Một giám đốc điều hành của Circle đang thúc đẩy tăng mạnh lãi suất USDC trên Aave khi giao thức cho vay này phải vật lộn với tình trạng thắt chặt thanh khoản sau vụ tấn công KelpDAO rsETH trị giá 292 triệu đô la.

Gordon Liao, nhà kinh tế trưởng của Circle, đã đăng một Yêu cầu Bình luận (ARC) trên Aave, đề xuất điều chỉnh lại các thông số cho vay USDC trên Aave v3 Ethereum Core sau khi thị trường "về cơ bản bị kẹt ở mức sử dụng tối đa trong bốn ngày."

Ông đề xuất tăng "Độ dốc 2" lên 40% như một bước tạm thời, với mục tiêu 50%, và giảm mức sử dụng tối ưu để giúp thu hút các khoản tiền gửi mới và đưa nhóm thanh khoản trở lại dưới điểm căng thẳng. 

Giải pháp khả thi cho nút thắt thanh khoản của Aave

Lập luận của Liao rất đơn giản: lãi suất hiện tại quá thấp để giải tỏa thị trường.

Ở mức khoảng 14%, ông viết, nhóm thanh khoản tiếp tục thu hẹp vì các khoản hoàn trả gần như được hấp thụ từng đồng bởi các yêu cầu rút tiền đang chờ xử lý thay vì khôi phục thanh khoản có thể sử dụng được.

Tình trạng căng thẳng bắt nguồn từ cuộc khủng hoảng KelpDAO.

Tuần này, The Block đã đưa tin rằng vụ tấn công trị giá 292 triệu đô la đã châm ngòi cho một cuộc tranh luận rộng hơn về bảo mật DeFi sau khi sự cố rsETH gây ra hiệu ứng dây chuyền trên Aave và các nền tảng khác. Hậu quả đã khiến Ethereum và giao thức cho vay lớn nhất của DeFi phải đối mặt với những lo ngại về nợ xấu tiềm tàng.

Kể từ đó, các nhà phân tích on-chain đã theo dõi các đợt rút tiền lớn và áp lực sử dụng liên tục trên các thị trường cốt lõi. Dữ liệu của The Block hiện cho thấy Tổng giá trị bị khóa (TVL) của Aave ở mức khoảng 15,3 tỷ đô la, giảm mạnh so với mức trên 45 tỷ đô la trước sự cố.

Mở rộng biểu đồ

Đề xuất của Liao cố gắng sử dụng giá cả, không phải sự can thiệp, để giải quyết vấn đề.

Theo quan điểm của ông, nếu người đi vay tạm thời không nhạy cảm với lãi suất cao hơn vì họ chỉ đơn giản là cố gắng thoát khỏi các vị thế bị chặn, thì đòn bẩy khả thi duy nhất là làm cho nhóm USDC của Aave trở nên hấp dẫn đến mức vốn bên ngoài sẽ đổ vào.

Ông lập luận rằng tỷ lệ cung cấp tiếp cận 40% đến 50% trong tình trạng căng thẳng sẽ thu hút USDC "trong vòng vài giờ."

Phản biện

Không phải ai cũng bị thuyết phục.

Phản hồi của cộng đồng trên diễn đàn nhanh chóng chuyển sang rủi ro thanh lý.

Một phân tích theo kiểu ủy quyền được chia sẻ để phản hồi đề xuất đã phát hiện ra rằng, trong điều kiện sử dụng căng thẳng, đường cong mục tiêu có thể đẩy khoảng 70,1 triệu đô la nợ đáng kể gần hơn đến việc thanh lý trong vòng 30 ngày, với một ví lớn chiếm phần lớn rủi ro.

Quan điểm này tạo thành sự phản đối cốt lõi.

Một đường cong lãi suất dốc hơn có thể thu hút thanh khoản, nhưng nó cũng làm tăng chi phí vay cho những người dùng đã bị mắc kẹt trong hệ thống.

Các nhà phê bình cho rằng điều đó có thể chuyển gánh nặng từ người cho vay bị kẹt trong hàng đợi rút tiền sang người đi vay đang hoạt động với đệm yếu tố sức khỏe mỏng.

Đề xuất cũng gây ra một khiếu nại thứ hai: tại sao Circle, với tư cách là nhà phát hành USDC, đang cố gắng khắc phục nhóm stablecoin chủ lực của mình thông qua các khuyến khích quản trị thay vì hỗ trợ thanh khoản trực tiếp.

Đáng chú ý, Liao đã cẩn thận bổ sung rằng bài đăng phản ánh "quan điểm cá nhân, không đại diện cho Circle."

Tuy nhiên, lời chỉ trích đó trở nên gay gắt hơn vì Circle đã bị xem xét kỹ lưỡng trong tháng này sau khi chọn không đóng băng USDC liên quan đến vụ tấn công Drift, một quyết định mà công ty đã bảo vệ vào thời điểm đó dựa trên các lý do pháp lý và hoạt động.

Tiền của KelpDAO đang dịch chuyển

Câu chuyện rộng hơn về KelpDAO vẫn đang tiếp diễn.

Nhà phân tích on-chain EmberCN cho biết kẻ tấn công hiện đã hoán đổi gần như toàn bộ 75.700 ETH vẫn còn trong tầm kiểm soát của mình — trị giá khoảng 175 triệu đô la — sang bitcoin trong khoảng một ngày rưỡi, chủ yếu thông qua THORChain.

Hoạt động tương tự đã tạo ra khoảng 800 triệu đô la khối lượng trên THORChain và khoảng 910.000 đô la phí, theo nhà phân tích.