S&P Global Ratings đã cấp xếp hạng quỹ ổn định vốn gốc cao nhất cho quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa mới của BlackRock vào ngày 3 tháng 8, công nhận khả năng dự kiến của quỹ trong việc duy trì sự ổn định của vốn gốc và hạn chế các khoản lỗ do rủi ro tín dụng gây ra.
Quỹ Dự trữ Stablecoin Tái Đầu tư Hàng ngày của BlackRock, hay BRSRV, đã nhận được xếp hạng “AAAm” ngay trong ngày bắt đầu hoạt động. Trang quỹ chính thức của BlackRock cho thấy 50 triệu USD tài sản và giá trị tài sản ròng (NAV) 1,00 USD tính đến ngày 4 tháng 8.
S&P dựa trên xếp hạng này vào khả năng tín dụng của các khoản đầu tư và đối tác của quỹ, cấu trúc đáo hạn của quỹ và các chính sách của BlackRock Advisors để duy trì giá trị tài sản ròng ổn định. Cơ quan này cho biết họ không tìm thấy “điểm yếu” nào trong đánh giá về quản lý, nghiên cứu tín dụng, kiểm soát rủi ro và tuân thủ.
Xếp hạng quỹ ổn định vốn gốc AAAm thể hiện quan điểm của S&P rằng một quỹ thu nhập cố định có khả năng cực kỳ mạnh mẽ để bảo toàn vốn gốc và hạn chế các khoản lỗ phát sinh từ rủi ro tín dụng. S&P xem xét các yếu tố bao gồm thanh khoản, thời gian đáo hạn danh mục đầu tư, đa dạng hóa và kiểm soát quản lý.
Xếp hạng này không đảm bảo rằng BRSRV sẽ luôn duy trì giá cổ phiếu 1 USD của mình. BlackRock cảnh báo rằng nhà đầu tư có thể mất tiền và quỹ không phải là tài khoản ngân hàng cũng như không được bảo vệ bởi bảo hiểm của Tổng công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang hoặc một sự bảo lãnh nào khác của chính phủ.
S&P cũng mô tả cấu trúc token hóa của BRSRV là có khả năng phục hồi hoạt động. Quỹ sử dụng một kiến trúc có cấp phép được kết nối với các blockchain công khai, với các giao dịch chuyển khoản chỉ giới hạn trong các ví được phê duyệt. Các biện pháp kiểm soát này nhằm giảm thiểu rủi ro an ninh mạng, hợp đồng thông minh và mạng blockchain.
BRSRV đầu tư 100% tài sản của mình vào tiền mặt, các nghĩa vụ Kho bạc Hoa Kỳ đáo hạn trong vòng 93 ngày và các thỏa thuận mua lại qua đêm được đảm bảo bằng công cụ Kho bạc.
Danh mục đầu tư của quỹ phải duy trì thời gian đáo hạn trung bình có trọng số bằng đô la không quá 60 ngày và thời gian sống trung bình có trọng số không quá 120 ngày. Các khoản đầu tư cũng phải tuân thủ các quy tắc quản lý quỹ thị trường tiền tệ của chính phủ Hoa Kỳ.
BlackRock dự định vận hành BRSRV để Cổ phần OnChain của quỹ có thể đủ điều kiện là dự trữ hợp lệ cho các nhà phát hành stablecoin thanh toán được phép theo Đạo luật GENIUS và các quy định liên quan. Tuy nhiên, điều kiện đủ cuối cùng sẽ phụ thuộc vào các quy định liên bang hiện hành chứ không chỉ riêng mục tiêu đã nêu của BlackRock.
Securitize đóng vai trò là đại lý chuyển nhượng và nhà cung cấp token hóa của quỹ. Nhà đầu tư phải hoàn thành kiểm tra danh tính và chống rửa tiền trước khi ví của họ được phê duyệt. Khoản đầu tư ban đầu tối thiểu là 3 triệu USD, định vị sản phẩm này dành cho mục đích sử dụng của các tổ chức hơn là người dùng cá nhân.
BRSRV ra mắt cùng với cổ phần được mã hóa của Quỹ Thanh khoản Dựa trên Kho bạc Chọn lọc của BlackRock. Cả hai sản phẩm đều mở rộng hoạt động quản lý tiền mặt của BlackRock vào cơ sở hạ tầng blockchain được quản lý.
Xếp hạng AAAm của S&P cho BRSRV tách biệt với Đánh giá Ổn định Stablecoin của họ. Các đánh giá đó đo lường khả năng của một stablecoin trong việc duy trì tỷ giá cố định với tiền pháp định thông qua việc đổi lấy tiền mặt ban đầu và giao dịch trên thị trường thứ cấp.
Khuôn khổ stablecoin xếp hạng từ một, hay “rất mạnh”, đến năm, hay “yếu”. Nó xem xét chất lượng dự trữ, quản trị, thanh khoản, bảo vệ pháp lý, sự phụ thuộc vào công nghệ và hồ sơ hoạt động của nhà phát hành. S&P tuyên bố rằng đánh giá này không phải là xếp hạng tín dụng.
USDT của Tether vẫn được đánh giá ở mức năm, hay yếu, sau khi S&P hạ từ mức bốn vào tháng 11 năm 2025. S&P quy việc hạ bậc là do tăng mức độ tiếp xúc với các tài sản dự trữ rủi ro cao hơn. TrueUSD và USDe của Ethena cũng có đánh giá yếu.
So sánh, USDC, EURC, Global Dollar và Paxos USD có đánh giá ở mức hai, hay mạnh. Các điểm số này không nên được so sánh trực tiếp với xếp hạng AAAm của BRSRV vì một đánh giá sự neo giá của stablecoin trong khi cái kia đo lường sự ổn định vốn gốc của một quỹ được quản lý.
Xếp hạng này cung cấp cho BRSRV một thước đo bên ngoài về danh mục đầu tư và kiểm soát quản lý của quỹ, nhưng nó không thiết lập nhu cầu từ các nhà phát hành stablecoin. BlackRock chưa tiết lộ có bao nhiêu nhà phát hành dự định sử dụng quỹ hoặc tài sản của quỹ có thể tăng trưởng nhanh như thế nào.
Các quy định trong tương lai của Đạo luật GENIUS cũng sẽ xác định các quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa phù hợp như thế nào trong danh mục dự trữ stablecoin. BlackRock đã yêu cầu Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ tránh áp đặt một giới hạn riêng biệt đối với tài sản dự trữ được mã hóa.
Sự tăng trưởng tài sản của BRSRV, việc mở rộng blockchain và sự chấp nhận bởi các nhà phát hành stablecoin được nêu tên sẽ cung cấp bằng chứng rõ ràng nhất về việc liệu sản phẩm này có trở thành một phương tiện dự trữ được sử dụng rộng rãi hay không.
USDT
USDC