Việc áp dụng stablecoin có thể làm tăng rủi ro đối với sự ổn định tài chính, và các ngân hàng trung ương phải ứng phó bằng các quy định chặt chẽ và tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC), chẳng hạn như đồng euro kỹ thuật số, để bảo toàn vai trò neo giữ của tiền tệ ngân hàng trung ương, theo Isabel Schnabel, một thành viên hội đồng quản trị Ngân hàng Trung ương Châu Âu.
Trong bài phát biểu hôm thứ Hai tại Hội nghị Quốc tế Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc năm 2026 tại Seoul, Schnabel cho biết vốn hóa thị trường stablecoin toàn cầu đã mở rộng nhanh chóng và stablecoin gây rủi ro cho sự ổn định tài chính, chính sách tiền tệ và trật tự tiền tệ quốc tế.
Schnabel nói: "Do sự lệch pha thanh khoản và khả năng mất niềm tin vào chất lượng tài sản, chúng cũng phải đối mặt với rủi ro bị rút ồ ạt."
Quan chức ECB cảnh báo rằng các stablecoin neo giá đồng đô la có nguy cơ củng cố sự thống trị của USD thông qua hiệu ứng mạng lưới, có khả năng khuếch đại "sự lan truyền quốc tế của chính sách tiền tệ Hoa Kỳ", trong khi các stablecoin neo giá euro vẫn còn ở mức không đáng kể.
Schnabel cho biết: "Việc sử dụng stablecoin ngày càng tăng có thể củng cố thêm sự thống trị quốc tế của đồng đô la Mỹ. Ngày nay, hầu như tất cả các stablecoin đang lưu hành đều được định giá bằng đô la, với các loại tiền tệ khác đóng vai trò không đáng kể."
Theo Schnabel, vốn hóa thị trường stablecoin toàn cầu đã tăng lên gần 300 tỷ đô la, mặc dù tốc độ tăng trưởng gần đây đã chậm lại. USDT của Tether và USDC của Circle tiếp tục thống trị lĩnh vực này, chiếm khoảng 90% tổng thị trường.
Mở rộng Biểu đồ
Bất chấp những rủi ro, Schnabel gợi ý rằng các ngân hàng trung ương không nên chống lại sự đổi mới mà phải cung cấp các rào cản bảo vệ.
Schnabel nói: "Phản ứng thích hợp do đó không phải là chống lại sự đổi mới mà là đảm bảo rằng nó phát triển trong một khuôn khổ duy trì sự ổn định, kiểm soát tiền tệ và niềm tin vào tiền tệ."
Đối với Châu Âu, Schnabel lập luận rằng đồng euro kỹ thuật số là thiết yếu như một CBDC bán lẻ. Bà nói rằng đồng euro kỹ thuật số có thể bảo toàn quyền tiếp cận tiền công của công dân, đồng thời củng cố quyền tự chủ chiến lược của Châu Âu bằng cách giảm sự phụ thuộc vào các nhà cung cấp dịch vụ thanh toán ngoài châu Âu.
Bà nói, đồng euro kỹ thuật số cũng có thể cung cấp một giải pháp thanh toán toàn châu Âu với tư cách pháp định và giảm sự phân mảnh trong hệ thống thanh toán châu Âu.
Schnabel nói thêm: "Chúng ta cũng cần cung cấp các rào cản bảo vệ để duy trì sự ổn định tài chính, sự truyền dẫn của chính sách tiền tệ và vai trò quốc tế của đồng euro."
Những nhận xét của Schnabel đối lập với lập trường của chính quyền Hoa Kỳ hiện tại về CBDC. Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Scott Bessent tuần trước đã nhắc lại rằng chính quyền hiện tại sẽ không cho phép một CBDC, đồng thời thúc giục Quốc hội hoàn thiện Đạo luật Minh bạch.
Đồng euro kỹ thuật số hiện đang trong giai đoạn chuẩn bị kỹ thuật, và ECB đặt mục tiêu sẵn sàng cho đợt phát hành ban đầu tiềm năng vào năm 2029, với giả định quy định về đồng euro kỹ thuật số được thông qua vào năm 2026, theo trang web của ECB.
Trong khi đó, Katie Harries, giám đốc chính sách quốc tế của Coinbase, đã ca ngợi khung pháp lý Thị trường Tài sản Tiền điện tử (MiCA) của Liên minh Châu Âu là một nền tảng tốt, nhưng kêu gọi điều chỉnh có mục tiêu trong đợt xem xét sắp tới để làm cho thị trường crypto của Châu Âu cạnh tranh hơn.
Trong một bài đăng blog hôm thứ Hai, Harries đề xuất Ủy ban Châu Âu sử dụng đợt xem xét MiCA sắp tới để củng cố khả năng cạnh tranh của Châu Âu trong lĩnh vực crypto. Các khuyến nghị của bà bao gồm làm cho stablecoin euro khả thi hơn, làm rõ quyền tiếp cận DeFi được quản lý, bảo toàn thanh khoản toàn cầu và có cách tiếp cận tham vọng hơn đối với việc token hóa.
Coinbase đã có được giấy phép MiCA tại Luxembourg vào tháng 6 năm 2025, cho phép nó cung cấp dịch vụ crypto trên khắp Liên minh Châu Âu.
Harries nói: "Nhưng vị thế mạnh mẽ của nó không thể được coi là điều hiển nhiên. Nếu EU muốn duy trì tính cạnh tranh, họ nên sử dụng đợt xem xét này để định vị khối một cách cạnh tranh trong giai đoạn tiếp theo của quy định tài sản kỹ thuật số và như một cơ hội để đẩy mạnh đổi mới và đầu tư."
Ủy ban Châu Âu đã bắt đầu đánh giá chính thức MiCA và mở một cuộc tham vấn công chúng đến ngày 31 tháng 8 năm 2026.
Harries cũng chỉ trích các yêu cầu dự trữ hiện tại đối với các nhà phát hành stablecoin, quy định rằng 30% đến 60% dự trữ phải được giữ trong tiền gửi ngân hàng thương mại, lập luận rằng khuôn khổ hiện tại "tập trung rủi ro thay vì đa dạng hóa."
Bà nói: "Cho phép một tỷ lệ lớn hơn được giữ trong tài sản chủ quyền chất lượng cao sẽ giảm thiểu tính dễ tổn thương của hệ thống mà không ảnh hưởng đến an toàn."
Harries cũng cho biết MiCA nên cho phép các ưu đãi không lãi suất như hoàn tiền, điểm thưởng khách hàng thân thiết và các phần thưởng dựa trên hoạt động khác.
Harries nói thêm: "Đây là những tính năng tiêu chuẩn trong thanh toán, tách biệt khỏi tài sản bảo chứng, và quan trọng đối với việc giữ chân khách hàng và cạnh tranh."
