Tổng khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai trên các sàn giao dịch lớn đã chạm mức thấp nhất trong 12 tháng vào tháng 5, kết thúc tháng ở mức khoảng 2,9 nghìn tỷ đô la, một con số chưa từng thấy kể từ cuối năm 2023 và thấp hơn nhiều so với mức đỉnh hàng tháng từ 6 đến 7 nghìn tỷ đô la được ghi nhận trong các giai đoạn giao dịch sôi động hơn của năm ngoái.

Sự sụt giảm này phản ánh sự rút lui rộng rãi hơn trong hoạt động đầu cơ trên các thị trường tiền điện tử, với khối lượng giao dịch giao ngay (spot) và hoạt động trên chuỗi (onchain) cũng tương tự trầm lắng khi bước vào tháng Sáu.

Cơ cấu khối lượng giao dịch đó vẫn tập trung cao độ vào một số sàn giao dịch, trong đó Binance duy trì thị phần thống trị, tiếp theo là OKX, Bybit và Gate. Các sàn giao dịch nhỏ hơn đã chứng kiến sự sụt giảm hoạt động rõ rệt nhất khi các nhà giao dịch tập trung vào các bể thanh khoản sâu hơn trong những giai đoạn thị trường trầm lắng.

Trong bối cảnh đó, CFTC đã chính thức mở đường cho các hợp đồng tương lai vĩnh cửu (perpetual futures) tiền điện tử tại Hoa Kỳ, một sự phát triển có ý nghĩa cấu trúc đối với một sản phẩm phái sinh mà cho đến nay vẫn nằm ngoài tầm kiểm soát của quy định Hoa Kỳ.

Mở rộng biểu đồ

Hợp đồng tương lai vĩnh cửu khác biệt đáng kể so với các công cụ hợp đồng tương lai truyền thống: chúng không có ngày hết hạn, loại bỏ chi phí chuyển đổi (rollover costs) và rủi ro lịch. Tỷ lệ cấp vốn (funding rates), được thanh toán định kỳ giữa các vị thế mua (longs) và bán (shorts), liên tục neo giá hợp đồng vào giá giao ngay, hoạt động như một thước đo thời gian thực về tâm lý thị trường và vị thế đòn bẩy. Kết hợp với lợi thế về hiệu quả sử dụng vốn so với tài khoản ký quỹ (margin accounts), hợp đồng vĩnh cửu đã trở thành phương tiện giao dịch chủ đạo trong lĩnh vực phái sinh tiền điện tử trên toàn cầu.

Việc mở cửa quy định ít quan trọng hơn đối với quyền truy cập, vì một phần đáng kể các nhà giao dịch tại Hoa Kỳ đã và đang giao dịch qua các sàn giao dịch nước ngoài thông qua VPN, mà quan trọng hơn là những gì thị trường hợp đồng vĩnh cửu trong nước được hợp pháp hóa có thể mang lại thông qua sự tham gia của các tổ chức, cơ sở hạ tầng tuân thủ sạch hơn và thanh khoản trong nước không yêu cầu tránh né quy định.

Liệu điều này có dẫn đến sự phục hồi khối lượng giao dịch hay không vẫn là một câu hỏi bỏ ngỏ. Nhu cầu vẫn tồn tại và cơ sở cấu trúc cho hợp đồng vĩnh cửu đã được thiết lập vững chắc. Biến số quan trọng hơn là liệu các sàn giao dịch được quy định của Hoa Kỳ có thể cạnh tranh về điều khoản ký quỹ và thanh khoản mà các sàn giao dịch nước ngoài hiện đang cung cấp hay không.

Đây là một đoạn trích từ bản tin Data & Insights của The Block. Tìm hiểu sâu hơn về các con số tạo nên những xu hướng đáng suy nghĩ nhất trong ngành.