Brazil là một trong những thị trường tiền điện tử lớn nhất thế giới, và cơ quan quản lý của nước này vừa ấn định một thời hạn cụ thể để đưa thị trường này vào diện giám sát chính thức. Một báo cáo mới từ công ty bảo mật blockchain CertiK nêu rõ những quy định cần thiết và lý do tại sao chúng quan trọng đối với các công ty—và người dùng—trong thị trường đó.

Theo dữ liệu của Chainalysis được trích dẫn trong báo cáo, Brazil đứng thứ năm toàn cầu về việc áp dụng tiền điện tử thực tế và đã nhận được 318,8 tỷ USD giá trị on-chain trong mười hai tháng tính đến tháng 6 năm 2025. Gần một phần ba tổng số hoạt động của Mỹ Latinh đã chảy qua các ví và nền tảng của Brazil—gấp đôi tổng số của hai thị trường tiếp theo là Argentina và Mexico cộng lại.

Chế độ này được xây dựng dựa trên Luật 14.478/2022, Khung pháp lý cho Tài sản ảo, và trở thành trọng tâm vào ngày 10 tháng 11 năm 2025, khi Ngân hàng Trung ương Brazil (BCB) công bố ba nghị quyết cùng lúc. Cùng với nhau, chúng xác định ai phải được cấp phép, đặt ra mức vốn tối thiểu và liên kết tiền điện tử với các quy tắc ngoại hối của đất nước.

Các quy định thực sự yêu cầu gì

Bất kỳ công ty nào cho phép khách hàng giao dịch, nắm giữ hoặc gửi tiền điện tử—nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo, hay VASP—phải nộp đơn xin cấp phép trước ngày 30 tháng 10 năm 2026. Đơn đăng ký phải bao gồm một "báo cáo đảm bảo hợp lý" từ một công ty kiểm toán đã đăng ký với cơ quan quản lý chứng khoán, chứng thực rằng các biện pháp kiểm soát chống rửa tiền và trừng phạt của công ty thực sự hoạt động hiệu quả. Tuyên bố tuân thủ không còn là đủ; một bên độc lập phải xác nhận điều đó.

Chi phí gia nhập không hề nhỏ. Mức vốn tối thiểu dao động từ khoảng 10,8 triệu R$ đến 37,2 triệu R$ (khoảng 2 triệu USD đến 6,7 triệu USD), tùy thuộc vào loại giấy phép, và BCB cấm các nhà khai thác sử dụng không gian làm việc chung làm văn phòng đăng ký của họ. Báo cáo ước tính có khoảng 120 nhà cung cấp hiện đang phục vụ thị trường—hầu hết không có giấy phép chính thức.

Các công ty nước ngoài đã phục vụ Brazil từ các vỏ bọc ngoài khơi giờ đây phải đưa hoạt động vào nội địa trong vòng 270 ngày. Phạm vi rất chính xác, và báo cáo thẳng thắn về mục đích của nó: chấm dứt kỷ nguyên của một trang web tiếng Bồ Đào Nha, thanh khoản toàn cầu và không có sự hiện diện tại địa phương.

Tại sao Ngân hàng Trung ương lại hành động lúc này

Theo cách nói của báo cáo, Brazil là một "Quốc gia Stablecoin". Khoảng 80% khối lượng tiền điện tử được công bố di chuyển qua các token neo giá USD; riêng USDT đã chiếm 88,7% dòng chảy đó, và tổng hoạt động stablecoin đạt 1,13 nghìn tỷ R$ trong khoảng thời gian từ năm 2019 đến năm 2025. Như Decrypt đã đưa tin trước đây, USDT của Tether đã có thể rút tiền mặt tại 24.000 cây ATM trên khắp cả nước, ngay cả khi việc thắt chặt quy định của quốc gia này đã diễn ra trong nhiều năm, từ việc đóng cửa sàn giao dịch đến việc triển khai ATM.

