Bitcoin đã trở thành một trong những kho vốn kỹ thuật số lớn nhất thế giới, tuy nhiên chỉ một phần nhỏ tham gia vào hoạt động tài chính trên chuỗi.
Các hệ sinh thái crypto khác đã xây dựng các nền kinh tế lớn xoay quanh staking, cho vay và giao dịch phi tập trung. Bitcoin, ngược lại, vẫn thiếu một ngôi nhà được chấp nhận rộng rãi nơi các chủ sở hữu có thể đưa BTC vào hoạt động sinh lời mà không phải đối mặt với rủi ro lưu ký, cầu nối hay chuỗi ngoại.
Đó là vấn đề mà tài chính bản địa Bitcoin đang cố gắng giải quyết.
Thuật ngữ này mô tả một hệ thống tài chính được xây dựng xung quanh Bitcoin như tài sản sinh lời, với các dịch vụ như staking, cho vay, vay mượn và giao dịch được neo vào Bitcoin thay vì yêu cầu chủ sở hữu phải chuyển tài sản của họ sang một nền kinh tế blockchain khác. Stacks đang theo đuổi mô hình đó thông qua lộ trình 2026 được xây dựng xung quanh ba giai đoạn kết nối: thu hút vốn Bitcoin bằng lợi suất tự quản lý, mở rộng cơ sở hạ tầng cần thiết để hỗ trợ hoạt động lớn hơn, sau đó mở rộng các ứng dụng tài chính có sẵn cho nguồn vốn đó.
Lộ trình chính thức hiện được trình bày dưới dạng kế hoạch 2026 thay vì một lộ trình chính thức kéo dài đến năm 2030. Tuy nhiên, định hướng của nó mô tả một nỗ lực dài hạn nhằm xây dựng các dịch vụ cho vay, giao dịch, vốn có thể lập trình và các dịch vụ tài chính khác xoay quanh Bitcoin. Câu hỏi trọng tâm trong những năm tới là liệu Stacks có thể biến lộ trình đó thành hệ sinh thái nơi các chủ sở hữu BTC chuyển từ quyền sở hữu thụ động sang sử dụng tài chính chủ động hay không.
Nhiều dự án Bitcoin đã cố gắng làm cho BTC sinh lời, nhưng mỗi cách tiếp cận đều đưa ra những đánh đổi khác nhau.
Core đã cung cấp Staking Bitcoin tự quản lý bằng cách sử dụng khóa thời gian CheckLockTimeVerify của Bitcoin, nhưng phần thưởng được trả bằng CORE. Babylon cũng giữ BTC được staking nguyên bản trên Bitcoin, nhưng mô hình bảo mật của nó bao gồm cắt giảm (slashing), nghĩa là BTC được ủy quyền có thể phải đối mặt với các hình phạt nếu các điều kiện bảo mật của giao thức bị vi phạm.
Stacks đang đề xuất một sự kết hợp khác. Theo thiết kế Staking Bitcoin của nó, người tham gia tạo một trái phiếu giao thức bằng cách khóa BTC trên Bitcoin Layer 1 và kết hợp nó với STX trị giá khoảng 5% vị thế BTC. BTC vẫn nằm dưới khóa của người tham gia, trong khi STX được kết hợp đảm bảo quyền truy cập vào khả năng staking. Lợi suất mục tiêu hiện tại là khoảng 3% hàng năm và được trả bằng Bitcoin.
Nguồn lợi suất đó là Bằng chứng chuyển giao, hay PoX, cơ chế đồng thuận mà Stacks đã vận hành từ tháng 1 năm 2021. Thợ đào Stacks cam kết BTC khi họ cạnh tranh để tạo khối và nhận phần thưởng STX. BTC được thợ đào cam kết sau đó chảy về cho những người tham gia đủ điều kiện. Stacks cho biết cơ chế này đã phân phối hơn 4.200 BTC kể từ khi ra mắt.
Điều đó mang lại cho sản phẩm được lên kế hoạch một cấu trúc kinh tế khác biệt so với các hệ thống staking được tài trợ hoàn toàn thông qua việc phát hành token mới. Quỹ phần thưởng đến từ BTC do thợ đào chi tiêu như một phần của quá trình tạo khối Stacks chứ không phải từ việc tạo ra một token thưởng mới hoặc cho vay Bitcoin của người tham gia cho người đi vay.
Sản phẩm này chưa được thiết lập ở quy mô lớn. Tính đến ngày 16 tháng 7 năm 2026, PoX-5 đang hoạt động trên một testnet riêng với các đối tác tích hợp đang thử nghiệm liên kết, phân phối phần thưởng và rút tiền trước khi ra mắt testnet công khai và khả năng kích hoạt mainnet. Mainnet vẫn phụ thuộc vào quy trình quản trị của Stacks và việc thử nghiệm thành công.
