Sự chuyển đổi của Core Scientific từ một công ty khai thác Bitcoin phá sản thành nhà cung cấp cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI) của Mỹ đã tăng tốc trong quý 2 năm 2026.
Công ty báo cáo khoảng 1.1 gigawatt công suất điện thuê của khách hàng và hơn 24 tỷ USD doanh thu tiềm năng theo các hợp đồng dài hạn.
Kết quả ngày 28 tháng 7 cũng cho thấy dịch vụ colocation mật độ cao đã trở thành mảng kinh doanh lớn nhất của công ty. Colocation tạo ra 136,7 triệu USD trong tổng doanh thu hàng quý 164,2 triệu USD của Core Scientific. Hoạt động tự khai thác tài sản kỹ thuật số đóng góp 21,5 triệu USD.
Sự xoay chuyển này được hỗ trợ bởi các hợp đồng đã ký với CoreWeave và các công ty triển khai công nghệ AMD. Tuy nhiên, con số 24 tỷ USD không phải là tiền mặt đã nhận được hay lợi nhuận đảm bảo. Nó đại diện cho doanh thu tiềm năng được phân bổ trên các hợp đồng kéo dài tới 15 năm.
Core Scientific vẫn phải xây dựng các cơ sở, cung cấp công suất đúng tiến độ và duy trì hoạt động của khách hàng theo các thỏa thuận đó. Hồ sơ gần đây nhất của họ cũng cho thấy quá trình chuyển đổi này đòi hỏi chi tiêu lớn và nợ nần tăng đáng kể.
Core Scientific đã nộp đơn xin bảo hộ phá sản theo Chương 11 vào tháng 12 năm 2022 sau khi giá Bitcoin giảm, chi phí điện tăng và điều kiện tài chính thắt chặt. Công ty cũng đối mặt với tranh chấp thanh toán với Celsius, một tổ chức cho vay tiền mã hóa phá sản, trước đây là một trong những khách hàng lưu trữ khai thác của họ.
Công ty có khoảng 4 triệu USD tiền mặt khi nộp đơn. Vấn đề của họ không phải là thiếu tài sản vật chất. Họ đã đầu tư mạnh vào các cơ sở khai thác, trạm biến áp, đất đai, thiết bị và quyền tiếp cận nguồn điện tiện ích. Những tài sản đó không thể tạo ra đủ tiền mặt để đáp ứng các khoản nợ phải trả tức thời trong thời kỳ thị trường suy thoái.
Tòa án phá sản Texas đã xác nhận kế hoạch tái tổ chức của công ty vào tháng 1 năm 2024. Core Scientific đã thoát phá sản vào cuối tháng đó và tiếp tục giao dịch trên Nasdaq dưới mã CORZ. Việc tái cấu trúc đã giảm nợ của công ty khoảng 400 triệu USD thông qua việc chuyển đổi các khoản tài trợ thiết bị và yêu cầu quyền chuyển đổi thành vốn chủ sở hữu.
Quan trọng hơn, công ty đã giữ lại 724 megawatt công suất hoạt động trên năm bang của Hoa Kỳ. Cơ sở hạ tầng đó trở nên có giá trị khi các công ty AI bắt đầu cạnh tranh giành các địa điểm có nguồn điện đảm bảo, kết nối cáp quang và không gian cho thiết bị điện toán mật độ cao.
Xây dựng một trung tâm dữ liệu mới có thể mất nhiều năm để nghiên cứu lưới điện, xin giấy phép và xây dựng. Core Scientific đã kiểm soát các địa điểm đã được cấp điện được xây dựng cho hoạt động khai thác Bitcoin tiêu tốn nhiều năng lượng. Ban quản lý bắt đầu tiếp thị cơ sở hạ tầng đó cho khách hàng AI tìm kiếm triển khai nhanh hơn.
Sự chuyển đổi thương mại của Core Scientific bắt đầu với CoreWeave. Vào tháng 6 năm 2024, hai công ty đã ký các thỏa thuận 12 năm bao gồm khoảng 200 megawatt cơ sở hạ tầng điện toán hiệu suất cao. Core Scientific ước tính hơn 3,5 tỷ USD tổng doanh thu tích lũy theo các hợp đồng ban đầu.
Một số lần mở rộng đã tăng công suất hợp đồng của CoreWeave lên khoảng 590 megawatt. Core Scientific hiện liên kết các thỏa thuận đó với khoảng 10,2 tỷ USD doanh thu tiềm năng trong suốt thời hạn của chúng.
Các hợp đồng cũng giảm bớt một số gánh nặng tài chính ban đầu của Core Scientific. CoreWeave đồng ý tài trợ một phần chi phí xây dựng, với các khoản đó được ghi có vào các khoản thanh toán lưu trữ trong tương lai. Trong sáu tháng đầu năm 2026, CoreWeave đã tài trợ 180,9 triệu USD chi phí vốn của Core Scientific.
