Kalshi đã nộp đơn niêm yết hai hợp đồng tương lai vĩnh cửu thanh toán bằng đô la, gắn với vàng và bạc, mở rộng danh mục hợp đồng không kỳ hạn của mình ra ngoài 18 loại tiền điện tử cho các nhà giao dịch đủ điều kiện ở Hoa Kỳ.
Các hồ sơ quy định của Kalshi vào ngày 9 tháng 9 với Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) cho thấy công ty có kế hoạch niêm yết GOLDPERP và SILVERPERP thông qua sàn giao dịch phái sinh đã đăng ký của mình.
Theo các điều khoản được đề xuất, mỗi sản phẩm sẽ mang lại cho nhà giao dịch khả năng tiếp cận với những thay đổi về giá giao ngay của kim loại liên quan mà không yêu cầu giao nhận vàng hoặc bạc vật lý. Cả hai hợp đồng sẽ thanh toán bằng đô la Mỹ và duy trì trạng thái mở vô thời hạn, theo các hồ sơ.
Công ty đã nộp các hợp đồng theo Quy định 40.2(a) của CFTC, cho phép một thị trường hợp đồng được chỉ định chứng nhận rằng một sản phẩm mới tuân thủ Đạo luật Giao dịch Hàng hóa và các quy tắc của cơ quan quản lý. Không giống như một quy trình phê duyệt chính thức, việc tự chứng nhận không nhất thiết liên quan đến một cuộc bỏ phiếu đồng thuận của ủy ban đối với mỗi hợp đồng.
Theo các điều khoản hợp đồng, GOLDPERP sẽ theo dõi giá trị giao ngay của một troy ounce vàng tính bằng đô la Mỹ. SILVERPERP sẽ theo dõi giá giao ngay tương ứng của bạc tính bằng đô la Mỹ.
Kalshi đã xác định Pyth Network là nguồn giá cho cả hai sản phẩm. Pyth công bố dữ liệu thị trường được cung cấp bởi các công ty giao dịch, sàn giao dịch và tổ chức tài chính, mà các ứng dụng phi tập trung và nền tảng giao dịch sử dụng để định giá tài sản.
Thay vì kết thúc vào một ngày cụ thể, các hợp đồng sẽ sử dụng các khoản thanh toán phí funding định kỳ để giữ giá giao dịch của chúng gần với thị trường tham chiếu. Tùy thuộc vào cách một hợp đồng giao dịch so với chuẩn giao ngay của nó, các nhà giao dịch giữ vị thế long có thể phải trả tiền cho các nhà giao dịch giữ vị thế short, hoặc khoản thanh toán có thể chảy theo hướng ngược lại.
Cấu trúc này loại bỏ sự cần thiết phải chuyển một vị thế từ một hợp đồng tương lai sắp hết hạn sang một hợp đồng sau đó. Các nhà giao dịch hợp đồng tương lai truyền thống thường thực hiện quá trình đó, được gọi là "rolling" (chuyển đổi), khi họ muốn duy trì vị thế vượt quá ngày thanh toán của hợp đồng.
Trong hồ sơ của mình, Kalshi cho biết cấu trúc vĩnh cửu có thể giảm chi phí chuyển đổi cho những người tham gia thị trường duy trì vị thế vàng dài hạn. Công ty đã xác định các đối tượng người dùng tiềm năng, bao gồm các tổ chức tài chính, nhà tinh chế, đại lý vàng thỏi và các công ty sử dụng kim loại trong hoạt động của họ.
Bởi vì cả hai sản phẩm đều thanh toán bằng tiền mặt, các nhà giao dịch sẽ không nhận được vàng miếng, tiền xu hoặc kim loại vật lý khác. Các hồ sơ cũng nêu rõ rằng người nắm giữ hợp đồng không thể yêu cầu Kalshi giao hàng khi đóng hoặc thanh toán một vị thế.
Theo các thông số kỹ thuật đã nộp, GOLDPERP và SILVERPERP sẽ hoạt động 24 giờ một ngày và bảy ngày một tuần. Lịch trình đề xuất của Kalshi bao gồm cả cuối tuần và ngày lễ, khi các thị trường hợp đồng tương lai hàng hóa lớn của Hoa Kỳ thường đóng cửa.
Lịch trình đã nộp vượt xa kế hoạch trước đó về giao dịch 24 giờ trong năm ngày mỗi tuần. Khả năng truy cập suốt ngày đêm sẽ cho phép các khách hàng đủ điều kiện điều chỉnh vị thế khi các sàn giao dịch kim loại tiêu chuẩn của Hoa Kỳ đóng cửa, mặc dù thanh khoản và chênh lệch giá có thể thay đổi ngoài giờ thị trường thông thường.
Các hợp đồng vĩnh cửu cũng mang lại các chi phí và rủi ro không áp dụng theo cùng một cách đối với việc sở hữu kim loại vật lý không đòn bẩy. Thiết kế sản phẩm của Kalshi sử dụng các khoản thanh toán phí funding, trong khi các vị thế đòn bẩy có thể đối mặt với thanh lý nếu thị trường di chuyển đủ mạnh ngược lại nhà giao dịch.
Đối với các nhà đầu tư Hoa Kỳ, các hợp đồng cung cấp quyền tiếp cận phái sinh được quản lý mà không yêu cầu sở hữu vàng, bạc hoặc cổ phiếu trong một quỹ ETF được hỗ trợ bằng kim loại. Chúng cũng cung cấp một cấu trúc khác biệt so với các quyền chọn niêm yết và hợp đồng tương lai có kỳ hạn, vì không hợp đồng nào yêu cầu người nắm giữ phải chọn ngày hết hạn hàng tháng hoặc hàng quý.
