Bối cảnh quy định tiền điện tử đã thay đổi vào thứ Ba khi FDIC bỏ phiếu công bố dự thảo quy tắc dài 191 trang thực hiện Đạo luật GENIUS, thiết lập các tiêu chuẩn về dự trữ, quy đổi, vốn và lưu ký cho các nhà phát hành stablecoin — nhưng chi tiết quan trọng nhất đối với người nắm giữ hàng ngày là điều mà đề xuất này không cung cấp: bảo hiểm tiền gửi liên bang cho các token của họ.
Gói quy định tiền điện tử quản lý stablecoin của Hoa Kỳ đã có một bước tiến đáng kể vào thứ Ba khi FDIC bỏ phiếu đề xuất quy tắc dài 191 trang của mình theo Đạo luật GENIUS — cơ quan quản lý ngân hàng liên bang thứ hai làm như vậy, sau đề xuất của OCC vào tháng 2. Như Bloomberg đã đưa tin, quy tắc này áp dụng cụ thể cho “các nhà phát hành stablecoin thanh toán được phép” — một danh mục mà Đạo luật GENIUS định nghĩa là các nhà phát hành stablecoin là công ty con của các tổ chức lưu ký được bảo hiểm liên bang hoặc các thực thể được cấp phép bởi một cơ quan quản lý liên bang hoặc tiểu bang.
Chủ tịch FDIC Travis Hill đã trích dẫn “tiến bộ vượt bậc trong lĩnh vực này” trong hai năm qua, chỉ ra việc ban hành Đạo luật GENIUS và sự tăng tốc phát triển tài sản kỹ thuật số của cả ngân hàng và các công ty phi ngân hàng là động lực đằng sau việc ban hành quy tắc chính thức.
Các yêu cầu cốt lõi rất rõ ràng. Các nhà phát hành stablecoin thuộc phạm vi điều chỉnh của quy tắc phải duy trì dự trữ trên cơ sở 1:1 nghiêm ngặt mọi lúc so với tất cả các token đang lưu hành. Tài sản dự trữ đủ điều kiện được giới hạn ở đô la Mỹ hoặc các tài sản tương đương có tính thanh khoản cao như chứng khoán Kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn. Việc quy đổi phải được thực hiện trong vòng hai ngày làm việc. Các đệm vốn và thanh khoản là bắt buộc. Các thỏa thuận lưu ký phải đáp ứng các tiêu chuẩn cụ thể và kiểm toán độc lập hàng năm là bắt buộc đối với các nhà phát hành có vốn hóa thị trường trên 50 tỷ đô la.
Các nhà phát hành có dưới 10 tỷ đô la token đang lưu hành có thể hoạt động dưới sự giám sát cấp tiểu bang, miễn là các khuôn khổ tiểu bang đó đáp ứng tiêu chuẩn liên bang “tương tự đáng kể”. Bộ Tài chính đồng thời đang phát triển các nguyên tắc để đánh giá các chế độ tiểu bang nào đủ điều kiện, với thời gian lấy ý kiến kéo dài đến ngày 2 tháng 6 năm 2026.
FDIC đã làm rõ điều quan trọng nhất: người nắm giữ stablecoin sẽ không nhận được sự bảo vệ từ bảo hiểm tiền gửi liên bang. Các khoản tiền gửi dự trữ được giữ trong các ngân hàng được bảo hiểm có thể đủ điều kiện nhận bảo hiểm của FDIC — bảo vệ dự trữ của nhà phát hành trong trường hợp ngân hàng phá sản — nhưng sự bảo vệ đó không mở rộng đến từng cá nhân nắm giữ các token đó.
Sự khác biệt này rất quan trọng. Điều đó có nghĩa là nếu một nhà phát hành stablecoin được phép thất bại, người nắm giữ token không ở cùng vị thế với một người gửi tiền ngân hàng truyền thống được bảo hiểm lên tới 250.000 đô la. FDIC lập luận rằng việc coi stablecoin là sản phẩm được FDIC bảo hiểm “có vẻ không phù hợp” với ngôn ngữ rõ ràng của Đạo luật GENIUS, trong đó nêu rõ rằng stablecoin thanh toán không thuộc đối tượng bảo hiểm tiền gửi liên bang. Yêu cầu dự trữ 1:1 được thiết kế để trở thành biện pháp bảo vệ cấu trúc thay cho bảo hiểm đó — nhưng đó là một hình thức bảo vệ khác.
Theo báo cáo của crypto.news, thời gian lấy ý kiến 60 ngày bao gồm 144 câu hỏi cụ thể, bao gồm cách xác định kích thước đệm dự trữ, loại tài sản bổ sung nào nên đủ điều kiện, cách giới hạn tập trung nên hoạt động và các biện pháp bảo vệ không bị ảnh hưởng bởi phá sản nên trông như thế nào. Thời gian lấy ý kiến phải kết thúc trước ngày 18 tháng 7 năm 2026 — thời hạn quy định của Đạo luật GENIUS — để lại một khoảng thời gian eo hẹp cho việc hoàn thiện.
Như crypto.news đã lưu ý, đề xuất của OCC vào tháng 2 cũng yêu cầu dự trữ 100% và đặt ra các lộ trình nộp đơn cho các nhà phát hành mới. Quy tắc của FDIC phù hợp chặt chẽ với khuôn khổ đó trong khi bổ sung các tiêu chuẩn giám sát riêng cho các ngân hàng phi thành viên tiểu bang và các hiệp hội tiết kiệm tiểu bang. Hai đề xuất này cùng nhau đang xây dựng kiến trúc quy định liên bang sẽ quản lý thị trường stablecoin ước tính 316 tỷ đô la.
