Kalshi đang đối mặt với các cáo buộc wash trading mới sau khi trader Beni viện dẫn khối lượng ETH-PERP trong 24 giờ khoảng 538,6 triệu USD so với open interest khoảng 3,1 triệu USD, trong khi lãnh đạo mảng crypto của sàn bác bỏ các cáo buộc này và chỉ ra sự khác biệt giữa thị trường dự đoán và hợp đồng tương lai vĩnh cửu.
Chuỗi bài đăng ngày 20/9 của Beni trên X cho rằng doanh số giao dịch ETH vĩnh cửu được báo cáo có vẻ lớn bất thường so với open interest. Anh tính tỷ lệ này vào khoảng 174 lần và viện dẫn một bảng xếp hạng vị thế trên Kalshi mà anh nói cho thấy vị thế lớn nhất là 17.598 USD tại thời điểm anh chụp màn hình.
Các con số trong ảnh chụp màn hình của Beni không thể được tái dựng độc lập từ các trang công khai hiện tại của Kalshi do dữ liệu giao dịch thay đổi liên tục. Tính đến ngày 21/9, không có hành động thực thi nào của CFTC được rà soát cáo buộc Kalshi thực hiện wash trading trên các thị trường hợp đồng vĩnh cửu crypto của mình. Chỉ mục thông cáo hiện tại của cơ quan quản lý liên quan đến Kalshi cũng không có vụ việc công khai nào trùng khớp với các cáo buộc về ETH-PERP.
Beni viết: “Kalshi làm giả khối lượng crypto của họ và tôi có thể chứng minh điều đó.” Các bài đăng của anh trình bày tuyên bố này như một cáo buộc. Chúng không chứng minh, thông qua kết luận thực thi, kiểm toán sàn giao dịch hay các tài khoản giao dịch đã được xác định, rằng wash trade đã xảy ra.
Một phần khác trong lập luận của Beni tập trung vào chương trình hoàn phí tạm thời cho hợp đồng vĩnh cửu của Kalshi, có thể đối chiếu với hồ sơ quản lý chính thức của sàn.
Kalshi đã nộp bản cập nhật chương trình mới nhất lên Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ vào ngày 2/9. Theo cơ sở dữ liệu hồ sơ của CFTC, hồ sơ này được chứng nhận vào ngày 16/9. Kalshi cho biết chương trình áp dụng cho tất cả các thị trường hợp đồng vĩnh cửu của họ, bao gồm các hợp đồng tiền điện tử và kim loại, và dự kiến tiếp tục có hiệu lực đến ngày 31/12 trừ khi được sửa đổi hoặc chấm dứt sớm hơn.
Đối với hợp đồng vĩnh cửu tiền điện tử, phí taker của những người đủ điều kiện được hoàn xuống còn 0,3 điểm cơ bản, tương đương 0,003%. Các maker đủ điều kiện nhận hoàn phí để có khoản thanh toán ròng 0,3 điểm cơ bản. Các điều khoản định nghĩa người tham gia đủ điều kiện là toàn bộ các Self-Clearing Member của Kalshi.
Beni viện dẫn khoản hoàn phí dương cho maker và mức phí taker được giảm để lập luận rằng giao dịch khớp lệnh có thể chịu rất ít hoặc gần như không có chi phí phí gộp. Hồ sơ của Kalshi đề cập trực tiếp đến cấu trúc này: các khoản thanh toán phải được giảm khi các chương trình khuyến khích chồng chéo tạo ra tổng phí maker và taker âm ròng trên một giao dịch riêng lẻ.
Quan trọng hơn đối với cáo buộc wash trading, cùng tài liệu này nêu rõ phí từ các giao dịch phát sinh từ, hoặc đang bị điều tra về, tự khớp lệnh, wash trading, giao dịch dàn xếp trước hoặc các hành vi lạm dụng khác sẽ không đủ điều kiện nhận hoàn phí. Kalshi cho biết Giám đốc Pháp chế của họ có thể thu hồi trạng thái tham gia chương trình của một thành viên và tiến hành các thủ tục kỷ luật khi cần thiết.
Do đó, hồ sơ này xác nhận các mức hoàn phí mà Beni đề cập, nhưng không chứng minh rằng hoàn phí đã được chi trả cho các wash trade.
Lãnh đạo mảng crypto của Kalshi, IcoBeast, đã bác bỏ lập luận của Beni trong phản hồi ngày 20/9 trên X, cho rằng hai sản phẩm riêng biệt đã bị trộn lẫn với nhau.