Và sự phụ thuộc này, trực tiếp hay gián tiếp, vào tiền tệ nước ngoài là lý do tại sao Ngân hàng Trung ương tham gia sâu hơn vào tiền điện tử so với bất kỳ cơ quan quản lý nào khác. CertiK lập luận: “Khi bốn trong số năm đồng reais trong tiền điện tử đi qua một công cụ được neo vào một loại tiền tệ nước ngoài, hiện tượng này không còn là vấn đề bảo vệ người tiêu dùng mà trở thành vấn đề chính sách tiền tệ.” “Thực tế duy nhất đó giải thích phần lớn những gì tiếp theo trong báo cáo này: tại sao Ngân hàng Trung ương, chứ không phải cơ quan quản lý thị trường vốn, lại dẫn đầu chế độ; tại sao ngoại hối và dòng chảy xuyên biên giới là trọng tâm của các quy tắc; và tại sao stablecoin lại dẫn đầu làn sóng quy định tiếp theo.”

Theo dõi Hack3d của CertiK, mà Decrypt đã đưa tin, 1,32 tỷ USD đã rời khỏi ngành do các vụ tấn công và khai thác trên 344 sự cố trong nửa đầu năm 2026. Các vụ xâm phạm ví chiếm 444,5 triệu USD; lừa đảo chiếm 366,3 triệu USD. Hai vụ thiệt hại lớn nhất—Kelp DAO với 291 triệu USD và Drift Protocol với 285 triệu USD—đến từ các lỗi vận hành và cơ sở hạ tầng, hơn là các hợp đồng thông minh bị hỏng.

Marcos Rocha từ Veirano Advogados, một công ty luật đã tư vấn về các hồ sơ, nói với CertiK rằng thị trường đã đánh giá thấp khối lượng công việc. Ông cho biết: "Vấn đề phổ biến nhất mà chúng tôi quan sát được là việc đánh giá thấp sự phức tạp và thời gian cần thiết để chuẩn bị một đơn xin cấp phép." Ông nói thêm rằng "việc xem xét sẽ kỹ lưỡng, chi tiết và có tính kỹ thuật cao."

Antônio Neto, Trưởng bộ phận Phát triển LATAM tại Solana Foundation, mô tả một xu hướng ngày càng tăng hướng tới các nhà khai thác được cấp phép. Ông nói: "Những gì chúng tôi đang thấy là làn sóng thực sự đầu tiên là các dự án chọn hoạt động dưới một PSAV được ủy quyền thay vì tự xin giấy phép." Sau đó trong báo cáo, ông lập luận rằng "thị trường Brazil đang dần chuyển sang hệ thống quản lý có quy định."

Mức vốn tối thiểu và sự tắc nghẽn đảm bảo sẽ định hình lại lĩnh vực này. Luận điểm của báo cáo là giấy phép trở thành một tài sản, và việc mua lại một nhà khai thác địa phương đã được cấp phép trở thành con đường nhanh chóng để các nhà đầu tư nước ngoài gia nhập. Báo cáo chỉ ra cùng một mô hình sau các chế độ MiCA của châu Âu và VARA của Dubai, nơi khối lượng không có giấy phép đã chuyển sang các bên còn lại.

Có những vùng xám mà báo cáo chỉ rõ, bao gồm ví không lưu ký, giao diện người dùng DeFi và chứng khoán được token hóa, mà cơ quan quản lý chứng khoán (CVM) nói rằng vẫn thuộc thẩm quyền của mình bất kể blockchain nền tảng là gì. CVM đã tuyên bố, một cổ phiếu được token hóa vẫn là một cổ phiếu.

Lời kết của báo cáo giải thích rằng thị trường Brazil là "nơi khả năng chứng minh thay thế cho khả năng hứa hẹn."

Đối với khoảng 120 nhà cung cấp hiện đang phục vụ người dùng Brazil, đơn đăng ký phải đến Ngân hàng Trung ương trước ngày 30 tháng 10 năm 2026, kèm theo báo cáo đảm bảo độc lập.