Sự bùng nổ của kho bạc tài sản số, hay DAT, đã lan rộng khắp các thị trường công khai trong hai năm qua, tạo ra hàng chục công ty với mục tiêu chính là tích lũy các loại tiền điện tử từ bitcoin và ether đến Solana, Zcash, và gần đây là token HYPE của Hyperliquid.
Trong phần lớn thời gian đó, giá tiền điện tử và phí bảo hiểm tăng vọt đã thúc đẩy các giao dịch, từ đó thu hút thêm nhiều công ty áp dụng mô hình này. Nhưng trong nửa đầu năm 2026, một đợt suy thoái mạnh mẽ trên hầu hết thị trường tiền điện tử đang bộc lộ sự phân hóa giữa những người thắng và kẻ thua trong ngành.
Hầu như tất cả các công ty kho bạc bitcoin, ether và Solana lớn hiện đang gánh chịu hàng tỷ đô la lỗ chưa thực hiện khi các tài sản cơ sở giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều năm.
Trong khi đó, dữ liệu mới nhất từ nền tảng phân tích tiền điện tử Artemis cho thấy các công ty kho bạc Hyperliquid đang đi ngược lại xu hướng trong thời điểm hiện tại, và là những công ty duy nhất vẫn đang có lãi chưa thực hiện đáng kể.
Hyperliquid Strategies, công ty kho bạc (HYPE) lớn nhất, nắm giữ khoảng 23,7 triệu HYPE và đang có lãi chưa thực hiện hơn 1,1 tỷ đô la bất chấp sự điều chỉnh giảm gần đây của token từ mức cao nhất mọi thời đại trên 74 đô la vào đầu tuần này.
Hyperion DeFi, công ty nắm giữ hơn 2 triệu HYPE theo hồ sơ SEC mới nhất của mình, cũng vẫn đang ở mức dương với khoảng 35 triệu đô la lợi nhuận chưa thực hiện.
Nếu có một công ty minh họa rõ nhất sự suy giảm của xu hướng này, đó chính là Strategy (MSTR), tổ chức nắm giữ bitcoin lớn nhất và là công ty đã phổ biến mô hình mẫu cho kho bạc tiền điện tử hiện đại.
Dữ liệu từ SaylorTracker cho thấy Strategy hiện đang gánh chịu hơn 12,8 tỷ đô la lỗ chưa thực hiện mặc dù lần đầu tiên bắt đầu tích lũy BTC khi nó giao dịch gần 10.000 đô la. Giá mua trung bình của công ty đã tăng lên khoảng 75.000 đô la cho mỗi bitcoin sau nhiều năm mua vào.
Những biến động mà Strategy đã chứng kiến kể từ đó, đặc biệt là trong năm qua, là cực đoan. Khi bitcoin vượt qua 126.000 đô la vào tháng 10 năm ngoái, Strategy đang có hơn 14 tỷ đô la lợi nhuận chưa thực hiện. Những khoản lợi nhuận đó đã chuyển thành khoảng 9,5 tỷ đô la lỗ vào tháng 2 trước khi phục hồi trở lại vùng dương vào tháng 4.
Nhưng tuần này, sau khi Strategy thông báo bán 32 bitcoin với giá 2,5 tỷ đô la, BTC bắt đầu bán tháo, đỉnh điểm là thiết lập mức thấp dài hạn khoảng 59.100 đô la vào chiều thứ Sáu, khiến Strategy chịu khoản lỗ trên sổ sách 20% đối với số tài sản nắm giữ của mình.
Cổ phiếu của công ty, MSTR, đã giảm hơn 11% vào thứ Sáu xuống khoảng 116 đô la, không quá xa so với mức thấp nhất trong hai năm.
Metaplanet có trụ sở tại Nhật Bản, một trong những công ty sớm nhất và tích cực nhất áp dụng mô hình kho bạc bitcoin của Strategy, cũng đang chịu áp lực. Công ty đang gánh chịu gần 1,7 tỷ đô la lỗ chưa thực hiện đối với số bitcoin nắm giữ của mình, trong khi cổ phiếu niêm yết tại Hoa Kỳ của nó gần đây đã giảm xuống khoảng 1,40 đô la, mức giá thấp nhất kể từ khi công ty áp dụng chiến lược này vào năm 2024.
Expand Chart
Nỗi đau đó đã lan sang các công ty kho bạc Ethereum sau khi (ETH) giảm xuống dưới 1.550 đô la vào thứ Sáu, mức thấp nhất trong hơn một năm.
Bitmine, do Tom Lee của Fundstrat làm chủ tịch và là công ty kho bạc ether lớn nhất thế giới, đang nắm giữ hơn 5,4 triệu ETH trị giá khoảng 8,6 tỷ đô la theo giá hiện tại. Dữ liệu của Artemis ước tính công ty đang gánh chịu khoảng 10,5 tỷ đô la lỗ chưa thực hiện đối với số tài sản đó.
Vị thế của Bitmine chiếm gần 4,5% tổng nguồn cung lưu hành của Ethereum, và công ty trước đây đã tuyên bố mục tiêu của mình là đẩy con số đó lên 5% tổng số ETH. Cổ phiếu của công ty, BMNR, đã giảm hơn 10% vào thứ Sáu xuống khoảng 16 đô la, đánh dấu một mức thấp mới kể từ khi triển khai chiến lược kho bạc ether vào tháng 6 năm 2025.
Sharplink, một DAT ether lớn khác, cũng không tránh khỏi. Công ty nắm giữ gần 869.000 ETH và đang đối mặt với khoản lỗ trên sổ sách khoảng 1,8 tỷ đô la.
Các công ty kho bạc Solana, mặc dù ít được thiết lập hơn, cũng đã chịu áp lực khi (SOL) giảm xuống dưới 65 đô la vào thứ Sáu, mức thấp nhất kể từ cuối năm 2023. Forward Industries, công ty kho bạc Solana lớn nhất giao dịch công khai, hiện phải đối mặt với khoảng 1,2 tỷ đô la lỗ chưa thực hiện đối với số SOL nắm giữ hơn 6,8 triệu của mình.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: The Block là một hãng truyền thông độc lập cung cấp tin tức, nghiên cứu và dữ liệu. Tính đến tháng 11 năm 2023, Foresight Ventures là nhà đầu tư lớn nhất của The Block. Foresight Ventures đầu tư vào các công ty khác trong không gian tiền điện tử. Sàn giao dịch tiền điện tử Bitget là một đối tác góp vốn chính (anchor LP) của Foresight Ventures. The Block tiếp tục hoạt động độc lập để cung cấp thông tin khách quan, có tác động và kịp thời về ngành công nghiệp tiền điện tử. Dưới đây là các công bố tài chính hiện tại của chúng tôi.
© 2026 The Block. Mọi quyền được bảo lưu. Bài viết này chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin. Nó không được cung cấp hoặc dự định được sử dụng làm tư vấn pháp lý, thuế, đầu tư, tài chính hoặc các tư vấn khác.
