Việc MiCA được triển khai đầy đủ đã định hình lại thị trường tiền điện tử châu Âu, với hàng trăm công ty đảm bảo được giấy phép CASP trong khi nhiều công ty khác rời thị trường hoặc tái cấu trúc.

Chỉ trong một đêm, MiCA đã xóa sổ 80% trong số hơn 3000 công ty có giấy phép VASP khỏi thị trường tiền điện tử châu Âu. Chỉ một số ít công ty sống sót, khoảng 244 tính đến thời điểm hiện tại. Vậy, hơn 2700 công ty còn lại đã phải làm gì để tồn tại? 

Tác động của MiCA — thiệt hại và lợi ích cho thị trường

MiCA đã chính thức đi vào thị trường. Vào ngày 1 tháng 7 năm 2026, giai đoạn chuyển tiếp cho MiCA tại EU đã kết thúc. Hơn 3.000 công ty giữ giấy phép VASP phải đối mặt với một lựa chọn quan trọng: hoặc ngừng hoạt động hoặc tìm một con đường khả thi để tiếp tục. Chỉ có 244 dự án đã vượt qua được sự kiểm tra quy định của MiCA, trong khi 80% còn lại của thị trường tiền điện tử châu Âu phải tìm cách xoay sở. 

Giấy phép VASP có nghĩa là một công ty có thể hoạt động với tư cách là Nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo, đây là mức hợp pháp cao nhất trong không gian tiền điện tử. 

Ngay cả các công ty hợp pháp cũng bị ảnh hưởng. Trong số hơn 1200 dự án đã đăng ký trước MiCA, chỉ 17% đảm bảo được khung pháp lý CASP đầy đủ cần thiết để hoạt động theo bộ quy tắc mới. Binance đã nộp đơn xin cấp phép MiCA tại Hy Lạp vào tháng 1 năm 2026, nhưng không tuân thủ được vì những lý do không được tiết lộ. CZ tuyên bố đó là một quyết định chính trị không cấp phép cho Binance. 

Một số tên tuổi lớn đã thành công trong việc có được giấy phép MiCA. Coinbase và Kraken đã đăng ký với Ngân hàng Trung ương Ireland, OKX và Crypto.com với MFSA của Malta, Bitstamp chọn Luxembourg và Revolut hiện đang ở CySEC, Síp. 

Tuy nhiên, việc giới thiệu MiCA không hoàn toàn tiêu cực vì ít nhất việc sử dụng stablecoin EUR đã tăng vọt sau khi triển khai giai đoạn 1.

Điều gì đã thay đổi đối với các công ty tiền điện tử ở EU? 

Trước hết, các cá nhân không còn có thể thành lập một startup mà không phải chịu sự giám sát của cơ quan quản lý. Về mặt pháp lý, tiền điện tử ở EU hiện được coi là tài chính truyền thống, có khung pháp lý riêng gọi là MiFID II. 

Thời kỳ hoạt động trong gara đã chính thức kết thúc. Châu Âu trở thành một không gian được quản lý chặt chẽ, nơi mọi hoạt động phải được ghi lại, mọi rủi ro được ghi nhận và các kiểm tra AML/KYC được thực thi nghiêm ngặt. Một mặt, việc đổi mới trong một không gian bị quản lý quá mức trở nên khó khăn hơn; mặt khác, giao dịch trong đó an toàn hơn nhiều. 

Điều này cũng có nghĩa là các công ty không thể hoạt động ngay cả khi họ đang trong quá trình xin giấy phép. Nếu một dự án tiền điện tử cố gắng làm việc với người dùng của mình trong khi đang chờ cấp phép, việc hoạt động dưới "Đơn đăng ký đang chờ xử lý" hiện có thể khiến một công ty tiền điện tử phải trả €15M hoặc $17.1M tiền phạt. Thay vào đó, họ có thể giao nộp 12.5% doanh thu hàng năm của mình.

