Người sáng lập Binance Changpeng “CZ” Zhao cho biết vào ngày 7 tháng 9 rằng các đợt chào bán công khai lần đầu (IPO) “sẽ chuyển sang hình thức on-chain,” khi các sàn giao dịch được quản lý và các công ty blockchain mở rộng cơ sở hạ tầng cho chứng khoán được token hóa.
Zhao không đưa ra mốc thời gian, cấu trúc đề xuất hoặc tổ chức phát hành tiềm năng trong tuyên bố ngắn gọn của mình. Bình luận của ông do đó chỉ là một dự đoán chứ không phải là một thông báo liên quan đến Binance hoặc một đợt chào bán đã được xác nhận.
Một phần cơ sở hạ tầng cần thiết để thực hiện một đợt IPO on-chain đã đi vào hoạt động. Pháp đã hoàn tất một đợt chào bán công khai được token hóa hoàn toàn vào tháng 4, trong khi Nasdaq và Sở giao dịch Chứng khoán New York đã thiết lập các quy tắc để giao dịch các chứng khoán đủ điều kiện dưới dạng token hóa.
Dữ liệu thị trường cũng cho thấy nhu cầu ngày càng tăng đối với cổ phiếu dựa trên blockchain. Cổ phiếu được token hóa hiện đại diện cho khoảng 2,9 tỷ USD giá trị phân tán, theo bảng điều khiển của RWA.xyz. Con số đó cao hơn khoảng 14% so với tháng trước khi Zhao đưa ra tuyên bố của mình.
Nhà cung cấp hàng không vũ trụ và quốc phòng Pháp ST Group đã hoàn tất một đợt IPO được token hóa thông qua Lightning Stock Exchange (Lise) có trụ sở tại Paris vào tháng 4. Công ty đã huy động được 2,07 triệu euro bằng cách bán 113.525 cổ phiếu với giá 18,25 euro mỗi cổ phiếu.
Giao dịch được thực hiện theo Chế độ thí điểm công nghệ sổ cái phân tán của Liên minh Châu Âu. Cố vấn pháp lý Clifford Chance đã mô tả đợt chào bán này là đợt IPO được token hóa hoàn toàn đầu tiên trên thế giới trong hồ sơ giao dịch của mình.
Không giống như nhiều sản phẩm cổ phiếu được token hóa, ST Group đã phát hành cổ phần của mình thông qua một thị trường dựa trên blockchain ngay từ giai đoạn chào bán ban đầu. Các nhà đầu tư đã nhận được cổ phiếu được quản lý chứ không phải là các token chỉ cung cấp tiếp xúc giá tổng hợp.
Crypto.news trước đây đã đưa tin rằng Lise có kế hoạch niêm yết ST Group thông qua đợt IPO on-chain hoàn chỉnh đầu tiên của Châu Âu. Việc hoàn thành giao dịch đã chứng minh rằng một công ty có thể thực hiện chào bán sơ cấp thông qua cơ sở hạ tầng sổ cái phân tán trong một chế độ chứng khoán đã được thiết lập.
Cantor Fitzgerald và Securitize cũng đang phát triển cơ sở hạ tầng được quản lý để huy động vốn dựa trên blockchain. Các công ty này có kế hoạch hỗ trợ các đợt IPO và chào bán tiếp theo trong khi vẫn duy trì các quy trình bảo lãnh phát hành, tuân thủ và bảo vệ nhà đầu tư truyền thống.
Quan hệ đối tác của họ, như đã được đề cập vào tháng 7, nhằm mục đích đưa các đợt chào bán công khai lên cơ sở hạ tầng blockchain được quản lý. Cả hai công ty đều chưa xác định được tổ chức phát hành bên ngoài đầu tiên sẽ sử dụng hệ thống này.
Thị trường Hoa Kỳ đang hoạt động thông qua các sàn giao dịch và tổ chức thanh toán bù trừ hiện có. SEC đã phê duyệt chương trình thí điểm chứng khoán được token hóa của Nasdaq vào ngày 18 tháng 3.
Lệnh phê duyệt cho phép những người tham gia đủ điều kiện giao dịch các phiên bản được token hóa của một số chứng khoán Russell 1000 được chọn và các sản phẩm giao dịch trao đổi liên kết với chỉ số chính.
Các phiên bản được token hóa và thông thường sử dụng cùng một sổ lệnh của Nasdaq. Chúng có cùng mã cổ phiếu, CUSIP, giá và quyền của cổ đông. Người tham gia có thể hướng dẫn Công ty Tín thác Ký thác (Depository Trust Company) thanh toán các giao dịch đủ điều kiện dưới dạng token hóa.
Chương trình thí điểm được Nasdaq phê duyệt giữ cổ phiếu được token hóa bên trong hệ thống thị trường quốc gia, thay vì chuyển giao dịch sang một địa điểm tiền điện tử không liên quan.
NYSE đã nộp một thay đổi quy tắc tương tự vào ngày 9 tháng 4. Hồ sơ SEC của họ đã thiết lập một khuôn khổ cho các chứng khoán được token hóa đủ điều kiện giao dịch cùng với cổ phiếu thông thường theo chương trình thí điểm của DTC.
