CryptoQuant đã cảnh báo rằng Strategy nên tạm dừng việc mua Bitcoin và xây dựng lại dự trữ tiền mặt của mình khi áp lực gia tăng xung quanh cấu trúc cổ phiếu ưu đãi của công ty.
Công ty phân tích on-chain cho biết các nghĩa vụ cổ tức hàng năm của Strategy đã tăng lên khoảng 1,2 tỷ USD.
Cảnh báo này tập trung vào STRC, sản phẩm cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn của Strategy. CryptoQuant cho biết dự trữ tiền mặt của Strategy đã giảm 38% vào năm 2026, trong khi khả năng chi trả cổ tức đã giảm từ hơn bảy năm xuống còn khoảng 14 tháng.
“Các nghĩa vụ cổ tức hàng năm của Strategy đã gần như tăng gấp bốn lần lên 1,2 tỷ USD, trong khi dự trữ tiền mặt của công ty đã giảm 38% vào năm 2026,” CryptoQuant cho biết.
Công ty cho biết việc khôi phục khả năng chi trả 24 tháng sẽ cần khoảng 2,8 tỷ USD tiền mặt. Con số đó sẽ gấp đôi lượng tiền mà Strategy hiện đang nắm giữ sau đợt tăng dự trữ gần đây nhất.
CEO CryptoQuant Ki Young Ju cũng lập luận rằng việc Strategy mua Bitcoin không còn đóng vai trò là động lực giá rõ ràng trên thị trường hiện tại. Ông nói rằng việc mua trong môi trường áp lực bán cao có thể chỉ bảo vệ phạm vi của Bitcoin chứ không bắt đầu một đợt tăng giá mới.
“Việc Strategy mua BTC ở đây giống như một cống hút thanh khoản hơn là một chất xúc tác giá,” Ki Young Ju nói.
Ông nói rằng công ty nên tạm dừng mua, xây dựng lại dự trữ và tạo một kế hoạch mua dựa trên mô hình.
Ju cho biết vốn hóa thực tế (realized cap) của Bitcoin đã tăng 467 tỷ USD trong hai năm qua, trong khi giá giảm 1%. Theo quan điểm của ông, điều đó cho thấy vốn đang luân chuyển trên thị trường mà không tạo ra một xu hướng tăng mạnh.
Ông cũng nói rằng việc mua liên tục có thể trì hoãn một đợt thiết lập lại thị trường sâu hơn. Các chu kỳ của Bitcoin thường bao gồm các đợt sụp đổ, đầu hàng, những người nắm giữ yếu kém thoái lui và cá voi tích lũy. Ju cho biết chu kỳ này thay vào đó đã giữ ở một phạm vi đi ngang rộng.
Strategy chưa hoàn toàn ngừng tích lũy Bitcoin. Công ty đã mua 520 BTC với giá khoảng 35 triệu USD với mức giá trung bình là 67.068 USD, nâng tổng số Bitcoin nắm giữ lên 847.363 BTC.
Strategy cũng tăng dự trữ USD của mình thêm 300 triệu USD lên 1,4 tỷ USD. Động thái đó cho thấy sự tập trung mạnh mẽ hơn vào thanh khoản trong khi công ty tiếp tục bổ sung Bitcoin.
Công ty đã huy động khoảng 335,5 triệu USD thông qua việc bán cổ phiếu MSTR trong cùng thời kỳ. Chỉ một phần số tiền đó được dùng để mua Bitcoin gần đây nhất, trong khi phần còn lại hỗ trợ dự trữ tiền mặt.
Trong một bản cập nhật gần đây, crypto.news đã đưa tin về việc CEO Strategy Phong Le mua 1 triệu USD STRC. Le nói rằng ông sẽ giữ vị thế này cho đến khi nó trở về mệnh giá, có thể lâu hơn. STRC đã giao dịch dưới mệnh giá 100 USD sau khi giảm xuống gần mức thấp kỷ lục.
STRC đã trở thành một phần quan trọng trong cuộc tranh luận xung quanh mô hình tài trợ Bitcoin của Strategy. Cổ phiếu ưu đãi này cung cấp lợi suất 11,5% và được thiết kế để giao dịch gần 100 USD, nhưng gần đây nó đã giảm xuống thấp nhất là 82,50 USD.
Ở mức khoảng 87,40 USD, lợi suất thực tế của STRC đứng gần 13,2%, theo dữ liệu theo dõi STRC. Lợi suất cao hơn có thể cho thấy các nhà đầu tư đang yêu cầu bồi thường nhiều hơn để nắm giữ sản phẩm này.
Trước đây, crypto.news đã tìm hiểu về việc STRC sụt giảm đã thử thách mô hình tín dụng được hỗ trợ bằng Bitcoin của Strategy như thế nào. Báo cáo đó nói rằng đợt bán tháo có thể phản ánh sự thanh lý đòn bẩy, nhưng nó cũng cho thấy tính thanh khoản mỏng và sự biến động của Bitcoin có thể gây áp lực lên các sản phẩm cổ phiếu ưu đãi như thế nào.
MSTR cũng suy yếu cùng với thị trường rộng lớn hơn. Cổ phiếu Strategy đóng cửa ở mức 103,84 USD vào thứ Ba, giảm 5,13%, theo Google Finance. Cổ phiếu đã chạm mức thấp nhất trong 52 tuần là 103,52 USD trong phiên.
Bitcoin giao dịch gần 62.556 USD, theo dữ liệu thị trường của crypto.news, sau khi không giữ được khu vực 64.000 USD. Diễn biến giá này khiến sự chú ý vẫn đổ dồn vào Strategy vì công ty này vẫn là công ty đại chúng nắm giữ Bitcoin lớn nhất.
Đồng sáng lập Strategy Michael Saylor đã bảo vệ cấu trúc của công ty. Như crypto.news đã báo cáo, Saylor cho biết dự trữ Bitcoin và tiền mặt của Strategy vượt quá nợ chưa thanh toán khoảng 48 tỷ USD. Ông cũng nói rằng công ty đã huy động hơn 60 tỷ USD vốn kể từ năm 2022 và sử dụng nó để mua Bitcoin.
Cảnh báo của CryptoQuant không nói rằng Strategy đang đối mặt với một cuộc khủng hoảng tiền mặt ngay lập tức. Nó nói rằng sự cân bằng của công ty giữa việc mua Bitcoin, các nghĩa vụ cổ tức và dự trữ tiền mặt đã trở nên khó quản lý hơn trong khi Bitcoin giao dịch yếu và STRC vẫn dưới mệnh giá.
