Giám đốc điều hành Tập đoàn CME Terry Duffy đã cảnh báo rằng việc phê duyệt gần đây các hợp đồng tương lai vĩnh cửu tiền điện tử ở Hoa Kỳ đã tạo ra những rủi ro đáng kể cho các nhà đầu tư và hệ thống tài chính, gọi các sản phẩm này là “một thảm họa chực chờ xảy ra.”
Theo những nhận xét được đưa ra tại hội nghị Global Exchange & Fintech của Piper Sandler vào ngày 4 tháng 6, Duffy đã chỉ trích quyết định của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) cho phép các hợp đồng tương lai vĩnh cửu tiền điện tử được quản lý, lập luận rằng các công cụ có đòn bẩy cao này đưa ra những mối nguy hiểm mà nhiều người tham gia thị trường có thể đánh giá thấp.
Phát biểu ngay sau khi một số công ty nhận được giấy phép quy định để tham gia thị trường, Duffy nói rằng đầu cơ ngày càng thay thế các chức năng thị trường truyền thống và đặt câu hỏi liệu các sản phẩm mới có phục vụ lợi ích lâu dài của các nhà đầu tư hay không.
Hợp đồng tương lai vĩnh cửu, thường được gọi là perps, khác với hợp đồng tương lai tiêu chuẩn vì chúng không có ngày đáo hạn. Các sản phẩm này cho phép các nhà giao dịch duy trì vị thế vô thời hạn và thường cung cấp đòn bẩy lên tới 50 lần vốn ký quỹ.
Duffy cho biết sự kết hợp giữa đòn bẩy cao và cơ chế thanh lý tự động có thể khiến các nhà giao dịch bán lẻ chịu tổn thất đáng kể, đặc biệt nếu họ không hiểu đầy đủ về chi phí funding rate và các rủi ro khác liên quan đến việc giữ vị thế trong thời gian dài.
Những lo ngại từ CME xuất hiện khi thị trường phái sinh tiền điện tử Hoa Kỳ trải qua một trong những thay đổi quy định lớn nhất trong nhiều năm.
Vào ngày 29 tháng 5, CFTC đã phê duyệt các sản phẩm hợp đồng tương lai vĩnh cửu tiền điện tử được quản lý đầu tiên cho những người tham gia Hoa Kỳ, mở ra một thị trường mà trước đây do các sàn giao dịch nước ngoài thống trị.
Vài ngày sau, nhà điều hành thị trường dự đoán Kalshi đã ra mắt hợp đồng tương lai vĩnh cửu Bitcoin, và sau đó không lâu là hợp đồng tương lai vĩnh cửu Ethereum vào ngày 4 tháng 6 năm 2026. Một bộ rộng hơn gồm 11 hợp đồng tiền điện tử bổ sung, bao gồm Solana và Dogecoin, đã được đệ trình để xem xét quy định nhưng vẫn đang chờ phê duyệt từng trường hợp trước khi chúng có thể được giao dịch.
Cùng thời điểm đó, Coinbase Financial Markets đã nhận được hướng dẫn quy định cho phép các khách hàng tổ chức đủ điều kiện của Hoa Kỳ truy cập các hợp đồng tương lai vĩnh cửu và quyền chọn được niêm yết trên Deribit, sàn giao dịch phái sinh mà Coinbase đã mua lại vào năm 2025.
Riêng Kraken đã công bố kế hoạch ra mắt hợp đồng tương lai vĩnh cửu Bitcoin được quản lý thông qua Bitnomial Exchange, một nền tảng được quản lý mà công ty mẹ của Kraken, Payward, đã mua lại vào đầu năm nay.
Sự mở rộng nhanh chóng này đã khiến các nhà đầu tư phải đánh giá lại bối cảnh cạnh tranh cho các nhà điều hành sàn giao dịch. Cổ phiếu của CME Group, Cboe Global Markets và Intercontinental Exchange đã chịu áp lực trong tuần này khi một số nhà đầu tư lo ngại rằng các perps crypto được quản lý có thể thu hút hoạt động giao dịch khỏi các thị trường tương lai truyền thống.
Bất chấp những lo ngại đó, Duffy lập luận rằng nhu cầu tổ chức đối với các sản phẩm này vẫn còn hạn chế. Ông cho biết từ 85% đến 90% hoạt động giao dịch của CME đến từ những người tham gia tổ chức và lưu ý rằng các nhà phân tích theo dõi công ty không coi hợp đồng tương lai vĩnh cửu là sự thay thế có ý nghĩa cho các sản phẩm tương lai thường được các nhà đầu tư chuyên nghiệp sử dụng.
Ngoài bản thân các sản phẩm, Duffy còn đặt câu hỏi về cách các cơ quan quản lý xử lý quy trình phê duyệt.
Trong lần xuất hiện tại hội nghị, giám đốc điều hành CME cho biết CFTC đã hành động quá nhanh khi xem xét cái mà ông mô tả là một công cụ tài chính mới lạ và phức tạp.
Theo Duffy, các cơ quan quản lý đã bỏ qua loại quy trình xem xét toàn diện thường đi kèm với việc giới thiệu một sản phẩm phái sinh mới có đòn bẩy đáng kể.
Những bình luận của ông được đưa ra khi các công ty trong ngành tiền điện tử đang chạy đua để thiết lập chỗ đứng trên thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu mới mở tại Hoa Kỳ.
Trong khi các sàn giao dịch như Kalshi, Coinbase và Kraken đang nhanh chóng mở rộng các dịch vụ, Duffy cho biết những rủi ro liên quan đến các sản phẩm có đòn bẩy cao cần được giám sát chặt chẽ hơn trước khi chúng được các nhà giao dịch bán lẻ chấp nhận rộng rãi.
