Các nhà giao dịch đang định giá ít đợt cắt giảm lãi suất của Fed hơn vào năm 2026 khi tỷ lệ thất nghiệp của Hoa Kỳ giảm xuống 4,3%, làm giảm bớt câu chuyện thanh khoản cho Bitcoin và Ethereum nhưng không gây ra sự đầu hàng của tài sản rủi ro.
Theo dữ liệu định giá được Jinshi trích dẫn, thị trường phái sinh và lãi suất đã cắt giảm kỳ vọng về mức độ mạnh mẽ mà Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất vào năm 2026. Sự thay đổi đó phản ánh sự hoài nghi ngày càng tăng rằng lạm phát sẽ không thể nhanh chóng trở lại mức mục tiêu đủ để biện minh cho việc nới lỏng sâu, ngay cả khi lãi suất chính sách danh nghĩa đang ở mức cao nhất trong nhiều thập kỷ. Việc định giá ít đợt cắt giảm hơn vào năm 2026 thực chất có nghĩa là chi phí tài trợ “cuối cùng” cao hơn cho những người chơi sử dụng đòn bẩy và quá trình bình thường hóa lợi suất thực chậm hơn — cả hai đều là những trở ngại đối với loại điều kiện thanh khoản bùng nổ đã thúc đẩy các chu kỳ tăng giá tiền điện tử trước đó.
Đồng thời, thị trường lao động Hoa Kỳ tiếp tục tỏ ra mạnh mẽ một cách kiên cường. Jinshi báo cáo rằng tỷ lệ thất nghiệp tháng 3 đã giảm xuống 4,3%, vượt kỳ vọng 4,4% và thấp hơn một chút so với 4,4% của tháng 2. Đó hầu như không phải là dấu hiệu suy thoái; nếu có, nó báo hiệu rằng điều kiện việc làm vẫn đủ chặt chẽ để giữ cho lạm phát tiền lương và dịch vụ không sụp đổ, tạo cho Fed lý do chính trị và phân tích để duy trì lãi suất ở mức cao lâu hơn. Đối với các tài sản rủi ro, bao gồm Bitcoin (BTC) và Ethereum (ETH), sự kết hợp giữa thị trường lao động vẫn mạnh mẽ và ít đợt cắt giảm lãi suất hơn được định giá là một kịch bản “cao hơn trong thời gian dài hơn” điển hình: tăng trưởng không giảm mạnh, nhưng "bữa tiệc tiền rẻ" vẫn nằm ngoài tầm với.
Đối với các nhà giao dịch tiền điện tử, ý nghĩa là tinh tế hơn chứ không hoàn toàn mang tính tiêu cực. Một chu kỳ nới lỏng chậm hơn, nông hơn có xu hướng nén bội số định giá và hạn chế sự đầu cơ quá mức, khiến vốn cận biên khó theo đuổi các altcoin có hệ số beta cao bằng đòn bẩy hơn. Tuy nhiên, miễn là tỷ lệ thất nghiệp dao động quanh mức 4–4,5% và nền kinh tế tránh được một cuộc hạ cánh cứng, hoạt động trên chuỗi và nhu cầu thực đối với tài sản kỹ thuật số vẫn có thể tăng lên, đặc biệt là trong các câu chuyện liên quan đến stablecoin, trái phiếu kho bạc được token hóa và cơ sở hạ tầng tạo lợi suất giao thoa trực tiếp với thị trường lãi suất. Ý nghĩa tức thì: hãy kỳ vọng ít hơn vào một đợt tăng thanh khoản "tan chảy" vào năm 2026 và nhiều hơn vào một quá trình tăng trưởng gập ghềnh, nhạy cảm với vĩ mô, nơi mỗi sự thay đổi trong khả năng cắt giảm lãi suất của Fed và mỗi báo cáo việc làm hàng tháng trở thành một sự kiện có thể giao dịch được đối với biến động của cả BTC và ETH.
