Fidelity đã tiến hành bổ sung cơ chế staking Ethereum và phân phối tiền mặt hàng quý vào Quỹ Fidelity Ethereum trị giá 898 triệu USD của mình, theo đó quỹ được phép stake tới 100% ETH của mình trong điều kiện bình thường.
Hồ sơ gửi lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) vào ngày 11 tháng 8 cho thấy Fidelity đã sửa đổi bản kê khai đăng ký của quỹ để bao gồm cơ chế staking, cho phép FETH kiếm phần thưởng từ ether mà quỹ đã nắm giữ. Fidelity có kế hoạch bắt đầu staking ngay khi có thể thực hiện được sau khi bản cáo bạch có hiệu lực.
Theo cấu trúc đề xuất, Fidelity sẽ không phải stake một lượng ETH tối thiểu của quỹ. Mặc dù có thể cam kết tới 100% cho các validator trong điều kiện bình thường, một lượng ether sẽ vẫn có sẵn khi cần cho việc mua lại, chi phí quỹ, phân phối và quản lý thanh khoản.
Hồ sơ định nghĩa điều kiện bình thường là các giai đoạn khi Ethereum hoạt động không có gián đoạn đáng kể, hoạt động mua lại nằm trong phạm vi dự kiến và không có sự kiện bất thường nào yêu cầu Fidelity phải giữ thêm ETH bên ngoài staking.
Khi Fidelity quyết định lượng ETH có thể được stake, các bên giám sát của quỹ sẽ làm việc với các nhà vận hành node đã chọn để đưa tài sản vào các validator Ethereum. Các bên giám sát sẽ giữ quyền kiểm soát khóa riêng tư, trong khi các nhà vận hành node sẽ xử lý cơ sở hạ tầng validator cần thiết để tham gia vào mạng lưới proof-of-stake của Ethereum.
Fidelity đã chỉ định Blockdaemon, Figment và Galaxy Digital Trading Cayman làm các nhà vận hành node dự kiến của mình. Việc phân bổ giữa họ sẽ phụ thuộc vào các yếu tố bao gồm các thực hành bảo mật, kinh nghiệm vận hành, công nghệ và sự tập trung ETH của quỹ với các nhà vận hành riêng lẻ.
Phần thưởng staking sẽ phải chịu một khoản phí cố định 15% được chia sẻ giữa nhà tài trợ, các bên giám sát và các nhà vận hành node. FETH sẽ giữ lại 85% còn lại, theo hồ sơ. Sau khi trừ các khoản phí đó, phần thưởng sẽ được sử dụng trước tiên cho phí nhà tài trợ hoặc các chi phí và nghĩa vụ khác của quỹ, sau đó là phân phối cho cổ đông hàng quý, yêu cầu mua lại và staking bổ sung.
Cơ chế này khác với mô hình staking do Morgan Stanley đề xuất vào tháng 6. Như crypto.news đã báo cáo vào thời điểm đó, Morgan Stanley đã sửa đổi các ETF Ethereum và Solana đề xuất của mình để 95% phần thưởng staking sẽ nằm trong các quỹ, trong khi các nhà cung cấp dịch vụ staking và các bên giám sát sẽ nhận 5% còn lại.
Hồ sơ của Morgan Stanley cũng nêu chi tiết một số giới hạn hoạt động có thể ảnh hưởng đến việc staking ETH ETF. Tính đến ngày 18 tháng 5, khoảng 3,64 triệu ETH đang chờ trong hàng đợi kích hoạt validator của Ethereum, mà nhà quản lý tài sản ước tính có thể dẫn đến thời gian chờ khoảng 63 ngày trước khi ETH mới được gửi bắt đầu kiếm phần thưởng staking.
Đối với các cổ đông của FETH, thu nhập từ staking cuối cùng sẽ được chuyển đổi từ ETH sang đô la Mỹ. Fidelity cho biết phần thưởng sẽ tích lũy dưới dạng ether cho đến khi một ngày ghi nhận được công bố, sau đó một đối tác giao dịch sẽ bán ETH có sẵn để phân phối trước ngày thanh toán.
Trong điều kiện bình thường, quỹ dự kiến sẽ thực hiện các đợt phân phối tiền mặt này hàng quý. Số tiền chính xác sẽ phụ thuộc vào lợi suất staking Ethereum, hiệu suất của validator, quy tắc mạng, phí, chi phí, sự kiện slashing và các điều kiện hoạt động khác, trong khi Fidelity cho biết việc phân phối sẽ không được đảm bảo.
Fidelity có thể đình chỉ việc thanh toán khi các nghĩa vụ của quỹ vượt quá phần thưởng staking mà quỹ đã nhận được, với những phần thưởng đó thay vào đó được giữ lại để trang trải các nghĩa vụ của quỹ. Nhà tài trợ cũng sẽ đặt ngày ghi nhận và ngày thanh toán theo quy tắc của sàn giao dịch.
Một cấu trúc thanh toán tiền mặt tương tự đã được Grayscale sử dụng. Vào tháng 1, crypto.news đã báo cáo rằng Grayscale Ethereum Staking ETF đã phân phối 0,083178 USD trên mỗi cổ phiếu sau khi kiếm được phần thưởng staking từ ngày 6 tháng 10 đến ngày 31 tháng 12 năm 2025. Tổng khoản thanh toán là khoảng 9,4 triệu USD.