IcoBeast cho biết biểu đồ Artemis khởi nguồn cho cuộc tranh luận ban đầu liên quan đến thị phần thị trường dự đoán, chứ không phải hợp đồng tương lai vĩnh cửu. Ông nói Kalshi không vận hành chương trình hoàn phí được nhắc đến cho các thị trường dự đoán crypto của mình và mô tả các ưu đãi cho hợp đồng vĩnh cửu là một chương trình riêng biệt.
Tài liệu của chính Kalshi xác nhận sự khác biệt giữa các sản phẩm. Bảng thuật ngữ giao dịch hiện tại của sàn định nghĩa khối lượng thị trường dự đoán là số lượng hợp đồng được giao dịch trong một khoảng thời gian. Bảng thuật ngữ này cũng nêu rằng hợp đồng tương lai vĩnh cửu là sản phẩm riêng biệt có liên quan đến ký quỹ, đòn bẩy, thanh toán funding và không có ngày đáo hạn cố định.
Beni cũng cáo buộc riêng rằng giao diện của Kalshi hiển thị khối lượng hợp đồng của thị trường dự đoán bên cạnh ký hiệu đô la, điều mà anh cho rằng có thể khiến số lượng hợp đồng trông như thể là giá trị USD được giao dịch. Bảng thuật ngữ Kalshi được rà soát xác nhận rằng định nghĩa thị trường dự đoán mà sàn công bố là số lượng hợp đồng, nhưng cách trình bày giao diện trong quá khứ như mô tả trong ảnh chụp màn hình của Beni không được xác minh độc lập.
IcoBeast khẳng định Kalshi sử dụng một quy ước phổ biến trong các nền tảng dự đoán. “Tôi biết tất cả đều là thật,” ông viết trong một trao đổi trước đó sau khi Beni chất vấn hoạt động được báo cáo.
Thị trường ETH vĩnh cửu của Kalshi đã hoạt động từ tháng 6. Như crypto.news đưa tin khi ETH-PERP ra mắt, sàn đã giới thiệu hợp đồng tương lai vĩnh cửu Ethereum không lâu sau khi hợp đồng Bitcoin vĩnh cửu được quản lý của họ bắt đầu giao dịch tại Mỹ. Kể từ đó, Kalshi đã mở rộng sang Bitcoin và 17 sản phẩm hợp đồng vĩnh cửu altcoin.
Trong bài viết liên quan, crypto.news đưa tin vào tháng 6 rằng Kalshi cho biết khối lượng hợp đồng vĩnh cửu đã vượt 5,5 tỷ USD trong hai tuần đầu triển khai sản phẩm. Con số đó do Kalshi cung cấp thông qua Bloomberg và có trước tranh cãi hiện tại.
CFTC đã ban hành hướng dẫn chi tiết về các chương trình khuyến khích của sàn giao dịch hơn một tháng trước tranh chấp hiện tại.
Trong khuyến nghị của nhân viên ngày 12/8, Vụ Giám sát Thị trường cho biết các chương trình khuyến khích được thiết kế đúng cách có thể hỗ trợ thanh khoản và quá trình khám phá giá, trong khi một số thiết kế có thể khuyến khích hoạt động không phù hợp nếu các biện pháp kiểm soát không đầy đủ. Khuyến nghị này chủ yếu thảo luận về các chương trình dành cho thị trường dự đoán, dù cũng nêu rằng các yêu cầu nguyên tắc cốt lõi được viện dẫn áp dụng cho các sản phẩm phái sinh khác được giao dịch trên các thị trường hợp đồng được chỉ định.
Nhân viên CFTC cảnh báo cụ thể rằng các ngưỡng khối lượng quá cao có thể làm tăng rủi ro wash trading và giao dịch dàn xếp trước. Cơ quan này cho biết các thỏa thuận market maker bảo đảm lợi nhuận ròng hoặc bù lỗ thông qua hoàn phí có thể khuyến khích các chiến lược mang tính nhân tạo.
Khuyến nghị này không cáo buộc Kalshi về bất kỳ hành vi nào trong số đó. Thay vào đó, nó yêu cầu các sàn thực hiện giám sát theo thời gian thực, xây dựng các biện pháp kiểm soát riêng cho từng chương trình và sử dụng hệ thống giám sát có khả năng phát hiện các mô hình giao dịch wash trade hoặc giao dịch giả tạo đáng ngờ.
Hồ sơ hoàn phí ngày 2/9 của Kalshi đề cập đến một số lĩnh vực đó. Công ty nói với CFTC rằng họ đã rà soát các rủi ro thao túng tiềm ẩn, sẽ giám sát các Self-Clearing Member tham gia với mức độ chú ý cao hơn và sẽ loại các giao dịch đáng ngờ khỏi diện được hoàn phí. Sàn cũng cho biết chương trình của họ là công khai và được cung cấp cho các thành viên đủ điều kiện theo các điều khoản không phân biệt đối xử.
