Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản đã tăng lên những mức chưa từng thấy trong nhiều thập kỷ sau khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản nâng lãi suất vào tuần trước, tạo thêm một nguồn áp lực đối với tiền điện tử vốn đã phải đối mặt với lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng và kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang nối lại nâng lãi suất.
Reuters đưa tin ngày 24/9 rằng lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm tăng 10 điểm cơ bản lên 3,075%, mức cao nhất kể từ tháng 8/1996, trong khi lợi suất kỳ hạn 5 năm cũng tăng 10 điểm cơ bản lên mức kỷ lục 2,375%.
Động thái này diễn ra trong phiên giao dịch đầu tiên của Nhật Bản kể từ khi BOJ nâng lãi suất chính sách từ 1% lên 1,25% vào thứ Sáu. Thị trường Nhật Bản đã đóng cửa đến hết thứ Tư do kỳ nghỉ lễ.
Làn sóng bán lan rộng trên toàn bộ đường cong lợi suất, với lợi suất JGB kỳ hạn 20 năm tăng 8 điểm cơ bản lên 3,9% và lợi suất kỳ hạn 30 năm tăng 6 điểm cơ bản lên 4,13%.
Thống đốc BOJ Kazuo Ueda phát tín hiệu rằng có thể sẽ còn các đợt nâng lãi suất tiếp theo, trong khi lo ngại về lạm phát trong nước tiếp tục gây áp lực lên trái phiếu. Đồng yên suy yếu sau quyết định này, khiến giới chức Nhật Bản vài giờ sau đó phải tiến hành kiểm tra tỷ giá trên thị trường tiền tệ.
“Lãi suất đang được xem xét lại trên toàn cầu, và lãi suất của Nhật Bản đặc biệt thấp,” ông Masayuki Koguchi, giám đốc điều hành kiêm trưởng bộ phận quản lý quỹ tại Mitsubishi UFJ Asset Management, nói với Reuters.
“Vì vậy, khi thị trường xuất hiện một tín hiệu tiêu cực, đà bán tháo sẽ tăng tốc,” ông nói thêm.
Lãi suất Nhật Bản tăng không phát ra tín hiệu trực tiếp cho Bitcoin hay các loại tiền điện tử khác, nhưng các trader vẫn theo dõi Nhật Bản do vai trò của nước này trong việc cung cấp nguồn vốn cho các giao dịch carry trade toàn cầu.
Trong lịch sử, nhà đầu tư có thể vay đồng yên với lãi suất thấp và chuyển số tiền đó vào các tài sản có lợi suất cao hơn. Khi chi phí đi vay bằng đồng yên tăng lên, một số vị thế như vậy có thể trở nên kém hấp dẫn hơn.
Crypto.news trước đó từng đưa tin rằng các nhà phân tích đang theo dõi khả năng các giao dịch tài trợ bằng đồng yên bị siết nếu ngân hàng trung ương tiếp tục nâng lãi suất.
Giám đốc marketing của Bitget Wallet, Jamie Elkaleh, khi đó cho biết Fed vẫn là tín hiệu từ ngân hàng trung ương có ảnh hưởng chi phối đối với Bitcoin vì Fed định hình thanh khoản USD và bối cảnh lợi suất thực, trong khi BOJ đại diện cho một rủi ro mà thị trường có thể đang đánh giá thấp.
Tuy nhiên cho đến nay, động thái mới nhất của Nhật Bản chưa tạo ra dấu hiệu rõ ràng về một đợt tháo gỡ carry trade mất trật tự.
Đồng yên suy yếu sau quyết định của BOJ thay vì mạnh lên. Một đợt đảo chiều carry trade theo kiểu truyền thống sẽ trở nên rắc rối hơn khi đồng yên tăng giá, bởi các nhà đầu tư vay yên có thể phải đối mặt với chi phí cao hơn khi đóng hoặc duy trì các vị thế đó.
Do đó, tình hình hiện nay khác với đợt biến động carry trade đồng yên vào tháng 8/2024, khi các vị thế đòn bẩy trên toàn thị trường toàn cầu bị cắt giảm do chính sách tiền tệ và biến động tiền tệ của Nhật Bản buộc nhà đầu tư phải đánh giá lại nguồn vốn yên giá rẻ.
Lợi suất trong nước cao hơn vẫn có thể ảnh hưởng đến nơi các tổ chức Nhật Bản phân bổ dòng tiền.
Trước đó vào đầu tháng 9, lợi suất trái phiếu 10 năm của Nhật Bản đã có lúc vượt 3%, khiến BlackRock xem xét liệu các tổ chức Nhật Bản có thể bắt đầu giữ nhiều vốn hơn trong nước hay không.
Ở thời điểm đó, trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã phòng hộ rủi ro tỷ giá bằng đồng yên mang lại lợi suất khoảng 2% cho nhà đầu tư Nhật Bản, so với khoảng 3% từ nợ chính phủ Nhật Bản.
BlackRock sử dụng giả định tái phân bổ 5% trong tổng khoảng 1.100 tỷ USD nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ của Nhật Bản để cho thấy khoảng 55 tỷ USD có thể chuyển sang tài sản Nhật Bản. Phép tính này được đưa ra như một kịch bản, không phải dự báo về hoạt động bán ra thực tế.
