được chỉ định do CFTC quy định, và các bên không tranh chấp rằng các hợp đồng thể thao của họ được giao dịch thông qua địa điểm đó. Tuy nhiên, tòa án nhận thấy rằng các sản phẩm này có khả năng không đủ điều kiện là hợp đồng hoán đổi theo Đạo luật Giao dịch Hàng hóa vì chúng hoạt động như các cược thể thao.
Theo cách đọc của hội đồng, một hợp đồng dựa trên việc liệu một sự kiện thể thao có diễn ra hay không khác với một hợp đồng dựa trên kết quả của sự kiện đó. Một thị trường về việc liệu Super Bowl có diễn ra hay không có thể liên quan đến sự xảy ra của một sự kiện, trong khi một hợp đồng hỏi đội nào thắng liên quan đến kết quả của nó.
“CFTC không phải là một cơ quan quản lý cờ bạc quốc gia,” Nelson viết. “Không ai đề xuất điều đó cho đến hơn một thập kỷ sau khi luật được thông qua.”
Theo ý kiến, các hợp đồng của Kalshi mang “đặc điểm nổi bật của cá cược thể thao,” mà tòa án mô tả là một hình thức cờ bạc truyền thống. Hội đồng cũng đề cập đến việc Kalshi tiếp thị dịch vụ của mình như một ứng dụng cá cược thể thao hợp pháp trên khắp 50 tiểu bang.
Tòa án lập luận rằng việc chấp nhận cách giải thích của Kalshi sẽ đặt gần như tất cả các hoạt động cá cược thể thao dưới sự kiểm soát của CFTC, mặc dù các tiểu bang đã từ lâu giám sát cờ bạc. Nelson cho biết cách đọc như vậy cũng sẽ gây ra lo ngại theo học thuyết về các vấn đề lớn vì Quốc hội đã không rõ ràng giao phó việc điều tiết cờ bạc trên toàn quốc cho CFTC thông qua Đạo luật Dodd-Frank.
Tòa án cũng nhận thấy rằng việc Kalshi tự chứng nhận và niêm yết các hợp đồng thể thao không thiết lập sự bảo vệ của liên bang khỏi luật tiểu bang. Theo quy tắc đặc biệt của Đạo luật Giao dịch Hàng hóa cho các hợp đồng sự kiện và quy định liên quan của nó, CFTC có thể xem xét và cấm các hợp đồng liên quan đến cờ bạc hoặc các hoạt động được liệt kê khác khi nó nhận thấy chúng trái với lợi ích công cộng.
Phán quyết đã xác nhận quyết định tháng 11 năm 2025 của Thẩm phán Tòa án Quận Hoa Kỳ Andrew Gordon về việc hủy bỏ một lệnh cấm trước đó đã ngăn Ban Kiểm soát Cờ bạc Nevada hành động chống lại Kalshi.
Cơ quan quản lý của Nevada đã gửi cho Kalshi một thư yêu cầu ngừng hoạt động sau khi kết luận rằng công ty này đang vận hành một nền tảng cá cược thể thao mà không có giấy phép yêu cầu theo luật tiểu bang. Kalshi đã tìm kiếm sự bảo vệ của liên bang, lập luận rằng sự giám sát của CFTC đã thay thế quyền hạn của Nevada.
Ban đầu, tòa án cấp quận đã cấp cho Kalshi một lệnh cấm sơ bộ vào tháng 4 năm 2025. Các quyết định tòa án sau này liên quan đến các sản phẩm tương tự đã đạt được các kết quả khác nhau, thúc đẩy Nevada yêu cầu Gordon xem xét lại lệnh.
Sau khi từ chối một yêu cầu liên quan từ Crypto.com, Gordon đã hủy bỏ lệnh cấm của Kalshi. Ông nhận thấy rằng các hợp đồng thể thao gắn liền với kết quả của một trận đấu không đáp ứng định nghĩa hợp đồng hoán đổi của Đạo luật Giao dịch Hàng hóa.
Khi kháng cáo, Tòa án Phúc thẩm Khu vực thứ Chín đã bác bỏ ba lập luận về quyền ưu tiên của Kalshi. Hội đồng nhận thấy rằng quyền ưu tiên rõ ràng không áp dụng vì các hợp đồng không phải là hợp đồng hoán đổi, trong khi việc tuân thủ cả luật liên bang và luật Nevada là không bất khả thi. Các thẩm phán cũng bác bỏ tuyên bố rằng luật hàng hóa liên bang chiếm lĩnh toàn bộ lĩnh vực quản lý.
Tòa án đã giữ nguyên đánh giá của Gordon về các yêu cầu còn lại của lệnh cấm, bao gồm thiệt hại không thể khắc phục, cân bằng công bằng và lợi ích công cộng. Vì Kalshi đã không chứng minh được rằng họ có khả năng thắng trong yêu cầu về quyền ưu tiên của mình, hội đồng nhận thấy không có sự lạm dụng quyền tự quyết trong việc cho phép Nevada thực thi luật của mình.
Luật sư của Ban Kiểm soát Cờ bạc Nevada, Nicole Saharsky, cho biết quyết định này đã xác nhận rằng các tiểu bang điều tiết cá cược thể thao. Tổng chưởng lý Arizona, Kris Mayes, cũng hoan nghênh phán quyết, nói rằng việc gọi một cược thể thao là một hợp đồng hoán đổi không làm thay đổi bản chất của sản phẩm.
