Giám đốc điều hành CryptoQuant Ki Young Ju cảnh báo thị trường gấu Bitcoin có thể kéo dài đến đầu năm 2027, dựa trên dữ liệu PnL on-chain.
Giám đốc điều hành CryptoQuant Ki Young Ju đã đăng trên X tuần này cảnh báo rằng sự suy thoái hiện tại của Bitcoin phản ánh các chu kỳ thị trường gấu kéo dài của năm 2014, 2018 và 2022, và có thể chưa kết thúc cho đến đầu năm 2027.
“Một khi các đợt chốt lời diễn ra dồn dập, PnL của các nhà đầu tư Bitcoin thường giảm trong khoảng 18 tháng,” Ju viết. “Vì sự thay đổi xu hướng bắt đầu vào tháng 10 năm 2025, thị trường gấu có thể kéo dài đến đầu năm 2027. Xu hướng chỉ thay đổi khi lợi nhuận chưa thực hiện tăng và lợi nhuận đã thực hiện giảm. Chúng ta vẫn chưa đạt đến thời điểm đó.”
Phân tích của Ju dựa trên Tín hiệu Chỉ số PnL của CryptoQuant, một đường trung bình động 365 ngày theo dõi các chu kỳ lợi nhuận của nhà đầu tư. Chỉ báo này đã đạt đỉnh vào cuối năm 2025 theo một mô hình khớp chặt chẽ với các đỉnh được ghi nhận trước các giai đoạn thị trường gấu kéo dài của năm 2014, 2018 và 2022. Mỗi giai đoạn đó đều chứng kiến sự sụt giảm mạnh và bền vững một khi tín hiệu đảo chiều từ đỉnh của nó.
Bitcoin đang giao dịch gần mức 73.000 USD tại thời điểm đăng bài, giảm khoảng 30% so với mức đỉnh năm 2025, trong bối cảnh áp lực vĩ mô gia tăng từ lợi suất trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ cao và tâm lý né tránh rủi ro rộng hơn trên thị trường. Như crypto.news đã báo cáo, bình luận tiêu cực trên mạng xã hội về Bitcoin đã đạt mức cao nhất vào năm 2026 vào đầu tháng 4 khi nhu cầu giao ngay suy yếu.
Tín hiệu đảo chiều mà Ju mô tả đòi hỏi một sự kết hợp cụ thể chưa xuất hiện: biên lợi nhuận chưa thực hiện phải bắt đầu tăng trong khi lợi nhuận đã thực hiện đồng thời giảm, cho thấy áp lực bán đang cạn kiệt và người mua đang giành lại quyền kiểm soát. Cho đến khi mô hình đó xuất hiện, Ju coi kịch bản thị trường gấu vẫn còn nguyên vẹn.
Không phải tất cả các nhà phân tích đều đồng ý với khung thời gian kéo dài này. Giám đốc điều hành VanEck Jan van Eck nói với CNBC hồi đầu năm nay rằng Bitcoin có thể đang tạo đáy chu kỳ, chỉ ra sự ổn định của thị trường quyền chọn và việc những người nắm giữ dài hạn giảm bán là những dấu hiệu tích cực ban đầu. Coinbase lưu ý trong báo cáo tháng 4 năm 2026 của mình rằng hỗ trợ giá có thể xuất hiện giữa tháng 5 và tháng 6, có khả năng thiết lập một quý 3 mạnh mẽ hơn.
Để có một sự phục hồi bền vững, Ju đã chỉ ra hai động lực nhu cầu quan trọng: dòng tiền mới từ các quỹ ETF Bitcoin giao ngay và hoạt động gia tăng từ các bàn giao dịch OTC của tổ chức, cả hai đều đã chậm lại trong những tháng gần đây. Dòng tiền ETF vẫn tích cực nhưng ở tốc độ bình thường so với đợt tăng mạnh vào đầu năm 2025.
Dữ liệu on-chain từ CryptoQuant cho thấy dòng vốn đổ vào Bitcoin tiếp tục tăng, nhưng vốn hóa thị trường không phản ứng tương xứng. Sự phân kỳ này, nơi tiền đổ vào thị trường nhưng giá cả trì trệ hoặc giảm, là dấu hiệu đặc trưng của một thị trường gấu theo khung phân tích của Ju.
Giá Bitcoin hiện tại đang củng cố gần mức 73.000 USD, với CoinGlass xác định 74.200 USD và 74.500 USD là các vùng kháng cự quan trọng nơi tập trung các lệnh bán lớn. Việc Đạo luật Clarity có khả năng được thông qua vẫn là một trong những chất xúc tác thể chế được trích dẫn nhiều nhất mà các nhà phân tích tin rằng có thể thay đổi tâm lý, mặc dù mô hình PnL của Ju hoạt động độc lập với các mốc thời gian chính sách.