Grayscale đã bán phần thưởng staking và phân phối số tiền thu được dưới dạng tiền mặt thay vì trả cho nhà đầu tư bằng ETH. Các sản phẩm Ethereum của họ bắt đầu staking vào tháng 10 năm 2025, với ETHE trở thành ETP crypto giao ngay đầu tiên được niêm yết tại Hoa Kỳ phân phối tiền thu được từ staking cho các cổ đông.
BlackRock sau đó đã chọn ra mắt một sản phẩm riêng thay vì thêm staking vào quỹ Ethereum giao ngay hiện có của mình. iShares Staked Ethereum Trust ETF, ETHB, của họ bắt đầu giao dịch vào tháng 3 và được thiết kế để giữ khoảng 70% đến 95% ETH của mình được stake thông qua các validator được vận hành bởi Figment, Galaxy và Attestant. Thông tin trước đó cho thấy ETHB ra mắt với khoảng 100 triệu đến 107 triệu USD tài sản và tạo ra khoảng 15,5 triệu USD khối lượng giao dịch trong ngày đầu tiên.
Cấu trúc staking đề xuất của Fidelity một phần dựa vào hướng dẫn thuế của Hoa Kỳ được ban hành vào tháng 11 năm 2025. Bộ Tài chính và Cục Thuế Nội địa (IRS) đã ban hành Thủ tục Doanh thu 2025-31, tạo ra một "bến đỗ an toàn" (safe harbor) cho phép các quỹ đầu tư đủ điều kiện nắm giữ tài sản kỹ thuật số tham gia staking mà không làm ảnh hưởng đến việc đối xử của họ như các quỹ đầu tư và quỹ ủy thác của người tài trợ cho mục đích thuế thu nhập liên bang.
Hướng dẫn tháng 11 năm 2025 đã giải quyết một vấn đề thuế đã làm phức tạp các nỗ lực của các nhà phát hành quỹ nhằm thêm staking vào các sản phẩm nắm giữ tài sản proof-of-stake như ETH và SOL. Theo khuôn khổ này, các quỹ ủy thác đủ điều kiện có thể kiếm phần thưởng staking trong khi vẫn duy trì phân loại thuế của họ nếu họ tuân thủ các điều kiện yêu cầu.
Fidelity cho biết FETH dự định thực hiện các hoạt động staking và thanh khoản của mình phù hợp với "bến đỗ an toàn" của IRS. Mục tiêu đầu tư của quỹ cũng sẽ được sửa đổi để hiệu suất của quỹ theo dõi ether thông qua Tỷ giá tham chiếu Ethereum của Fidelity, được điều chỉnh theo chi phí và nghĩa vụ, cộng thêm một khoản gắn với phần thưởng staking.
Việc đưa một phần lớn ether của FETH vào các validator sẽ khiến một phần danh mục đầu tư tạm thời không khả dụng để chuyển nhượng. Fidelity cho biết việc thoát khỏi một validator và hoàn tất việc rút Ethereum có thể mất khoảng một ngày trong một số điều kiện nhưng có thể kéo dài vài tuần hoặc vài tháng khi hàng đợi validator hoặc nhu cầu mạng cao.
Để quản lý rủi ro đó, quỹ sẽ duy trì các tài sản có thể dễ dàng sử dụng cho các khoản mua lại, chi phí và phân phối dự kiến. Fidelity cũng đã tạo ra một chương trình quản lý rủi ro thanh khoản bao gồm giám sát hàng ngày các tài sản có sẵn và đánh giá hàng năm của Ủy ban Quản lý Rủi ro Thanh khoản và Giá trị Hợp lý của mình.
Các nguồn thanh khoản tiềm năng được liệt kê trong hồ sơ bao gồm các thỏa thuận tín dụng, chuyển vị trí validator cho bên thứ ba, thỏa thuận thanh toán chậm và, tùy thuộc vào các hạn chế pháp lý, các token staking thanh khoản hoặc các phương pháp dựa trên hợp đồng thông minh khác để truy cập ETH đã stake. Fidelity cho biết FETH chưa ký kết hạn mức tín dụng tính đến ngày phát hành cáo bạch.
Khi ETH chưa stake không đủ để hoàn tất việc mua lại đúng hạn, Fidelity có thể kéo dài thời gian thanh toán trong khi chờ ether thoát khỏi các validator. Nếu việc mua lại bằng hiện vật vẫn không thể hoàn tất trong một khoảng thời gian gia hạn hợp lý, nhà tài trợ có thể thay vào đó thanh toán một phần hoặc toàn bộ số tiền mua lại bằng tiền mặt dựa trên giá chỉ số ETH của quỹ vào ngày đặt lệnh áp dụng.
Hồ sơ cũng xác định slashing là một rủi ro đối với tài sản đã stake của quỹ. Fidelity cho biết các lỗi của validator, lỗi giao thức, các cuộc tấn công mạng liên quan đến người giám sát hoặc nhà vận hành node và các lỗi vận hành trong quá trình chuyển phần thưởng có thể làm giảm lượng ETH mà quỹ giữ lại.
ETH
SOL
