Các nhà phân tích của Bernstein đã cắt giảm mục tiêu giá của IREN từ 125 USD xuống còn 100 USD mỗi cổ phiếu vào thứ Hai, đồng thời tái khẳng định cổ phiếu này là lựa chọn hàng đầu của họ trong số các nhà khai thác Bitcoin tập trung vào AI, với lý do công ty đang nhanh chóng chuyển đổi thành nhà cung cấp đám mây AI quy mô siêu lớn—và kỳ vọng rằng công ty sẽ ngừng hoàn toàn các hoạt động khai thác tiền điện tử trong những năm tới.
Công ty đầu tư cho biết việc giảm mục tiêu phản ánh hai yếu tố không liên quan đến triển vọng kinh doanh của IREN: thu hẹp hoạt động khai thác Bitcoin và tăng số lượng cổ phiếu đang lưu hành từ các đợt phát hành cổ phiếu gần đây—chứ không phải bất kỳ sự suy giảm nào trong tham vọng AI của công ty.
Trọng tâm của luận điểm tăng giá là một thỏa thuận lớn với Microsoft. IREN đã ký hợp đồng 77.000 trong số 150.000 GPU của mình với gã khổng lồ phần mềm theo một thỏa thuận năm năm, mang lại doanh thu hàng năm khoảng 1,94 tỷ USD. Phần công suất GPU còn lại đang được tiếp thị cho các khách hàng đám mây theo yêu cầu, với 400 triệu USD hợp đồng đã được ký kết tính đến tháng Hai.
Để tài trợ cho việc xây dựng, IREN đã ký thỏa thuận mua 5,8 tỷ USD với Dell cho các bộ xử lý Nvidia GB300 và đảm bảo khoản tài trợ 3,6 tỷ USD được hỗ trợ bằng GPU với lãi suất dưới 6%. Kết hợp với các khoản thanh toán trước của Microsoft, thỏa thuận này bao gồm khoảng 95% vốn cần thiết cho hợp đồng với Microsoft, các nhà phân tích cho biết.
Bernstein dự kiến doanh thu đám mây AI của IREN sẽ đạt 2,6 tỷ USD vào năm 2027 và tăng lên 6 tỷ USD vào năm 2030, khi công ty kỳ vọng sẽ vận hành một đội gồm 275.000 GPU—tăng từ 150.000 GPU hiện tại. Biên lợi nhuận EBITDA điều chỉnh được dự báo sẽ ổn định gần 82% khi đạt quy mô, ngụ ý gần 5 tỷ USD lợi nhuận trước lãi vay, thuế, khấu hao và trả nợ vào cuối thập kỷ này.
Các tài sản điện 4,5 gigawatt của công ty—trải rộng ở các địa điểm tại Texas, British Columbia và Oklahoma—làm nền tảng cho câu chuyện tăng trưởng dài hạn. Bernstein định giá công suất chưa phát triển 3,6 gigawatt của IREN tại Sweetwater và Oklahoma ở mức 3 triệu USD mỗi megawatt, đóng góp khoảng 10,8 tỷ USD vào định giá tổng thể của công ty.
Hoạt động khai thác Bitcoin, từng là cốt lõi kinh doanh của IREN, được gán giá trị bằng 0 trong mô hình cập nhật. Các nhà phân tích kỳ vọng công ty sẽ tiếp tục thay thế phần cứng khai thác bằng các giá đỡ GPU khi tái sử dụng cơ sở hạ tầng hiện có cho khối lượng công việc đám mây. Bernstein dự báo doanh thu khai thác của công ty sẽ sụt giảm trong những năm tới trước khi đạt mức 0 vào năm tài chính 2030.
Nhiều công ty khai thác Bitcoin nổi bật khác đã mạnh mẽ nắm bắt cơ hội AI trong những tháng gần đây, thậm chí một số còn từ bỏ hoàn toàn khai thác tiền điện tử giữa cơn sốt AI.
Cổ phiếu IREN gần đây được giao dịch ở mức 43,78 USD, giảm hơn 9% trong ngày giữa bối cảnh thị trường chứng khoán liên quan đến AI sụt giảm do một báo cáo về hiệu suất yếu kém của OpenAI. Trong tháng qua, cổ phiếu IREN đã tăng gần 25%. Với mức giá hiện tại, mục tiêu giá của Bernstein đại diện cho tiềm năng tăng giá khoảng 128% cho các nhà đầu tư.
