Các nhà đầu tư tiếp tục rời bỏ cái gọi là giao dịch chống mất giá tiền tệ (debasement trade), với đà rút lui tăng tốc đối với bitcoin trong khi vẫn tiếp diễn đối với vàng, theo các nhà phân tích của JPMorgan.

Các quỹ ETF vàng đã chứng kiến dòng tiền rút ra khoảng 20 tỷ USD trong tuần kết thúc vào ngày 5 tháng 6 sau dòng tiền chảy vào khiêm tốn vào tuần trước, trong khi các quỹ ETF bitcoin đã ghi nhận dòng tiền rút ra tăng dần trong bốn tuần qua, các nhà phân tích của JPMorgan do giám đốc điều hành Nikolaos Panigirtzoglou dẫn đầu cho biết trong một báo cáo.

Các nhà phân tích cho biết: "Chúng tôi nhận thấy sự rút lui trên diện rộng của giao dịch chống mất giá tiền tệ của cả nhà đầu tư cá nhân và tổ chức." "Sự rút lui khỏi giao dịch chống mất giá tiền tệ này đã tiếp tục đối với vàng và thậm chí còn tăng tốc đối với bitcoin trong những tuần gần đây."

Giao dịch chống mất giá tiền tệ đề cập đến nhu cầu của nhà đầu tư đối với bitcoin và vàng do những lo ngại bao gồm bất ổn địa chính trị, lạm phát dai dẳng, nợ chính phủ gia tăng, niềm tin suy yếu vào các loại tiền pháp định và đa dạng hóa khỏi đồng đô la Mỹ. Theo các nhà phân tích, giao dịch này đã suy yếu trong những tuần gần đây trên các quỹ ETF, thị trường tương lai và vị thế của nhà đầu tư.

Các nhà đầu tư tổ chức cũng tiếp tục giảm mức độ tiếp xúc thông qua thị trường tương lai. Vị thế vàng đã giảm đều đặn kể từ cuối tháng 2, trong khi bitcoin, vốn là biểu hiện chính của giao dịch chống mất giá tiền tệ kể từ khi xung đột ở Trung Đông bắt đầu, đã bắt đầu đảo chiều vào đầu tháng 5 và kể từ đó đã suy yếu hơn nữa, các nhà phân tích cho biết.

Các chỉ báo động lượng của JPMorgan cho thấy một xu hướng tương tự. Các nhà đầu tư vàng đã cắt giảm các vị thế mua (long position) kể từ cuối tháng 2, trong khi bitcoin ban đầu hưởng lợi từ việc đóng vị thế bán khống (short covering) trước khi đảo chiều vào đầu tháng 5. Các nhà phân tích nói thêm rằng các vị thế bán khống mới có thể đã khuếch đại sự sụt giảm của vàng trong tuần này.

Các nhà phân tích cũng theo dõi phân bổ của các nhà đầu tư ngoài ngân hàng vào bitcoin và vàng so với cổ phiếu, trái phiếu và tiền mặt. Sau khi tăng đều đặn kể từ giữa năm 2023, các khoản phân bổ đó đã giảm trở lại mức cuối cùng được thấy vào tháng 3 năm 2025. JPMorgan cũng cho biết sự sụt giảm của bitcoin dường như đã bị khuếch đại bởi thanh khoản yếu hơn trên cả thị trường ETF và tương lai.

Bitcoin và vàng hành xử giống tài sản rủi ro hơn

Các nhà phân tích cũng nhấn mạnh sự thay đổi trong tương quan thị trường. Tương quan của Bitcoin với lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ thực 10 năm gần đây đã chuyển sang âm, theo sau một động thái tương tự của vàng vào đầu năm nay, cho thấy chi phí cơ hội của việc nắm giữ các tài sản không sinh lời đang đè nặng lên cả hai.

Đồng thời, tương quan của vàng với S&P 500 đã dịch chuyển gần hơn với mối quan hệ tích cực truyền thống của bitcoin với cổ phiếu, cho thấy rằng cả hai tài sản gần đây đã hành xử giống tài sản rủi ro hơn là công cụ đa dạng hóa danh mục đầu tư.

Báo cáo chủ yếu nhắc lại lập trường thận trọng của JPMorgan đối với tài sản kỹ thuật số được công bố vào tuần trước. Các nhà phân tích một lần nữa cho biết một nửa cuối năm mạnh mẽ hơn có thể sẽ yêu cầu các công ty quản lý kho bạc tài sản kỹ thuật số cung cấp sự rõ ràng hơn trong việc đáp ứng các nghĩa vụ cổ tức gia tăng, có thể bằng cách xây dựng lại quỹ dự trữ đô la, và để luật pháp về cấu trúc thị trường tiền điện tử của Hoa Kỳ được thông qua, một kết quả mà họ hiện chỉ gán xác suất dưới 50%.

Mặc dù có triển vọng thận trọng, các nhà phân tích nhắc lại rằng tâm lý thị trường yếu ớt hiện tại cuối cùng có thể chứng tỏ "một tín hiệu tăng giá ngược dòng trong tương lai."