Hyperliquid đã bổ sung một thị trường hợp đồng vĩnh cửu (perpetual market) trước IPO liên kết với ChangXin Memory Technologies, hay CXMT, mang lại cho các nhà giao dịch khả năng tiếp cận giá trị tổng hợp (synthetic exposure) với nhà sản xuất chip của Trung Quốc trước khi ra mắt tại Thượng Hải.
Theo dữ liệu thị trường on-chain được Hyperinsight trích dẫn, hợp đồng, được niêm yết là xyz, đã giao dịch gần 8 USD vào ngày 15 tháng 7. Áp dụng cho số lượng cổ phiếu dự kiến sau IPO của CXMT là 66,881 tỷ cổ phiếu, mức giá đó ngụ ý mức định giá gần 535 tỷ USD, khoảng 6,3 lần so với định giá IPO chính thức của công ty.
Hợp đồng CXMT hoạt động thông qua khuôn khổ HIP-3 của Hyperliquid, cho phép các nhà triển khai bên ngoài tạo ra các thị trường hợp đồng vĩnh cửu liên kết với các tài sản ngoài tiền điện tử. Các thị trường này giao dịch dưới dạng phái sinh (derivatives) chứ không phải chứng khoán giao ngay (spot securities), vì vậy hợp đồng CXMT không cung cấp quyền sở hữu, cổ tức hoặc quyền biểu quyết trong công ty niêm yết tại Thượng Hải.
Các nhà đầu tư cá nhân trên STAR Market của Trung Quốc thường phải đối mặt với ngưỡng tài sản 500.000 RMB và yêu cầu kinh nghiệm giao dịch hai năm. Hyperliquid cung cấp một thị trường tổng hợp riêng biệt có thể mang lại cho người dùng đủ điều kiện khả năng tiếp cận giá trị mà không cần truy cập vào cổ phiếu A-share cơ sở. Sự khác biệt này cũng có nghĩa là giá hợp đồng có thể khác biệt rõ rệt so với giá cổ phiếu chính thức của CXMT.
CXMT đã định giá IPO của mình ở mức 8,66 RMB mỗi cổ phiếu và dự kiến sẽ huy động khoảng 57,9 tỷ RMB, tương đương 8,55 tỷ USD, trước bất kỳ tùy chọn phân bổ vượt mức (over-allotment option) nào. Reuters đưa tin rằng thỏa thuận này sẽ là đợt IPO lớn nhất châu Á cho đến năm 2026 và là đợt chào bán bán dẫn A-share lớn nhất của Trung Quốc, vượt qua đợt bán cổ phiếu của SMIC vào năm 2020.
Ở mức giá chào bán, giá trị dự kiến sau niêm yết của CXMT là khoảng 579,2 tỷ RMB, hay khoảng 85,5 tỷ USD. Một mức giá tổng hợp gần 8 USD ngụ ý khoảng 535 tỷ USD, đặt hợp đồng Hyperliquid cao hơn khoảng 526% so với giá IPO tương đương bằng đô la. Khoảng cách này phản ánh định giá trong một thị trường phái sinh riêng biệt và không thiết lập định giá vốn chủ sở hữu chính thức của CXMT.
CXMT là nhà sản xuất DRAM lớn nhất Trung Quốc và đứng thứ tư toàn cầu, sau Samsung Electronics, SK Hynix và Micron. Các ước tính thị trường gần đây cho thấy thị phần DRAM toàn cầu của công ty gần 8%. Công ty đã mở rộng khi Trung Quốc đầu tư mạnh vào sản xuất bán dẫn trong nước và nhu cầu chip nhớ tăng cùng với cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo.
Reuters cũng đưa tin rằng CXMT đã ký kết một thỏa thuận cung cấp bộ nhớ dài hạn với Tencent trị giá hơn 20 tỷ RMB, tương đương khoảng 2,94 tỷ USD. Đăng ký của nhà đầu tư cho đợt chào bán trên STAR Market bắt đầu vào ngày 16 tháng 7, trong khi cổ phiếu dự kiến bắt đầu giao dịch tại Thượng Hải vào ngày 27 tháng 7. CXMT có kế hoạch sử dụng số tiền thu được từ IPO cho hoạt động sản xuất và đầu tư công nghệ.
Khuôn khổ HIP-3 của Hyperliquid cho phép các nhà phát triển ra mắt các thị trường hợp đồng vĩnh cửu liên kết với cổ phiếu, hàng hóa và các tài sản thế giới thực khác. Một hợp đồng SpaceX trước IPO cũng đã được giao dịch thông qua khuôn khổ này, cho thấy các sản phẩm phái sinh on-chain có thể tạo ra các thị trường xung quanh các công ty trước khi cổ phiếu công khai của họ có sẵn như thế nào.
Hyperliquid cũng đã mở rộng kết nối của mình với các chứng khoán được mã hóa (tokenized securities). Như crypto.news đã đưa tin, Ondo Finance đã đưa 35 cổ phiếu và ETF của Hoa Kỳ được mã hóa lên HyperEVM vào tháng 6. Những sản phẩm đó khác với hợp đồng vĩnh cửu CXMT vì chứng khoán được mã hóa có thể sử dụng các cấu trúc được hỗ trợ bởi tài sản được nắm giữ thông qua người giám sát (custodians), trong khi hợp đồng vĩnh cửu cung cấp khả năng tiếp cận giá trị tổng hợp.
Thị trường CXMT mang lại cho các nhà giao dịch một con đường khác để đầu cơ vào một đợt chào bán công khai lớn trước khi ra mắt. Giờ đây, sự chú ý sẽ chuyển sang việc liệu mức phí bảo hiểm 526% có giảm xuống trước khi đăng ký bắt đầu và sau khi cổ phiếu cơ sở bắt đầu giao dịch trên STAR Market hay không.