Các quy tắc hợp tác cũng đã thay đổi. Các công ty tiền điện tử phải báo cáo người dùng của họ cho các cơ quan quản lý và tài chính, không phải khi có yêu cầu, mà là tự nguyện. Đổi lại, những người sống sót sau cuộc "thảm sát" MiCA đã có được giấy phép CASP giờ đây có thể tiếp cận tất cả các quốc gia thành viên chỉ với một lần đăng ký. 

Các quy tắc nhắm mục tiêu cũng đã thay đổi đáng kể. Ngay cả 1 người có ảnh hưởng ở EU trong chiến dịch tiếp thị cũng có nghĩa là họ phải tuân thủ MiCA hiện tại. Nếu ứng dụng hoặc dự án nhắm mục tiêu cụ thể vào EU, thì nó phải được quản lý. 

Vào ngày 1 tháng 7, tiền phải được chuyển từ 2800 nền tảng sang 244 nền tảng còn sống sót, điều này có nghĩa là một lượng lớn quỹ bị đóng băng. Binance đã phải đóng băng các lệnh giao dịch giao ngay, đăng ký, tiền gửi và sản phẩm staking cho người dùng ở Pháp, Ý, Tây Ban Nha và Ba Lan. Các giao thức DeFi phải ngừng hoạt động; Seamless Protocol của Base và các ứng dụng như PPL Wallet đã phải đóng cửa máy chủ. Mỗi trong số 2800 nền tảng đều có cách lưu trữ hoặc vận hành tiền của người dùng, và nếu người dùng không rút tiền, số tiền đó hiện đang bị giữ lại vì không công ty nào có giấy phép hợp pháp để thực sự gửi lại tiền cho người dùng. 

Nhưng việc tuân thủ MiCA tốn kém một khoản tiền lớn. Theo nghiên cứu của Pharaon Production, chi phí ban đầu có thể lên tới 1 triệu USD ngay cả trước khi bạn phục vụ khách hàng đầu tiên. 

Các dự án tiền điện tử có thể xoay sở như thế nào sau MiCA? 

Nhiều người đang chọn không tham gia vào cuộc chiến giành giật quy định và đơn giản là rời đi tới Dubai (VARA) hoặc Singapore (MAS). Những người khác đang chọn các giải pháp thay thế cung cấp cùng mức độ hợp pháp hóa quy định mà không yêu cầu 1 triệu USD chi phí trả trước và kéo toàn bộ công ty qua các thiết bị tra tấn quan liêu. 

Giấy phép giám sát FINMA của Thụy Sĩ có thể được lấy thông qua SRO (Tổ chức Tự quản). Theo luật pháp Thụy Sĩ, việc trở thành thành viên của SRO là bắt buộc nếu một công ty muốn xử lý tài sản kỹ thuật số, điều này khiến Zurich trở thành một trung tâm lớn của các dự án web3, với hơn 1749 công ty tiền điện tử được đăng ký chỉ riêng tại Thung lũng Crypto của Thụy Sĩ. Luật pháp Thụy Sĩ cũng không đứng yên: vào tháng 10 năm 2025, họ đã mở thêm hai loại danh mục giấy phép mới được FINMA giám sát. 

Giải pháp của Thụy Sĩ cho cuộc "thảm sát" MiCA rất đơn giản: đến quốc gia này, đăng ký với SRO hoặc mua lại công ty tuân thủ SRO, và được tự do hoạt động trong khi vẫn tuân thủ pháp luật. Một ví dụ gần đây là Neyro, một dự án đại lý đang trong quá trình xin giấy phép MiCA nhưng đã phải chuyển sang SRO Thụy Sĩ để duy trì hoạt động. 

Tuy nhiên, việc mua lại không có nghĩa là được miễn hoàn toàn ngay từ đầu. Các công ty liên quan vẫn phải trải qua các cuộc kiểm tra quy định, nhưng nhìn chung, đó là cùng một mức độ hợp pháp mà không cần thêm sự giám sát.