Coinbase Institutional và Glassnode đã duy trì triển vọng tiền điện tử quý 3 năm 2026 trung lập khi mức giảm 12% của thị trường hàng quý đối lập với những dấu hiệu ban đầu của sự tích lũy Bitcoin. Summary * Coinbase và Glassnode duy trì triển vọng quý 3 trung lập bất chấp các tín hiệu tích lũy Bitcoin sớm. * Nhu cầu ETF yếu và vị thế mua đòn bẩy tăng khiến tiền điện tử dễ bị bán tháo trở lại. * Chính sách diều hâu của Fed và căng thẳng địa chính trị tiếp tục hạn chế thanh khoản thị trường. Coinbase Institutional Research và Glassnode đã dựa triển vọng này trên hơn 25 biểu đồ bao gồm hoạt động onchain, dòng vốn tổ chức, điều kiện vĩ mô và tương quan liên tài sản. Báo cáo chung “Charting Crypto Q3 2026” của họ lập luận rằng dữ liệu Bitcoin đang cải thiện vẫn chưa vượt qua được áp lực từ thanh khoản eo hẹp, căng thẳng địa chính trị và nhu cầu quỹ ETF yếu. Được phát hành vào ngày 24 tháng 7, báo cáo cho thấy tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử, không bao gồm stablecoin, đã giảm khoảng 12% trong quý 2. Nguồn cung stablecoin đạt mức kỷ lục trong cùng kỳ, điều mà Coinbase và Glassnode diễn giải là dấu hiệu cho thấy một số người bán đã chuyển sang các token neo giá USD thay vì rút hoàn toàn khỏi thị trường tiền điện tử. Mối tương quan của Bitcoin với các tài sản truyền thống cũng thay đổi mạnh mẽ. Theo báo cáo, tương quan 90 ngày của nó với S&P 500 đã giảm xuống 0.12 từ 0.58 trong quý 4 năm 2025, trong khi tương quan với vàng tăng lên 0.57. Coinbase Institutional và Glassnode cho biết những số liệu này cho thấy Bitcoin đã giao dịch ít giống một cổ phiếu công nghệ hơn và giống một kho lưu trữ giá trị hơn, được thúc đẩy bởi lãi suất và thanh khoản khả dụng. Các nhà nghiên cứu vẫn chưa vội kết luận thị trường đã chạm đáy bền vững.

Dữ liệu onchain cho thấy quá trình tạo đáy Bitcoin đang ở giai đoạn đầu

Một số chỉ báo Bitcoin cho thấy đợt điều chỉnh có thể đang bước vào giai đoạn tích lũy, theo Coinbase Institutional và Glassnode. Số lượng coin di chuyển trong ba tháng gần nhất vẫn gần mức thấp nhất trong nhiều năm, trong khi tỷ lệ nguồn cung Bitcoin đang có lợi nhuận đã giảm xuống dưới dải thống kê thấp hơn của nó. Các nhà nghiên cứu cho biết mức lợi nhuận tương tự trong lịch sử xuất hiện trong giai đoạn tích lũy hơn là phân phối. Tuy nhiên, các nhà đầu tư dài hạn dường như đã tạm dừng mua vào, khiến bức tranh onchain bị chia rẽ giữa định giá thấp và niềm tin hạn chế từ các nhà đầu tư có kinh nghiệm. “Với định giá bị nén, chúng tôi coi đây là những bước khởi đầu của một quá trình tạo đáy chứ không phải là một đáy bền vững đã hình thành,” chiến lược gia định lượng của Coinbase, Colin Basco, viết trong báo cáo. Hoạt động ETF giao ngay cũng đưa ra một tín hiệu thận trọng khác. Coinbase và Glassnode nhận thấy rằng dòng vốn ETF Bitcoin và Ethereum giao ngay của Hoa Kỳ tiếp tục âm trong suốt nửa đầu năm 2026, mặc dù tốc độ rút vốn bắt đầu chậm lại. Báo cáo cho biết dòng tiền rút ra giảm bớt có thể cho thấy nhu cầu của tổ chức đang ổn định, nhưng nó không coi sự thay đổi này là xác nhận phục hồi.