Kalshi cho biết hồ sơ bạc của họ tính đến các điều kiện trên thị trường vật lý, bao gồm thâm hụt nguồn cung được báo cáo trong vài năm và tình trạng hạn chế nguồn cung trong năm 2026. Vì SILVERPERP không thể chuyển đổi thành bạc vật lý, công ty cho biết hợp đồng sẽ không cho phép người nắm giữ yêu cầu kim loại hoặc gây áp lực giao hàng lên thị trường tham chiếu của nó.
Các hồ sơ về kim loại này theo sau việc Kalshi nhanh chóng bổ sung các hợp đồng vĩnh cửu tiền điện tử. Vào ngày 4 tháng 9, công ty đã thêm năm hợp đồng vĩnh cửu tiền điện tử gắn với BNB, Cardano, Worldcoin, Aave và Venice Token.
Theo thông tin sản phẩm của nền tảng, năm hợp đồng này được ký quỹ và thanh toán bằng đô la Mỹ, cho phép vị thế long và short, và có các giới hạn đòn bẩy khác nhau. Đòn bẩy tối đa đạt khoảng 4,5 lần đối với BNB và 1,9 lần đối với Venice Token.
Bao gồm cả Bitcoin, Kalshi hiện niêm yết các hợp đồng tương lai vĩnh cửu liên quan đến 18 loại tiền điện tử. Các sản phẩm hiện có của họ bao gồm Ether, XRP, Solana, Hyperliquid và Zcash, cho phép người dùng giao dịch giá của chúng mà không cần nắm giữ các token cơ sở.
Vào tháng 6, công ty cũng đã giới thiệu một hợp đồng vĩnh cửu XRP sau khi nộp hồ sơ theo cùng quy tắc tự chứng nhận. Hồ sơ hợp đồng XRP quy định một sản phẩm thanh toán bằng tiền mặt không có ngày đáo hạn và tỷ giá tham chiếu được cung cấp bởi CME CF Benchmarks.
Kalshi đã đi một con đường khác với hợp đồng vĩnh cửu Bitcoin đầu tiên của mình. CFTC đã phê duyệt BTCPERP vào tháng 5 sau một đánh giá chính thức, tạo ra một con đường được quản lý cho các nhà giao dịch đủ điều kiện ở Hoa Kỳ để tiếp cận một sản phẩm trước đây chủ yếu liên quan đến các sàn giao dịch tiền điện tử ngoài khơi.
Đến tháng 6, các hợp đồng tương lai vĩnh cửu của Kalshi đã tạo ra hơn 5,5 tỷ đô la khối lượng giao dịch, theo dữ liệu công ty được trích dẫn trong các báo cáo trước đó. Cuối tháng đó, Cboe Global Markets đang xem xét liệu có nên chuyển đổi các hợp đồng tương lai Bitcoin và Ether dài hạn của mình thành sản phẩm vĩnh cửu hay không, sau khi các hợp đồng của Kalshi ghi nhận khối lượng hơn 8,5 tỷ đô la.
Việc Kalshi mở rộng sang các hợp đồng liên quan đến kim loại diễn ra trong bối cảnh việc xử lý pháp lý các hợp đồng tương lai vĩnh cửu ở Hoa Kỳ vẫn đang bị tranh chấp. Tập đoàn CME đã kiện CFTC tại Tòa án Quận của Hoa Kỳ cho Quận Columbia vào ngày 18 tháng 6, thách thức quyết định của cơ quan quản lý về việc coi hợp đồng vĩnh cửu Bitcoin của Kalshi là một hợp đồng tương lai.
CME lập luận rằng BTCPERP nên được quản lý như một hợp đồng hoán đổi (swap), điều này sẽ đặt nó dưới một khung pháp lý khác. Nhà điều hành sàn giao dịch này cũng tuyên bố rằng quyết định của CFTC đã tạo ra một bất lợi cạnh tranh cho các sàn giao dịch tương lai đã được thành lập.
Vào tháng 9, cơ quan quản lý đã yêu cầu bác bỏ vụ kiện, lập luận rằng CME đã không chứng minh được thiệt hại cụ thể cần thiết để có tư cách khởi kiện. CFTC cho biết CME có thể tìm cách niêm yết các hợp đồng tương lai vĩnh cửu tương tự thông qua cùng một khung pháp lý hiện có cho Kalshi.
Cơ quan quản lý cũng viện dẫn hoạt động hợp đồng tương lai Bitcoin và Ether của CME, lập luận rằng khối lượng giao dịch của sàn giao dịch này trong tháng 6 và tháng 8 đã vượt quá mức tháng 5 của chúng. Theo kiến nghị của CFTC, các số liệu không hỗ trợ tuyên bố của CME rằng hợp đồng Bitcoin của Kalshi đã gây ra tổn thất cạnh tranh có thể đo lường được.
CME có thể phản đối lập trường của cơ quan quản lý trong các hồ sơ tiếp theo. Tòa án liên bang vẫn chưa ra phán quyết về yêu cầu bác bỏ hoặc quyết định liệu các hợp đồng vĩnh cửu tiền điện tử nên được phân loại hợp pháp là hợp đồng tương lai hay hợp đồng hoán đổi.
ADA
BNB