Hai cơ quan liên bang chủ chốt đã ban hành hướng dẫn giải thích sâu rộng nhằm làm rõ cách thức quản lý tài sản kỹ thuật số — nhưng câu hỏi lớn đặt ra hiện nay là liệu sự rõ ràng đó có duy trì được lâu dài ở Washington hay không.

Tuần trước, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) đã công bố 68 trang hướng dẫn giải thích, nêu chi tiết phân loại token cho stablecoin, hàng hóa kỹ thuật số và "công cụ kỹ thuật số" — tất cả những thứ mà cơ quan này cho biết không phải là chứng khoán.

Theo cựu cố vấn cấp cao của SEC Ashley Ebersole, hướng dẫn này đã làm rõ mọi thứ theo cách chưa từng có trong ngành crypto, đồng thời cho phép lĩnh vực này xây dựng với sự tự tin. Ebersole hiện là đồng sáng lập và giám đốc pháp lý tại nền tảng tài sản thế giới thực tx.

"Trong suốt những năm làm việc của mình, chưa từng có nỗ lực nào ban hành một loại kiểm soát pháp lý toàn diện, thẩm quyền pháp lý để điều chỉnh nhiều phần khác nhau của ngành này một cách đồng bộ," Ebersole nói với The Block.

Hướng dẫn được đưa ra trong bối cảnh các nhà lập pháp tại Đồi Capitol tiếp tục nỗ lực thông qua luật crypto rộng hơn, nhằm chính thức phân chia sự giám sát giữa SEC và CFTC, đồng thời thiết lập các quy tắc cho sàn giao dịch, công bố thông tin và nhiều hơn nữa.

Tuy nhiên, tiến độ đã bị đình trệ.

Năm ngoái, Hạ viện đã thông qua phiên bản dự luật cấu trúc thị trường crypto của mình — được gọi là Đạo luật Clarity — với sự ủng hộ của cả hai đảng. Vào tháng 1, Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện, cơ quan giám sát CFTC, đã thông qua phiên bản của riêng mình theo đường lối đảng phái mà không có sự ủng hộ từ Đảng Dân chủ.

Nhưng nỗ lực này sau đó đã bị sa lầy tại Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, nơi những bất đồng — đặc biệt về việc xử lý phần thưởng stablecoin — vẫn chưa được giải quyết. Những vấn đề đó cần được giải quyết để một dự luật được thông qua ủy ban đó và tiến tới toàn thể Thượng viện để bỏ phiếu, sau đó được hòa giải tại Hạ viện, trước khi cuối cùng được đưa lên bàn của Tổng thống Donald Trump.

SEC và CFTC đã tiếp tục với con đường quản lý riêng của mình, nhưng luật pháp sẽ bổ sung một mức độ bền vững mà cả hai không thể tự mình đạt được khi một chính quyền tổng thống mới lên nắm quyền trong tương lai.

Dưới thời chính quyền tổng thống Biden trước đây, Chủ tịch SEC Gary Gensler đã có một cách tiếp cận quản lý ngành crypto rất khác so với Atkins. Gensler khẳng định rằng hầu hết các loại tiền điện tử là chứng khoán và đã đưa ra nhiều vụ kiện thực thi lớn chống lại các "ông lớn" trong không gian vì lo ngại không đăng ký, đồng thời cũng đưa ra các vụ kiện liên quan đến gian lận.

Luật pháp là cần thiết để bảo vệ công việc đang được thực hiện tại cả hai cơ quan trong tương lai, Chủ tịch CFTC Michael Selig cho biết hôm thứ Ba tại Hội nghị Thượng đỉnh Tài sản Kỹ thuật số.

"Mối lo ngại lớn nhất của tôi là ba hoặc bốn năm nữa, chúng ta sẽ có một Gary Gensler tiếp theo đến và phá bỏ tất cả những gì chúng ta đã xây dựng, và chúng ta không thể để điều đó xảy ra," Selig nói.