Như crypto.news đã báo cáo trước đây, công ty đã bán 208,3 triệu USD Bitcoin để tài trợ cho quá trình chuyển đổi AI của mình trong quý đầu tiên. Việc bán này thể hiện một sự thay đổi rõ ràng so với mô hình tập trung vào việc tích lũy và khai thác BTC.
CoreWeave đã cố gắng mua lại Core Scientific trước khi quá trình chuyển đổi cơ sở hạ tầng hoàn tất. Core Scientific đã từ chối đề nghị mua lại bằng tiền mặt 5,75 USD/cổ phiếu vào năm 2024, cho rằng nó đã đánh giá thấp giá trị doanh nghiệp.
Hai công ty đã đồng ý một giao dịch hoàn toàn bằng cổ phiếu trị giá khoảng 9 tỷ USD vào tháng 7 năm 2025. Các cổ đông đã từ chối giao dịch vào ngày 30 tháng 10, sau khi sự phản đối tập trung vào tỷ giá hối đoái cố định, định giá và rủi ro từ giá cổ phiếu của CoreWeave. Sau đó, hai công ty đã chấm dứt thỏa thuận nhưng vẫn duy trì mối quan hệ thương mại.
Core Scientific đã công bố quan hệ đối tác cơ sở hạ tầng rộng hơn với AMD vào ngày 28 tháng 7 năm 2026. Thỏa thuận này bắt đầu với khoảng 530 megawatt trên năm địa điểm ở Hoa Kỳ theo các hợp đồng 15 năm.
Công ty liên kết công suất ban đầu đó với hơn 14 tỷ USD doanh thu hợp đồng cơ bản tiềm năng. Việc triển khai dự kiến sẽ bắt đầu vào năm 2027 và sẽ hỗ trợ khách hàng sử dụng bộ tăng tốc AMD Instinct, bộ xử lý EPYC và phần mềm ROCm.
AMD cũng nhận được quyền đặt trước bao gồm thêm 1.925 gigawatt. Nếu tất cả công suất được đặt trước trở thành công suất đã ký hợp đồng, quan hệ đối tác có thể đạt khoảng 2.5 gigawatt.
Con số lớn hơn đó vẫn có điều kiện. Quyền đặt trước không giống như các hợp đồng thuê đã ký. Việc phát triển sẽ phụ thuộc vào nhu cầu của khách hàng, công suất lưới điện có sẵn, tiến độ xây dựng và tài chính bổ sung.
Thỏa thuận này đã cấp cho AMD các chứng quyền mua tới 30 triệu cổ phiếu Core Scientific với giá 23,47 USD mỗi cổ phiếu. Khoảng 6,5 triệu chứng quyền đã được hưởng sau khi các hợp đồng thuê liên quan được thực hiện vào tháng 7, theo hồ sơ hàng quý của Core Scientific.
Một số công suất ban đầu đã được cho thuê cho nhà điều hành cơ sở hạ tầng AI Neocloud. AMD đã tham gia một thỏa thuận hỗ trợ tín dụng liên quan đến thiết bị được lắp đặt cho Neocloud, nhưng các hợp đồng đã nộp không mô tả AMD là người bảo lãnh vô điều kiện cho mọi khoản thanh toán của Neocloud.
Việc mở rộng này làm giảm sự phụ thuộc của Core Scientific vào CoreWeave ở cấp độ công suất đã ký hợp đồng. Tuy nhiên, mức độ tập trung khách hàng vẫn đáng kể vì một số lượng đối tác hạn chế đang hỗ trợ phần lớn doanh thu colocation của công ty.
Kết quả tài chính của Core Scientific cho thấy quá trình chuyển đổi đã tiến triển vượt xa các kế hoạch đã công bố. Doanh thu colocation quý hai tăng lên 136,7 triệu USD từ 10,6 triệu USD một năm trước đó.
Phân khúc này tạo ra khoảng 80 triệu USD lợi nhuận gộp hàng quý và biên lợi nhuận gần 59%. Tự khai thác tạo ra 21,5 triệu USD doanh thu nhưng ghi nhận khoản lỗ gộp khoảng 12,2 triệu USD.
Core Scientific cho biết 437 megawatt đang tạo ra doanh thu có thể thanh toán vào cuối quý. Công suất đó đại diện cho khoảng 635 triệu USD doanh thu lưu trữ GAAP hàng năm, dựa trên tính toán của công ty.
Hoạt động kinh doanh này không có lãi theo GAAP. Core Scientific báo cáo khoản lỗ ròng hàng quý khoảng 1,16 tỷ USD và lỗ hoạt động 78,5 triệu USD.