Ethereum đã rơi vào vị thế onchain yếu hơn vào cuối quý. Theo báo cáo, ETH quay trở lại vùng đầu hàng hoàn toàn, khiến nhà đầu tư trung bình bị lỗ khi giá giảm đẩy lợi nhuận chưa thực hiện tổng hợp vào vùng âm. Đồng thời, đòn bẩy vị thế mua tăng lên ngay cả khi nhu cầu giao ngay vẫn mỏng. Coinbase Institutional cảnh báo rằng sự kết hợp này có thể khiến các nhà giao dịch phái sinh gặp phải một đợt giải chấp bắt buộc khác, tương tự như các đợt thanh lý đã thấy xung quanh các đáy chu kỳ trước. Công ty cho biết một sự phục hồi rõ ràng trên mức kháng cự trên đầu sẽ đưa ra bằng chứng mạnh mẽ hơn cho sự đảo chiều thay vì một đợt kiểm tra hỗ trợ khác.

Chính sách của Fed và rủi ro địa chính trị giữ triển vọng Q3 ở mức trung lập

Điều kiện kinh tế vĩ mô vẫn là trở ngại chính cho sự phục hồi bền vững của tiền điện tử, theo Coinbase Institutional. Tại cuộc họp tháng 6, Cục Dự trữ Liên bang đã duy trì lãi suất ở mức từ 3.50% đến 3.75% trong cuộc họp thứ tư liên tiếp dưới thời Chủ tịch Kevin Warsh. Mặc dù giữ nguyên lãi suất, Fed đã nâng dự báo lạm phát năm 2026 lên 3.6%, giảm ước tính tăng trưởng và nâng dự báo lãi suất chính sách cuối năm trung bình lên 3.8%. Coinbase Institutional mô tả thông điệp là diều hâu và hơi đình lạm, đồng thời cho biết lãi suất cao hơn và đồng đô la mạnh hơn có thể hạn chế thanh khoản khả dụng cho các tài sản rủi ro. Các mối đe dọa địa chính trị thêm vào một nguồn áp lực khác. Báo cáo đã xác định sự leo thang mới giữa Mỹ-Iran, một đợt tăng giá dầu khác và khả năng bán ra của các công ty nắm giữ tài sản kỹ thuật số lớn là những chất xúc tác giảm giá cho quý này. Đối mặt với những rủi ro đó, Coinbase Institutional khuyến nghị sự kiên nhẫn và quản lý rủi ro thay vì mua vào các đợt tăng giá ngắn hạn. Quan điểm trung lập của họ để lại không gian cho sự tích lũy nhưng yêu cầu xác nhận giá mạnh hơn trước khi các nhà nghiên cứu có thể xác định một đáy thị trường đã hoàn thành. Dự báo thận trọng được đưa ra khi Coinbase mở rộng dịch vụ ra bên ngoài Hoa Kỳ. Vào ngày 22 tháng 7, công ty đã mở văn phòng tại One Raffles Quay ở Singapore và công bố kế hoạch tăng số lượng nhân viên tại đây từ khoảng 150 lên khoảng 200 người trong 18 tháng tới. Tại Canada, Coinbase đang chuẩn bị đưa cổ phiếu token hóa, thị trường dự đoán và các sản phẩm tài chính truyền thống khác vào mô hình “Everything Exchange” của mình. Công ty cho biết Bản cập nhật Hệ thống tháng 6 của họ cũng giới thiệu cố vấn đầu tư AI đã đăng ký SEC và các đại lý giao dịch cùng với kế hoạch cho quyền chọn cổ phiếu, sản phẩm trước IPO và cổ phiếu token hóa. Giám đốc sản phẩm Jordan Fish, được biết đến với biệt danh Cobie, đã riêng rẽ thừa nhận rằng Coinbase đã xa cách người dùng gốc tiền điện tử sau những tranh chấp làm tổn hại lòng tin vào Base. Fish hiện giám sát Ứng dụng Base và các sản phẩm giao dịch của Coinbase, trong khi Jesse Pollak đã quay trở lại tập trung vào blockchain Base. Các kế hoạch sản phẩm và khu vực này liên quan đến sự phát triển dài hạn của Coinbase, trong khi vị thế Q3 của nhóm nghiên cứu vẫn gắn liền với thanh khoản và dữ liệu thị trường hiện tại. Để triển vọng cải thiện, Coinbase Institutional và Glassnode đang tìm kiếm nhu cầu ETF mạnh hơn, giảm rủi ro đòn bẩy và một đợt tăng giá Bitcoin quyết định vượt qua ngưỡng kháng cự.