Tính bền vững 

Hướng dẫn giải thích, giống như hướng dẫn được công bố tuần trước, có thể dễ dàng thay đổi hơn. Ebersole cho biết, nếu các cơ quan trải qua một quy trình ban hành quy tắc chính thức có thông báo và lấy ý kiến, có thể mất từ vài tuần đến vài năm, thì họ cũng sẽ phải trải qua một quy trình tương tự để thay đổi các quy tắc.

"Vì vậy, chính khối lượng công việc để thay đổi nó đã mang lại cho nó tính bền vững hơn," Ebersole nói.

Đó là lý do tại sao luật pháp là cần thiết vì nó làm cho việc đảo ngược khó khăn hơn nhiều, ông nói: "Điều đó thậm chí còn khó thay đổi hơn trong một chính quyền tương lai vì họ phải có được sự đồng thuận của Quốc hội."

Hiện tại, hướng dẫn đang thúc đẩy sự tự tin của ngành.

Tổng cố vấn pháp lý của Ava Labs Lee Schneider cho biết, hướng dẫn giải thích mang lại sự chắc chắn cho ngành crypto.

"Nó giữ mọi thứ ở vị trí tốt vào lúc này, nhưng nó có thể không có tính bền vững như mọi người mong muốn, do có thể có quy trình ban hành quy tắc, do có thể có luật pháp," Schneider nói với The Block. "Tôi nghĩ trong ngắn hạn, nó sẽ thúc đẩy hơn nữa sự đổi mới và phát triển ở Mỹ."

Trong một bài đăng trên blog, Grayscale cũng chỉ ra tiềm năng tăng trưởng sau khi hướng dẫn được ban hành.

Họ nói: "Hướng dẫn mới của SEC làm rõ rằng hầu hết các tài sản crypto không phải là chứng khoán và có thể giúp kích thích hình thành vốn mới ở Mỹ."

Dự đoán tương lai

Một phiên họp mới của Quốc hội bắt đầu vào tháng 1 năm 2027, có nghĩa là một dự luật crypto mới sẽ phải được đề xuất, hoặc tái đề xuất, và các nhà lập pháp mới sẽ phải nắm bắt kịp thông tin.

"Điều đó có nghĩa là nếu nó không được thông qua trong năm nay, thì chúng ta sẽ phải xem xét cuối năm 2027 hoặc vào một thời điểm nào đó năm 2028 trước khi cơ hội mở ra trở lại, và thật vô lý nếu không hoàn thành việc lập pháp trong năm nay," Schneider nói.

Khó đảo ngược quy trình ban hành quy tắc, nhưng có thể là nếu một dự luật cấu trúc thị trường crypto không được thông qua thành luật trước một chính quyền tổng thống mới vào năm 2029, điều đó sẽ thay đổi lãnh đạo tại SEC. Ông nói rằng bộ ủy viên SEC mới có thể đảo ngược những gì các ủy viên trước đây đã làm.

Phát biểu tại Hội nghị Thượng đỉnh Tài sản Kỹ thuật số, Chủ tịch SEC Atkins cho biết rằng hướng dẫn mới nhất chỉ là một điểm khởi đầu.

"Tôi cũng muốn làm rõ rằng diễn giải của chúng tôi không phải là điểm kết thúc mà là một nền tảng," Atkins nói. "Những cột mốc như thế này có thể cám dỗ chúng ta nghĩ rằng chúng ta đã giải quyết được những vấn đề khó khăn, nhưng đó sẽ là nhầm lẫn giữa tiến bộ với giải pháp."

Cuối cùng, ông nói thêm, chỉ Quốc hội mới có thể mang lại sự chắc chắn lâu dài mà ngành đang tìm kiếm.

Ông nói: "Chỉ Quốc hội mới có thể bảo vệ quy định trong không gian này trong tương lai thông qua luật cấu trúc thị trường toàn diện."