Ngành công nghiệp tiền mã hóa châu Âu đang chuẩn bị cho một cuộc thanh lọc.
Giai đoạn chuyển tiếp cho Quy định Thị trường Tài sản Tiền mã hóa của Liên minh Châu Âu, được gọi là MiCA, kết thúc vào ngày 1 tháng 7, đóng lại cơ hội cho các công ty tiếp tục hoạt động theo các chế độ quốc gia cũ. Kể từ thời điểm đó, các công ty phục vụ người dùng EU dự kiến phải có giấy phép MiCA, một giấy phép duy nhất có giá trị trên tất cả 27 quốc gia thành viên.
Đối với những người ủng hộ, cột mốc này là một bước ngoặt. Alexis Sirkia, điều hành công ty hạ tầng giao dịch Yellow Network, cho biết việc kết thúc giai đoạn chuyển tiếp đẩy ngành vào “giai đoạn tăng trưởng mới”, với các quy tắc rõ ràng hơn giúp thiết lập sự minh bạch và tin cậy. Ông lập luận rằng, thành công của MiCA "sẽ không được đo bằng số lượng giấy phép được cấp, mà bằng việc liệu nó có giúp thúc đẩy sự chấp nhận rộng rãi hơn hay không."
Thực tế trên thực địa phức tạp hơn. Khoảng 200 công ty hiện đang giữ giấy phép CASP đầy đủ, theo sổ đăng ký công khai của ESMA, chỉ là một phần nhỏ so với thị trường trước MiCA.
Avital Haitovich, đối tác và người đứng đầu bộ phận blockchain tại công ty luật Gornitzky, cho biết con số thấp này không có gì đáng ngạc nhiên. Bà chỉ ra một quy trình đăng ký có thể kéo dài hàng trăm trang về quản trị, kiểm soát AML (chống rửa tiền), đủ vốn và khả năng phục hồi hoạt động, sau đó là nhiều vòng chất vấn từ cơ quan quản lý. Bà lưu ý, đến giữa năm 2026, thậm chí không phải mọi quốc gia thành viên đều đã cấp giấy phép đầu tiên.
Haitovich cho biết MiCA vừa củng cố thị trường châu Âu vừa có nguy cơ đẩy thanh khoản sang nơi khác, "sự đánh đổi cốt lõi trong bất kỳ khuôn khổ pháp lý ban đầu nào." Một giấy phép duy nhất và các quy tắc chung giúp khối dễ dàng hơn cho các tổ chức điều hướng, nhưng việc tuân thủ tốn kém "có khả năng đẩy nhanh quá trình hợp nhất," bà nói, để lại một thị trường có thể "nhỏ hơn, tập trung hơn và được giám sát chặt chẽ hơn."
Áp lực đã hiện rõ ở các công ty hàng đầu. Binance, sàn giao dịch tiền mã hóa lớn nhất thế giới, có khả năng sẽ bị từ chối cấp phép tại EU, Reuters đưa tin, với việc cơ quan quản lý thị trường của Hy Lạp dự kiến sẽ bác bỏ đơn đăng ký của họ trước thời hạn. Sàn giao dịch này cho biết họ tin rằng mình tuân thủ và vẫn "sẵn sàng hoạt động dưới một chế độ MiCA thực sự hài hòa," mặc dù họ cảnh báo rằng việc gián đoạn quyền truy cập của họ có thể làm suy yếu thanh khoản và cạnh tranh trên toàn khối.
Đối với một số người, việc hợp nhất đã quá hạn. Joe Buttram, CEO của công ty hạ tầng tài sản kỹ thuật số Field Digital, gọi triển vọng này là "một điểm uốn trong lĩnh vực môi giới tiền mã hóa của châu Âu." Ông lập luận rằng các công ty môi giới châu Âu vẫn còn phân mảnh, đe dọa khả năng cạnh tranh của họ với các đối thủ toàn cầu, và dự đoán một sự gia tăng trong các thương vụ mua lại trong thời gian tới.
Cuộc thanh lọc này cũng đang tác động đến đầu tư mạo hiểm (VC). Varun Datta, CEO và nhà sáng lập công ty đầu tư mạo hiểm giai đoạn đầu Truth Ventures, cho biết vụ việc Binance nhấn mạnh rằng "quy mô không đồng nghĩa với sự bền vững." Ông lập luận, sự rõ ràng về quy định đã trở thành "một bộ lọc hướng vốn đến những người sáng lập xây dựng cho sự chấp nhận lâu dài," ưu tiên các công ty coi việc tuân thủ và quản trị là một yếu tố cốt lõi trong sản phẩm của mình.
Ngay cả khi thời hạn buộc các công ty tập trung phải tuân thủ, các nhà quản lý đang chuyển sang vấn đề tài chính phi tập trung. Cơ quan quản lý tài chính của Malta tuần này bắt đầu khám phá cách DeFi có thể nằm trong MiCA, lưu ý rằng nhiều dự án "phi tập trung" rõ ràng vẫn giữ các tính năng tập trung như khóa quản trị, kiểm soát quản trị và quyền nâng cấp giao thức.
Trong một tài liệu thảo luận mở để lấy ý kiến phản hồi đến ngày 10 tháng 7, Cơ quan Dịch vụ Tài chính Malta đã hỏi liệu sự phi tập trung nên được coi là một phổ hơn là một khái niệm nhị phân, và khi nào một giao thức nên nằm ngoài phạm vi của MiCA.
Việc kết thúc giai đoạn chuyển tiếp của MiCA chỉ là bước đầu tiên trong việc thiết lập khuôn khổ pháp lý của châu Âu—và việc Malta khám phá cách DeFi phù hợp với nó nhấn mạnh "tầm quan trọng ngày càng tăng của cơ sở hạ tầng phi tập trung và các dịch vụ tài chính trên chuỗi," Datta nói. Ông nói thêm rằng nếu châu Âu đạt được sự cân bằng phù hợp, MiCA có thể trở thành "một chất xúc tác để thu hút thế hệ startup blockchain tiếp theo và vốn đầu tư tổ chức vào khu vực."