Sự khác biệt đó rất quan trọng. Staking Bitcoin có thể trở thành đỉnh của phễu vốn của Stacks, nhưng luận điểm vẫn phụ thuộc vào việc thực thi.
Thu hút BTC chỉ là bước đầu tiên. Một hệ thống tài chính bản địa Bitcoin cũng cần đủ hiệu suất, thanh khoản và chiều sâu ứng dụng để mang lại lý do cho các chủ sở hữu tiếp tục sử dụng vốn của họ sau khi kiếm được lợi suất ban đầu.
Lộ trình của Stacks tổ chức quá trình đó thành ba giai đoạn. Staking Bitcoin neo giữ vốn. Cải thiện cơ sở hạ tầng chuẩn bị mạng lưới cho hoạt động DeFi và tự động hóa lớn hơn. Giai đoạn cuối cùng mở rộng tài chính bản địa Bitcoin trên các lĩnh vực cho vay, giao dịch và vốn có thể lập trình. Các luồng công việc đang tiến triển đồng thời thay vì chờ mỗi giai đoạn trước hoàn thành.
Về hiệu suất, các nhà phát triển cốt lõi của Stacks đang nhắm mục tiêu cải thiện thông lượng gấp 100 lần thông qua các nỗ lực bao gồm Clarity Wasm. Lộ trình cũng kêu gọi tiếp tục cải tiến cốt lõi và tối ưu hóa cầu sBTC. Stacks đã đặt mục tiêu riêng là hỗ trợ tới 10.000 đại lý AI hoạt động khi hoạt động tài chính có thể lập trình phát triển.
Lớp tài chính dài hạn hơn bao gồm cho vay Bitcoin tự quản lý, giao dịch, thị trường hợp đồng vĩnh cửu và BTC có thể lập trình mà các tác nhân phần mềm có thể sử dụng. Lộ trình cũng khám phá việc cho phép sBTC trả phí giao dịch, điều này có thể giảm nhu cầu người dùng hoặc tác nhân tự động phải có được một tài sản gas riêng trước khi tương tác với các ứng dụng.
Đối với các tổ chức và các chủ sở hữu Bitcoin lớn, sự kết hợp đó rất quan trọng vì lợi suất đơn thuần có thể không đủ để biện minh cho việc chuyển một lượng vốn đáng kể vào một môi trường tài chính mới.
Hệ sinh thái Stacks rộng lớn hơn đã và đang tập hợp một số yếu tố cơ bản tài chính cần thiết để đưa BTC vượt ra ngoài một sản phẩm staking đơn lẻ.
StackingDAO cung cấp lớp staking thanh khoản. Nó hiện đang vận hành các sản phẩm Stacking thanh khoản cho STX và đã vạch ra kế hoạch cho một token staking thanh khoản Bitcoin khi Staking Bitcoin phát triển. Một token staking thanh khoản BTC, hay BTC LST, sẽ đại diện cho một vị thế Bitcoin sinh lời cơ bản trong khi vẫn có thể sử dụng ở nơi khác trong DeFi.
Vai trò này có cấu trúc tương tự như chức năng mà các token staking thanh khoản phục vụ trong nền kinh tế DeFi của Ethereum. Nếu không có đại diện thanh khoản, vốn được staking sẽ khó sử dụng ở nơi khác hơn. Với một đại diện, cùng một vị thế kinh tế có thể cung cấp thanh khoản, dùng làm tài sản thế chấp hoặc tham gia vào các chiến lược tài chính bổ sung.
Bitflow cung cấp một mảnh ghép cần thiết khác: các thị trường nơi tài sản liên kết Bitcoin có thể giao dịch và tìm thấy thanh khoản.
Giao thức này vận hành một sàn giao dịch phi tập trung và công cụ tổng hợp trên Stacks và đã giới thiệu HODLMM, một công cụ thanh khoản tập trung được thiết kế cho các thị trường hiệu quả về vốn hơn. Một BTC LST trong tương lai sẽ cần các nơi giao dịch thanh khoản để duy trì một thị trường hiệu quả và cung cấp cho người nắm giữ các lộ trình vào và ra thực tế.
Zest Protocol bổ sung các thị trường tín dụng. Thị trường Stacks hiện có của nó cho phép người dùng cho vay tài sản liên kết Bitcoin và vay thế chấp, trong khi Kho tiền thế chấp Bitcoin theo kế hoạch của nó nhằm mục đích cho phép người dùng vay stablecoin bằng BTC mà không cần di chuyển Bitcoin của họ khỏi Layer 1. Zest cho biết các kho tiền đó dự kiến sẽ ra mắt vào năm 2026 và được thiết kế xung quanh tài sản thế chấp Bitcoin tự quản lý thay vì cấu trúc BTC được bọc thông thường.