Các chương trình này không phải là các đợt IPO on-chain bản địa. Chúng áp dụng thanh toán dựa trên blockchain cho các chứng khoán đủ điều kiện đã giao dịch trong các cấu trúc thị trường hiện có.
DTC đã thực hiện các giao dịch sản xuất trực tiếp liên quan đến khoảng 40 công ty vào ngày 15 tháng 7. Công ty cho biết các thử nghiệm đó đã chuyển dịch vụ token hóa của họ từ giai đoạn phát triển sang hoạt động sản xuất. Một đợt ra mắt dịch vụ rộng rãi hơn dự kiến vào tháng 10 năm 2026, theo cập nhật chính thức của DTCC.
Thuật ngữ “cổ phiếu được token hóa” bao gồm một số cấu trúc với các quyền pháp lý khác nhau. Một tổ chức phát hành có thể đặt sổ đăng ký cổ đông chính thức của mình trên blockchain, hoặc một bên thứ ba có thể phát hành một token được hỗ trợ bởi cổ phiếu được giữ bởi một người giám sát.
Một mô hình khác cung cấp tiếp xúc tổng hợp mà không chuyển quyền sở hữu trong công ty cơ sở. Người nắm giữ các sản phẩm tổng hợp có thể thiếu quyền biểu quyết, cổ tức hoặc các yêu cầu đối với tổ chức phát hành được tham chiếu.
SEC đã giải thích những khác biệt này trong một tuyên bố vào tháng 1. Nhân viên đã chia chứng khoán được token hóa thành các cấu trúc do tổ chức phát hành tài trợ và do bên thứ ba tài trợ, với cấu trúc sau bao gồm các quyền lợi lưu ký và các công cụ tổng hợp.
Cơ quan này cho biết việc chuyển hồ sơ sở hữu lên blockchain không làm thay đổi việc áp dụng luật chứng khoán liên bang. Các đợt chào bán và bán vẫn phải được đăng ký trừ khi có miễn trừ áp dụng.
Tuyên bố này được ban hành bởi nhân viên SEC và không phải là một quy tắc của Ủy ban. Nó không có hiệu lực pháp lý độc lập, nhưng nó giải thích cách ba bộ phận của cơ quan hiện đang xem xét chứng khoán được token hóa.
Quyền của nhà đầu tư vẫn là một vấn đề trung tâm. Các đại lý chuyển nhượng đã kêu gọi các nhà quản lý ưu tiên các cấu trúc do tổ chức phát hành hỗ trợ, cảnh báo rằng các token của bên thứ ba có thể gây ra rủi ro phá sản hoặc cung cấp các quyền sở hữu yếu hơn. Crypto.news đã báo cáo rằng các nhóm ngành đã yêu cầu SEC hạn chế cổ phiếu được token hóa của bên thứ ba vì những lo ngại đó.
Thanh toán bằng blockchain có thể hỗ trợ cổ phiếu phân đoạn, tuân thủ theo lập trình và giờ giao dịch dài hơn. Nó cũng có thể giảm công việc đối chiếu bằng cách cho phép những người tham gia sử dụng một hồ sơ sở hữu chung.
Tuy nhiên, việc token hóa không tự động loại bỏ các nhà bảo lãnh phát hành, kiểm toán viên, luật sư, đại lý chuyển nhượng hoặc các trung gian được quản lý. Những bên đó thực hiện các chức năng vượt ra ngoài việc ghi lại các giao dịch.
Giao dịch liên tục cũng đòi hỏi thanh khoản liên tục, giám sát thị trường và thanh toán tiền mặt. Một token có thể vẫn có thể chuyển nhượng khi thị trường cơ sở của nó đóng cửa, nhưng thanh khoản hạn chế có thể tạo ra chênh lệch giá rộng hơn và sổ lệnh biến động.
Các sàn giao dịch truyền thống đang thử nghiệm các cách để giải quyết vấn đề đó. Sở giao dịch Chứng khoán Luân Đôn và công ty mẹ của Kraken, Payward, có kế hoạch khám phá cổ phiếu công khai được token hóa của Vương quốc Anh. LSE 24 có thể hỗ trợ giao dịch xStocks trong năm 2027, tùy thuộc vào sự chấp thuận của cơ quan quản lý.
Trong các tin tức liên quan, Sở giao dịch Chứng khoán Luân Đôn đã đề xuất đưa các cổ phiếu lớn niêm yết tại Vương quốc Anh vào khuôn khổ xStocks. Dự án vẫn đang được phát triển và không phải là một đợt IPO on-chain đã được xác nhận.
Các cột mốc quan trọng tiếp theo là kế hoạch ra mắt vào tháng 10 của DTCC, các quyết định tiếp theo của SEC và tổ chức phát hành đầu tiên sử dụng hệ thống chào bán của Cantor-Securitize. Một công ty lớn chọn phát hành blockchain bản địa sẽ cung cấp bằng chứng mạnh mẽ hơn cho dự báo của Zhao.
ETH
X