Khoảng 1,05 tỷ USD trong số lỗ ròng đến từ thay đổi giá trị hợp lý liên quan đến chứng quyền và quyền lợi giá trị có điều kiện. Các chi phí này là các khoản chi phí kế toán không dùng tiền mặt chủ yếu liên quan đến biến động giá cổ phiếu của Core Scientific. Chúng không đại diện cho một khoản thanh toán tiền mặt tương đương trong quý.
EBITDA điều chỉnh đạt 41,1 triệu USD. Đây là một chỉ số phi GAAP loại trừ một số chi phí và không nên được coi là tương đương với lợi nhuận ròng hoặc dòng tiền không hạn chế.
Cổ phiếu CORZ giao dịch gần 18,72 USD vào ngày 20 tháng 8, mang lại cho công ty vốn hóa thị trường khoảng 6,1 tỷ USD. Giá cổ phiếu vẫn cao gấp nhiều lần so với giá đóng cửa 3,44 USD vào ngày đầu tiên sau khi niêm yết lại vào tháng 1 năm 2024.
Core Scientific đã chi 954,2 triệu USD cho tài sản và thiết bị trong nửa đầu năm 2026. Công ty cũng hoàn tất việc mua lại đất và quyền phát triển trị giá khoảng 232,5 triệu USD cho một địa điểm 430 megawatt được đề xuất ở Hunt County, Texas.
Công ty đã tài trợ một phần mở rộng bằng cách phát hành 3,3 tỷ USD trái phiếu bảo đảm cấp cao vào tháng 5. Các trái phiếu này có lãi suất 7,75% và đáo hạn vào năm 2031. Nợ dài hạn đạt khoảng 4,3 tỷ USD vào ngày 30 tháng 6, tăng từ khoảng 1,06 tỷ USD vào cuối năm 2025.
Core Scientific nắm giữ khoảng 1,8 tỷ USD tiền mặt, các khoản tương đương tiền và tài sản kỹ thuật số vào cuối quý. Tuy nhiên, công ty kỳ vọng tiếp tục chi tiêu xây dựng khi chuyển đổi các địa điểm khai thác cũ và phát triển các khu phức hợp mới.
Dòng tiền hoạt động trong nửa đầu năm của công ty cũng cần được xem xét theo ngữ cảnh. Nó hưởng lợi từ việc bán Bitcoin, tài trợ xây dựng từ khách hàng và thay đổi vốn lưu động. Những nguồn này không cho thấy rằng thu nhập colocation định kỳ đã có thể tự tài trợ toàn bộ chương trình phát triển.
Các yếu tố kinh tế tương tự đang khuyến khích các thợ đào khác tái sử dụng cơ sở hạ tầng điện. Trong một báo cáo liên quan, crypto.news đã phát hiện ra rằng các thợ đào Bitcoin ngày càng chuyển đổi các địa điểm đã được cấp điện thành trung tâm dữ liệu AI khi biên lợi nhuận khai thác suy yếu.
Các mục tiêu trước mắt của Core Scientific bao gồm đưa thêm công suất CoreWeave vào hoạt động và bắt đầu triển khai các dự án liên quan đến AMD đã ký hợp đồng vào năm 2027. Lịch trình giao hàng, chi phí xây dựng, hiệu suất của khách hàng và việc chuyển đổi hợp đồng thuê bổ sung sẽ quyết định bao nhiêu trong số lượng tồn đọng đã quảng cáo trở thành doanh thu được ghi nhận.
Sự xoay chuyển dựa trên một sự thay đổi doanh thu thực sự, nhưng việc hoàn thành vẫn mang tính dự báo trong tương lai. Core Scientific đã đổi rủi ro trực tiếp từ giá Bitcoin và độ khó khai thác lấy rủi ro xây dựng, tài chính và tín dụng khách hàng. Phép thử tiếp theo của công ty là chuyển đổi megawatt đã ký hợp đồng thành công suất điện toán đáng tin cậy, có thể thanh toán mà không để gánh nặng nợ nần vượt quá lợi nhuận hoạt động.
Core Scientific báo cáo khoảng 1.1 gigawatt công suất điện cho khách hàng đã thuê vào cuối quý hai.
Không. Đó là ước tính của công ty về doanh thu tiềm năng trong các hợp đồng dài hạn. Việc ghi nhận phụ thuộc vào việc xây dựng, bắt đầu dịch vụ, thời gian hoạt động và hiệu suất của khách hàng.
Các thỏa thuận 15 năm ban đầu bao gồm khoảng 530 megawatt trên năm địa điểm. AMD nắm giữ quyền đặt trước có thể tăng cường quan hệ đối tác lên 2.5 gigawatt.
Có, nhưng hoạt động đang thu hẹp. Tự khai thác tạo ra 21,5 triệu USD doanh thu trong quý hai và ghi nhận khoản lỗ gộp.
Các thách thức chính của công ty bao gồm chi phí xây dựng, nợ cao hơn, sự tập trung khách hàng và việc cung cấp công suất đã ký hợp đồng đúng tiến độ.
BTC