Cổ phiếu Coinbase (COIN) đã giảm xuống mức thấp nhất trong khoảng hai năm rưỡi vào sáng thứ Sáu sau khi sàn giao dịch tiền điện tử này báo cáo kết quả quý 2 yếu hơn dự kiến, mặc dù cổ phiếu này sau đó đã thu hẹp khoản lỗ để giao dịch quanh mức 150 USD.

Cổ phiếu vẫn giảm khoảng 57% trong năm qua khi các nhà phân tích Phố Wall tranh luận liệu họ nên đổ lỗi cho việc bỏ lỡ doanh thu là do thị trường tiền điện tử yếu kém hay do những thiếu sót tiềm ẩn trong chiến lược tăng trưởng của công ty.

Phố Wall phần lớn đồng ý rằng quý này đã không đạt được kỳ vọng.

JPMorgan cho biết kết quả của Coinbase phản ánh một "môi trường tiền điện tử khó khăn" với "tiềm năng tăng trưởng P&L (lãi và lỗ) hạn chế từ các sản phẩm mới," trong khi Bernstein viết rằng mặc dù chiến lược dài hạn của công ty vẫn hấp dẫn, các nhà đầu tư "đang tìm kiếm một sự thực thi truyền cảm hứng hơn."

JPMorgan đã hạ mục tiêu giá tháng 12 năm 2026 của mình xuống 148 USD từ 196 USD trong khi vẫn duy trì xếp hạng Overweight, cho rằng công ty đang đối mặt với "áp lực trong nhiều lĩnh vực kinh doanh" khi số liệu giao dịch tiền điện tử yếu hơn đã làm giảm doanh thu giao dịch cũng như doanh thu từ đăng ký và dịch vụ.

Ngân hàng lập luận rằng các phân khúc kinh doanh mới hơn của Coinbase như thị trường dự đoán (prediction markets) và cổ phiếu được mã hóa (tokenized equities) vẫn chưa đóng góp đáng kể vào lợi nhuận.

Động lực tăng trưởng tiếp theo

Bernstein duy trì xếp hạng Outperform và mục tiêu giá 330 USD, mức cao nhất trong số các ghi chú được The Block xem xét, cho rằng họ coi việc Coinbase theo đuổi trở thành một "sàn giao dịch đa năng" là chiến lược tốt nhất trong bối cảnh thị trường hiện tại.

Công ty môi giới cho biết Coinbase đang thành công trong việc vượt ra khỏi sự phụ thuộc vào giao dịch tiền điện tử biến động để hướng tới các lĩnh vực tiềm năng như stablecoin, thanh toán, tài sản thế giới thực được mã hóa, thị trường dự đoán và hợp đồng tương lai vĩnh cửu (perpetual futures), mặc dù công ty vẫn chưa tự khẳng định mình là người dẫn đầu nổi bật trong bất kỳ danh mục nào trong số đó.

Bernstein chỉ ra thị trường dự đoán là một ví dụ, lập luận rằng Robinhood đã vượt lên dẫn trước thông qua sàn giao dịch Rothera tích hợp của mình. Trong khi Coinbase tiết lộ thị trường dự đoán của họ đã tạo ra 100 triệu USD doanh thu hàng năm sau khi tăng gấp đôi trong quý vừa qua, thì hoạt động kinh doanh của Robinhood đã đạt quy mô khoảng 600 triệu USD hàng năm.

Mizuho cũng bày tỏ một số lo ngại về cạnh tranh, hạ mục tiêu giá xuống 155 USD từ 200 USD trong khi vẫn duy trì xếp hạng Trung lập. Gọi Coinbase là một "thương hiệu tốt" đang đối mặt với "bài toán khó hơn", công ty cho biết mảng kinh doanh đăng ký và dịch vụ của Coinbase "chưa đủ lớn hoặc đủ ổn định" để bù đắp sự phụ thuộc vào giao dịch tiền điện tử. Tương tự, họ lập luận rằng Robinhood đang "cướp khách" của Coinbase và trở thành nền tảng thay thế cho các nhà giao dịch tiền điện tử giao ngay (spot crypto) phổ thông.

Benchmark có lẽ là bên lạc quan nhất trong số đó, mặc dù cũng hạ mục tiêu giá xuống 230 USD từ 270 USD. Công ty lập luận rằng các nhà đầu tư đã quá tập trung vào việc bỏ lỡ doanh thu và bỏ qua việc Coinbase đã có quý thứ ba liên tiếp tăng trưởng thị phần và sàn giao dịch này đang giảm sự phụ thuộc vào giao dịch tiền điện tử bán lẻ bằng cách đa dạng hóa các dịch vụ của mình.

"Ẩn dưới những thiếu sót về doanh thu của COIN là một quý mà theo quan điểm của chúng tôi, đã cung cấp thêm sự xác nhận về quá trình chuyển đổi chiến lược đã diễn ra tại công ty trong phần lớn ba năm qua," Mark Palmer của Benchmark đã viết trong một ghi chú gửi khách hàng.