IcoBeast phản bác gợi ý của Beni rằng Kalshi tự lựa chọn các Self-Clearing Member được hưởng lợi từ chương trình. Hướng dẫn của CFTC nêu rõ các thị trường hợp đồng được chỉ định phải cung cấp quyền tiếp cận công bằng, minh bạch và không phân biệt đối xử, trong khi người tham gia vẫn phải đáp ứng các yêu cầu tài chính và vận hành hiện hành.
Cơ quan quản lý cũng đã nhắc nhở các sàn vào tháng 2 rằng wash sale, giao dịch dàn xếp trước và giao dịch không mang tính cạnh tranh có thể vi phạm Đạo luật Giao dịch Hàng hóa. Cơ quan này cho biết các thị trường hợp đồng được chỉ định có nghĩa vụ độc lập trong việc duy trì audit trail, thực hiện giám sát và thực thi các quy tắc giao dịch của mình.
IcoBeast đã so sánh các ưu đãi của Kalshi với các chương trình được sử dụng ở những nơi khác trong giao dịch phái sinh. Tài liệu công khai xác nhận rằng hoàn phí cho maker không phải là điều riêng có của công ty này.
Biểu phí hiện tại của Hyperliquid cung cấp hoàn phí cho maker đối với các trader đáp ứng các ngưỡng thị phần khối lượng nhất định. Tài liệu của nền tảng này liệt kê mức hoàn phí lên đến âm 0,003% ở bậc maker cao nhất được hiển thị, dù Hyperliquid cũng tuyên bố riêng rằng họ không vận hành chương trình market maker được chỉ định với các mức phí đặc biệt được đàm phán riêng.
Liquidity Hub của Binance cũng công bố các chương trình dành cho maker ở cả thị trường spot và futures. Chương trình futures ký quỹ bằng USD của họ liệt kê mức phí maker âm đối với các bậc đủ điều kiện, đồng nghĩa các nhà cung cấp thanh khoản đủ điều kiện sẽ nhận hoàn phí.
Kalshi cũng đã công bố riêng một thỏa thuận nhiều năm với Nasdaq Market Surveillance. Trong thông cáo công ty ngày 10/8, Kalshi cho biết hệ thống này sẽ bao phủ cả hợp đồng sự kiện và hợp đồng tương lai vĩnh cửu, đồng thời cung cấp giám sát liên thị trường nhằm phát hiện thao túng, giao dịch nội gián và các hành vi lạm dụng khác. Mô tả này phản ánh thiết lập giám sát do Kalshi công bố, chứ không phải một cuộc kiểm toán độc lập về giao dịch ETH-PERP mà Beni đã chất vấn.
Beni đã đưa Jump Trading vào lập luận của mình, viện dẫn mối quan hệ thương mại từng được đưa tin trước đó giữa công ty giao dịch này và Kalshi.
Bloomberg đưa tin vào tháng 2, dẫn lời những người am hiểu vấn đề, rằng Jump dự kiến nhận một phần cổ phần nhỏ trong Kalshi để đổi lấy việc cung cấp thanh khoản. Bloomberg mô tả thỏa thuận của Kalshi là liên quan đến một lượng cổ phần xác định. Kalshi và Jump không được trích dẫn trong bài báo đó để xác nhận các điều khoản.
Một mối quan hệ giao dịch riêng biệt đã được ghi nhận công khai. Như crypto.news từng đưa tin, Jump đã cung cấp thanh khoản cho giao dịch block trade tùy chỉnh đầu tiên của Kalshi trên thị trường dự đoán, liên quan đến một hợp đồng hạn ngạch carbon.
Không có hồ sơ chính thức hoặc biên bản thực thi nào được rà soát cho bài viết này xác định Jump là bên chịu trách nhiệm cho khối lượng ETH-PERP mà Beni chất vấn, và bản thân mối quan hệ thương mại được báo cáo cũng không chứng minh có wash trading.
Ở giai đoạn cuối của tranh chấp, Beni cho biết anh đã nhận được thông tin mới chưa công khai và đang hoãn một chuỗi bài đăng khác về Kalshi trong khoảng 24 đến 48 giờ để tham vấn luật sư. Anh nói rằng sẽ cung cấp cập nhật sau khi xác định được những thông tin nào có thể công bố; tại thời điểm bài viết này được thực hiện, chưa có hồ sơ từ cơ quan quản lý hay bằng chứng có thể xác minh độc lập nào xuất hiện công khai để hỗ trợ cho tuyên bố mới đó.
ETH
BTC