Quyết định này áp dụng trực tiếp trong Khu vực thứ Chín, bao gồm Alaska, Arizona, California, Hawaii, Idaho, Montana, Nevada, Oregon và Washington. Kalshi đã tham gia vào các thủ tục tố tụng riêng biệt trong khu vực, bao gồm một kháng cáo của Arizona được đệ trình sau khi một thẩm phán quận đã chặn việc thực thi luật cờ bạc của tiểu bang đó.
Vào tháng 7, một thẩm phán tiểu bang Washington cũng đã chặn các hợp đồng thể thao của Kalshi sau khi nhận thấy rằng các quan chức tiểu bang có khả năng thành công trong các khiếu nại rằng nền tảng này cung cấp các sản phẩm cờ bạc bất hợp pháp.
Kết quả của Nevada mâu thuẫn với một phán quyết ngày 6 tháng 4 từ Khu vực thứ Ba, nơi một hội đồng chia rẽ nhận thấy rằng New Jersey không thể áp dụng luật cờ bạc của mình cho nền tảng do liên bang quy định của Kalshi.
Sự chia rẽ của các khu vực tòa án có thể làm tăng cơ hội được Tòa án Tối cao Hoa Kỳ xem xét, mặc dù các thẩm phán không bắt buộc phải thụ lý vụ án. Nhà phân tích pháp lý Daniel Wallach cho biết Kalshi có thể yêu cầu phiên xét xử lại trước toàn bộ Khu vực thứ Chín hoặc trực tiếp kiến nghị Tòa án Tối cao.
Wallach cho biết ông hy vọng công ty sẽ xem xét con đường Tòa án Tối cao vì họ đã thua trước một hội đồng gồm toàn bộ các thẩm phán do Tổng thống Donald Trump bổ nhiệm. Kalshi và CFTC đã không bình luận ngay lập tức về quyết định, theo Reuters.
Các vụ án phúc thẩm khác vẫn đang chờ xử lý. Khu vực thứ Tư đang xem xét một quyết định của Maryland đã từ chối lệnh cấm của Kalshi, trong khi Khu vực thứ Hai đang xem xét vụ kiện liên quan đến Connecticut.
Các tòa án tiểu bang và liên bang đã đưa ra các kết quả sơ bộ trái chiều. Các thẩm phán ở Tennessee và Arizona đã cấp cho Kalshi sự bảo vệ khỏi việc thực thi của tiểu bang, trong khi các tòa án ở Ohio, New York và Nevada đã từ chối làm như vậy.
Như crypto.news đã đưa tin trước đây, các nền tảng này đã tham gia vào một cuộc chiến pháp lý cấp tiểu bang đang mở rộng liên quan đến các lệnh cấm, lệnh ngừng hoạt động và các vụ kiện trên khắp đất nước. Kalshi duy trì rằng việc đăng ký liên bang của họ trao cho CFTC quyền hạn độc quyền đối với các hợp đồng sự kiện của họ, trong khi các cơ quan quản lý tiểu bang nói rằng các thị trường thể thao yêu cầu giấy phép cờ bạc địa phương và các biện pháp bảo vệ người tiêu dùng.
Connecticut đã thêm một vụ kiện khác vào ngày 26 tháng 8 bằng cách kiện về các hợp đồng thể thao. Các quan chức tiểu bang đã yêu cầu tòa án ngừng Kalshi cung cấp các sản phẩm này và cho biết công ty thiếu giấy phép yêu cầu đối với các nhà điều hành cá cược thể thao.
Sở Bảo vệ Người tiêu dùng Connecticut đã ra lệnh cho Kalshi, Robinhood và Crypto.com ngừng cung cấp hoặc quảng bá các hợp đồng sự kiện thể thao vào tháng 12 năm 2025. Các cơ quan quản lý đã nêu ra các lo ngại liên quan đến độ tuổi cá cược của tiểu bang, bảo vệ chống cá cược nội bộ và tiêu chuẩn kỹ thuật cho các nhà điều hành được cấp phép.
Trong khi xác nhận lệnh bao gồm các thị trường thể thao, Tòa án Phúc thẩm Khu vực thứ Chín đã trả lại thử thách của Nevada đối với các hợp đồng bầu cử của Kalshi cho tòa án cấp quận.
Lệnh cấm ban đầu của Gordon đã không giải quyết các sản phẩm bầu cử. Hội đồng phúc thẩm đã chỉ đạo ông xem xét chúng theo lý luận pháp lý được nêu trong ý kiến hôm thứ Sáu.
Wallach cho biết việc trả lại có thể khiến các thị trường bầu cử phải xem xét thêm vì luật Nevada cũng cấm cá cược vào kết quả bầu cử. Kalshi cung cấp các hợp đồng gắn liền với chính trị cùng với các thị trường liên quan đến thể thao, dữ liệu kinh tế, thời tiết và giải trí.
Quốc hội đã riêng biệt xem xét vai trò của các hợp đồng thể thao trên các sàn giao dịch do liên bang quy định. Vào tháng 7, Ủy ban Nông nghiệp Hạ viện đã lên lịch một phiên điều trần về thị trường dự đoán tập trung vào các biện pháp bảo vệ khách hàng và tính toàn vẹn của thị trường khi các nhóm cờ bạc kêu gọi hạn chế các sản phẩm dựa trên thể thao.
Cựu Chủ tịch SEC Gary Gensler cũng đã lập luận rằng Quốc hội đã không đặt cược thể thao vào định nghĩa hợp đồng hoán đổi của Dodd-Frank. Trong một hồ sơ liên quan đến vụ kiện của Kalshi ở Ohio, Gensler đã viết rằng “Quốc hội đã không bao gồm các hợp đồng cá cược thể thao” trong định nghĩa hợp đồng hoán đổi theo luật định.
