Coinbase, Kraken và Gemini đang vận động các lãnh đạo Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện loại bỏ tiêu chuẩn “không dễ bị thao túng” khỏi một dự luật tài sản kỹ thuật số hàng đầu, cảnh báo rằng điều này sẽ chặn hiệu quả các token nhỏ, có tính thanh khoản thấp khỏi các sàn giao dịch được quản lý của Hoa Kỳ và trao cho CFTC quyền phủ quyết đối với các niêm yết trong tương lai.
Các sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất Hoa Kỳ đang âm thầm vận động để loại bỏ một điều khoản bảo vệ nhà đầu tư quan trọng khỏi dự luật tài sản kỹ thuật số hàng đầu của Thượng viện, cảnh báo rằng điều này sẽ khiến việc niêm yết “các đồng tiền nhỏ” trên các nền tảng được quản lý trở nên gần như không thể.
Theo Politico, Coinbase, Kraken và Gemini đã gửi các chỉnh sửa cho Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện vào đầu năm nay, thúc giục các nhà lập pháp loại bỏ yêu cầu rằng các “sàn giao dịch hàng hóa kỹ thuật số” đã đăng ký chỉ có thể niêm yết các token “không dễ bị thao túng”.
Trong một bức thư chung, ba công ty đã nói với các thượng nghị sĩ rằng “hàng triệu người Mỹ đang tham gia vào thị trường tài sản kỹ thuật số mà không có sự bảo vệ pháp lý liên bang mà họ xứng đáng có được” và khẳng định rằng “mọi yếu tố trong sự tham gia lập pháp của chúng tôi đều nhằm mục đích thay đổi điều đó — bằng cách mở rộng giám sát, chứ không phải giới hạn nó.”
Họ nói thêm rằng việc áp dụng tiêu chuẩn cao của Đạo luật Giao dịch Hàng hóa cho các hợp đồng tương lai và hoán đổi — nơi các hợp đồng phải “không dễ bị thao túng” — vào thị trường giao ngay sẽ “làm tăng đáng kể ngưỡng để niêm yết các token nhỏ hơn, kém thanh khoản hơn” và có thể bị vũ khí hóa bởi một chủ tịch CFTC tương lai “để kìm hãm sự đổi mới” bằng cách đơn giản là từ chối cấp phép cho các tài sản mới.
Điều khoản này nằm trong dự thảo Đạo luật Trung gian Hàng hóa Kỹ thuật số của Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện, một khuôn khổ cơ cấu thị trường lần đầu tiên được Chủ tịch John Boozman và Thượng nghị sĩ Cory Booker đưa ra vào cuối năm 2025 để trao cho Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) quyền hạn rõ ràng đối với “hàng hóa kỹ thuật số”.
Một bản thông báo khách hàng từ McGuireWoods về dự thảo thảo luận lưu ý rằng bất kỳ cơ sở giao dịch nào cung cấp thị trường tiền mặt hoặc giao ngay cho hàng hóa kỹ thuật số sẽ phải đăng ký làm “sàn giao dịch hàng hóa kỹ thuật số”, với các nghĩa vụ được mô phỏng theo các quy tắc hiện hành của CFTC cho các địa điểm giao dịch hợp đồng tương lai. Các sàn giao dịch “chỉ có thể niêm yết các hàng hóa kỹ thuật số ‘không dễ bị thao túng’ và phải chứng nhận từng niêm yết cho CFTC,” bao gồm phân tích cho thấy token đáp ứng các tiêu chí theo luật định và địa điểm đó có hệ thống giám sát và biện pháp bảo vệ đầy đủ. McGuireWoods
Ủy ban Nông nghiệp đã thông qua phần dự luật của mình theo đường lối đảng vào cuối tháng 1, như đã được nhấn mạnh trong một thông cáo của ủy ban, nhưng mọi người đều mong đợi những sửa đổi lớn trước khi nó được đưa ra sàn Thượng viện. Politico báo cáo rằng Đảng Cộng hòa sẽ cần sự đồng thuận của Đảng Dân chủ từ cả Ủy ban Nông nghiệp và Ngân hàng để ký kết một gói cuối cùng có thể vượt qua ngưỡng phá ván 60 phiếu, và các nhà đàm phán đã và đang trao đổi các chỉnh sửa giữa các ủy ban.