Fitch Ratings cũng cho biết lợi suất trong nước cao hơn có thể khuyến khích các tổ chức Nhật Bản giữ lại nhiều vốn hơn ở trong nước, dù hãng này không dự báo sẽ có một đợt thanh lý lớn các khoản nắm giữ trái phiếu ở nước ngoài hiện có.
Đợt bán tháo trái phiếu tại Nhật Bản diễn ra trong bối cảnh Bitcoin và thị trường tiền điện tử đã phải đối mặt với một đợt tăng khác của chi phí đi vay tại Mỹ.
Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng vọt trong ngày thứ Tư sau khi hoạt động kinh doanh mạnh hơn dự kiến làm sống lại lo ngại về lạm phát.
Chỉ số PMI tổng hợp đầu ra sơ bộ của Mỹ do S&P Global công bố tăng lên 58,4 trong tháng 9 từ mức 56, đạt mức cao nhất kể từ tháng 7/2021.
Sau đó, hợp đồng tương lai lãi suất quỹ Fed phản ánh xác suất 66% Fed sẽ nâng lãi suất thêm một lần nữa trong tháng 10, tăng từ 53% trước đó trong ngày thứ Tư, theo Reuters.
Áp lực lên trái phiếu kho bạc gia tăng sau khi phiên đấu giá 70 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 5 năm ghi nhận nhu cầu yếu. Lợi suất trái phiếu kho bạc chuẩn kỳ hạn 10 năm tăng gần 14 điểm cơ bản lên 5,106%, mức cao nhất kể từ năm 2007 và là mức tăng trong một ngày lớn nhất kể từ tháng 4/2025.
Lợi suất kỳ hạn 2 năm tăng hơn 11 điểm cơ bản lên 4,891% sau khi có lúc chạm 4,947%.
Bitcoin đã cảm nhận áp lực từ lợi suất trái phiếu trong suốt tháng 9 khi nhà đầu tư đánh giá lại lạm phát, giá dầu và khả năng Fed tiếp tục thắt chặt.
Đồng USD chạm mức cao nhất trong gần hai tháng vào thứ Tư khi kỳ vọng về một đợt nâng lãi suất nữa của Fed gia tăng, theo Reuters.
Bitcoin vẫn chịu áp lực ngay cả khi nhu cầu riêng của thị trường crypto mang lại phần nào hỗ trợ. Vào ngày 1/9, BTC giao dịch quanh mức 77.500 USD khi lo ngại về lãi suất đè nặng lên thị trường bất chấp dòng tiền tích cực vào các ETF Bitcoin spot.
Rủi ro trước mắt từ Nhật Bản phần lớn phụ thuộc vào việc lãi suất tăng có bắt đầu ảnh hưởng đến các vị thế được tài trợ bằng đồng yên hay khuyến khích nhiều vốn Nhật Bản ở lại thị trường nội địa hơn hay không.
Cho đến nay, chưa kịch bản nào trong hai kịch bản này phát triển thành một sự kiện lớn đối với thị trường crypto.
Sự suy yếu của đồng yên sau quyết định của BOJ làm giảm khả năng trước mắt về việc lặp lại đợt tháo gỡ carry trade nhanh chóng từng thấy trong năm 2024. Hiện chưa có bằng chứng rõ ràng cho thấy nhà đầu tư Nhật Bản đang bán tài sản ở nước ngoài ở quy mô ảnh hưởng trực tiếp đến tiền điện tử.
Phân bổ của các tổ chức phụ thuộc vào chi phí phòng hộ tỷ giá, yêu cầu thanh khoản, mục tiêu kỳ hạn và các yêu cầu pháp lý, khiến tác động của lợi suất JGB cao hơn trở nên khó tách bạch.
Mỹ vẫn là nguồn áp lực dễ thấy hơn đối với thị trường crypto, với lợi suất trái phiếu kho bạc trên 5%, đồng USD gần mức đỉnh hai tháng và các trader nâng kỳ vọng về thêm một đợt tăng lãi suất của Fed.
Nhật Bản bổ sung một rủi ro riêng mà trader cần theo dõi, bởi chi phí đi vay đang tăng lên từ các mức thấp trong lịch sử trong khi lợi suất trái phiếu nội địa trở nên cạnh tranh hơn với tài sản ở nước ngoài.
Ông Katsutoshi Inadome, chiến lược gia cấp cao tại Sumitomo Mitsui Trust Asset Management, nói với Reuters rằng các tin tức trong nước liên quan đến Bộ trưởng Kinh tế Minoru Kiuchi và các nhà kinh tế theo trường phái tái lạm phát đã làm dấy lên lo ngại BOJ có thể vẫn phản ứng chậm trước đà tăng giá.
Bản đề cương kinh tế đầu tiên của Thủ tướng Sanae Takaichi, được công bố vào tháng 7 với trọng tâm là tăng trưởng kinh tế, trước đó đã khiến thị trường trái phiếu Nhật Bản bất an và đẩy lợi suất đi lên. Hoạt động bán ở nhóm trái phiếu siêu dài hạn đã dịu bớt vào đầu tháng này khi trader bắt đầu định giá khả năng BOJ tăng lãi suất với tốc độ nhanh hơn.
BTC