Hermetica cung cấp các sản phẩm lợi suất và một lớp tiền tệ liên kết Bitcoin thông qua hBTC và USDh. Kho tiền hBTC triển khai phơi nhiễm BTC vào các chiến lược trên chuỗi bao gồm cho vay, staking và các chiến lược chênh lệch, với lợi nhuận thực tế được tính bằng Bitcoin. Hermetica mô tả sản phẩm này có thể đổi lấy BTC gốc, trong khi tài liệu hiện tại của nó cho thấy việc rút tiền vẫn phải tuân theo thời gian chờ của giao thức và thời gian thanh toán của Bitcoin.
Sản phẩm USDh của nó cung cấp một đô la tổng hợp được hỗ trợ bởi Bitcoin có thể đóng vai trò là một tài sản ổn định trong cùng một môi trường tài chính. Tài liệu hBTC của Hermetica mô tả một chiến lược có thể sử dụng tài sản thế chấp liên kết BTC trong các thị trường cho vay và triển khai stablecoin đã vay vào các cơ hội lợi suất bổ sung, kết nối tài sản thế chấp Bitcoin, tín dụng và thanh khoản ổn định trong một hệ thống.
Cùng nhau, các giao thức này minh họa những gì đến sau Staking Bitcoin.
Ethereum và Solana đã cho thấy cách staking có thể trở thành nhiều hơn một sản phẩm lợi suất độc lập. Một khi người dùng bắt đầu kiếm tiền từ một tài sản, nhu cầu có thể phát triển đối với staking thanh khoản, thị trường tài sản thế chấp, sàn giao dịch phi tập trung và các chiến lược có cấu trúc giúp vốn được staking hữu ích hơn.
Stacks đang cố gắng xây dựng một sự phát triển tương tự xung quanh Bitcoin mà không chỉ đơn thuần sao chép mô hình bảo mật và lưu ký của chuỗi khác.
Chiến lược của nó bắt đầu bằng một sản phẩm được thiết kế để giữ BTC trên Bitcoin L1 trong khi tạo ra phần thưởng định danh BTC. Lộ trình sau đó kết nối nguồn vốn đó với cơ sở hạ tầng nhanh hơn và một hệ sinh thái bao gồm staking thanh khoản, giao dịch, tín dụng và các sản phẩm lợi suất.
Tài chính bản địa Bitcoin sẽ không được định nghĩa bởi một sản phẩm staking. Nó sẽ được định nghĩa bởi việc liệu Bitcoin có thể hoạt động như vốn sinh lời trên các lĩnh vực staking, cho vay, thanh khoản và các ứng dụng có thể lập trình mà không buộc người nắm giữ phải từ bỏ các đặc tính đã khiến họ chọn Bitcoin ngay từ đầu hay không.
Stacks đang xây dựng hướng tới kết quả đó. Staking Bitcoin được dự định để mở ra cánh cửa. Hệ sinh thái phát triển phía sau nó sẽ quyết định vốn sẽ đi được bao xa một khi nó tham gia.
Thiết kế được đề xuất của Stacks kết hợp ba tính năng: phần thưởng được định danh bằng BTC, không có cắt giảm nguyên tắc Bitcoin ở cấp độ giao thức và cơ chế rút tiền sớm trả lại BTC trong khi từ bỏ các phần thưởng còn lại. Core cũng cung cấp staking tự quản lý nhưng trả phần thưởng bằng CORE, trong khi mô hình bảo mật của Babylon bao gồm cắt giảm BTC. Staking Bitcoin của Stacks vẫn đang trong quá trình thử nghiệm và chưa thiết lập hồ sơ hoạt động mainnet.
Tài chính bản địa Bitcoin là một hệ sinh thái tài chính nơi Bitcoin đóng vai trò là tài sản sinh lời trong các hoạt động như staking, cho vay, vay mượn, giao dịch và các chiến lược có cấu trúc, với cơ sở hạ tầng được neo vào Bitcoin thay vì yêu cầu chủ sở hữu phải chuyển hoàn toàn sang một nền kinh tế blockchain khác.
Thiết kế hiện tại yêu cầu người tham gia khóa BTC trên Bitcoin L1 và kết hợp nó với STX trị giá khoảng 5% vị thế BTC. Hai tài sản này tạo thành một trái phiếu giao thức. BTC được thợ đào Stacks cam kết thông qua Bằng chứng chuyển giao tài trợ cho phần thưởng định danh Bitcoin, với mục tiêu hiện tại là lợi suất hàng năm khoảng 3% trong giai đoạn khởi động dự kiến.
Token staking thanh khoản Bitcoin đại diện cho một vị thế BTC cơ bản được staking hoặc sinh lời trong khi vẫn có thể chuyển nhượng và có khả năng sử dụng trong DeFi. Nó có thể cho phép người nắm giữ duy trì tiếp xúc với phần thưởng staking trong khi sử dụng token thanh khoản để giao dịch, cung cấp thanh khoản hoặc làm tài sản thế chấp. StackingDAO đã vạch ra kế hoạch phát triển BTC LST khi Staking Bitcoin trên Stacks phát triển.
STX
BTC