Crypto.news trước đây đã phân tích chi tiết nỗ lực rộng lớn hơn đó trong một bài viết về dự thảo cập nhật của Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện, lưu ý rằng nó sẽ, lần đầu tiên, đặt các trung gian giao ngay được đăng ký liên bang cho bitcoin và ethereum hoàn toàn dưới sự giám sát của CFTC trong khi vẫn để SEC phụ trách các token chứng khoán. Bài viết tương tự đã nêu bật những tranh cãi chưa được giải quyết về DeFi, staking và phần thưởng stablecoin vẫn còn là rào cản giữa dự thảo và một thỏa thuận lưỡng đảng.
Đối với Coinbase, Kraken và Gemini, kiểm tra thao túng là yếu tố sống còn đối với mô hình kinh doanh "long-tail" của họ. Như Politico báo cáo, các sàn giao dịch “ủng hộ mạnh mẽ tiêu chuẩn không dễ bị thao túng trong các thị trường hợp đồng tương lai và hoán đổi truyền thống,” nhưng lập luận rằng “việc áp dụng một tiêu chuẩn không phù hợp với tiền điện tử giao ngay” sẽ “vô tình cản trở cơ quan quản lý, ngành công nghiệp [và] người tiêu dùng.”
Paul Grewal, giám đốc pháp lý của Coinbase, nói với Bloomberg vào đầu năm nay rằng công ty thậm chí có thể xem xét lại sự ủng hộ của mình đối với gói cơ cấu thị trường tổng thể nếu nó kết thúc với những hạn chế vượt quá “yêu cầu công bố thông tin nâng cao” đối với các sản phẩm như phần thưởng stablecoin. Bài viết của Crypto.news về tình trạng bế tắc đó đã nhấn mạnh rằng Coinbase coi dự luật là một sự đánh đổi: các quy tắc CFTC rõ ràng hơn ở một bên, các hạn chế tiềm ẩn đối với hoạt động kinh doanh cốt lõi của họ ở bên kia.
Giờ đây, một mô hình tương tự đang diễn ra xung quanh các niêm yết vốn hóa nhỏ. Như Politico lưu ý, các nguồn tin trong ngành cho biết các sàn giao dịch cũng đang vận động các thành viên Ủy ban Ngân hàng Thượng viện để làm mềm ngôn ngữ liên quan, cảnh báo rằng nếu kiểm tra thao túng vẫn còn nguyên vẹn, nhiều “token nhỏ, có tính thanh khoản thấp” sẽ không bao giờ được đưa lên các nền tảng được quản lý. Thay vào đó, chúng sẽ chỉ được giao dịch trên các nền tảng nước ngoài và trong DeFi, chính xác là nơi các nhà quản lý Hoa Kỳ có ít khả năng hiển thị và gây ảnh hưởng nhất.
Theo một nghĩa nào đó, đây là điểm căng thẳng trung tâm của dự luật mà crypto.news đã chỉ ra trong bài viết trước đó: Washington muốn kéo tiền điện tử vào một khuôn khổ quy định kiểu phái sinh quen thuộc, trong khi ngành công nghiệp đang cố gắng duy trì đủ sự linh hoạt trong hệ thống để niêm yết các tài sản rủi ro hơn và cung cấp lợi nhuận mà không bóp nghẹt mô hình kinh doanh. Cuộc đấu tranh về một cụm từ — “không dễ bị thao túng” — là nơi hai bản năng đó đang va chạm.
